比特币 [BTC] 随着市场资金持续外流，已进入近几个月最悲观的阶段之一。
自10月达到2.515万亿美元峰值以来，比特币市值已蒸发约1.163万亿美元，市场情绪持续低迷。
市场分析显示，机构投资者已基本离场，使零售投资者承担了当前大部分需求压力。
投资者仍处于亏损状态
机构投资者——尤其是美国投资者——自年初以来对比特币明显缺乏兴趣。
作为美国机构需求风向标的Coinbase溢价指数，在整个2026年至今持续呈现负值。
这一趋势证实，相对于全球市场，美国投资者一直在抛售而非增持。当前溢价水平为-0.04。
该指数衡量Coinbase与全球最大加密货币交易所币安的比特币价差。
负值表明美国投资者需求弱于海外市场。
美国现货比特币ETF更清晰地以美元量化了这种抛压。
净流量数据显示，过去两个月这些基金流出约28.1亿美元比特币。其中1月份流出16亿美元，2月至今流出12.1亿美元。
零售投资者或准备入场
对币安平台活动的分析显示出市场可能企稳的迹象，但抛压仍在持续。
币安购买力指数追踪该平台稳定币流入与比特币流出的相对强度。过去90天内该指数骤降至历史低点-0.07。
该数值值得关注，因为上次达到-0.07是在2024年7月，当时比特币交易价格接近63,000美元。目前比特币交易价格与此持平。
2024年中该指数触及该水平后，价格整固约三个月，随后在10月强势反弹，最终逼近106,000美元高点。
鉴于币安深度流动性和强劲的零售参与度，维持需求的责任可能主要落在散户投资者肩上。
尽管当前情况与2024年存在相似之处，但历史表明价格可能进一步下探。
在2022和2023年，90天购买力指数均曾跌至极端低点，导致价格继续下跌后才开启有效复苏。
现阶段，衡量零售参与的强度和持续性将成为判断后续走势的关键。
整体市场动态
现货市场最能清晰反映跨交易所活动，尤其是零售资金流。
CoinGlass数据显示，近期现货交易所净流量略微偏向净买入，但规模有限。
过去三日净现货购买量仅3.05亿美元，是近几个月最弱需求水平之一。这表明尽管买家仍在活动，但其信心和资金投入仍然有限。
若日均需求能从1亿美元提升至3亿美元，将实质性增强复苏前景。
在现货需求出现此类扩张之前，比特币价格走势可能持续脆弱，并对机构资金外流高度敏感。
核心要点总结
- 机构投资者两个月内撤资28.1亿美元
- 零售投资者仍是主要希望，但过去三日日均现货需求已降至约1亿美元
