Strategy公司（前身为MicroStrategy）宣布更新其数字信用资本框架。该资本管理概念最初于2026年6月提出，当时框架确立了使用储备、发行股票以及在必要时出售部分比特币以支付STRC优先股股息和偿还债务义务的规则。现在，根据公司新闻稿及同日提交给美国证券交易委员会（SEC）的8-K表格报告，该框架内新增了一个美元流动性池——USD Cash。
股票出售及收益分配
2026年8月17日至23日期间，Strategy通过at-the-market（ATM）计划出售了18，261，118股MSTR股票。根据提交的文件，此次发售的净收益为20.065亿美元。公司对所得资金进行了如下分配：
- 13.64亿美元用于通过数字信用证券回购计划，回购1，431，212股STRC优先股；
- 3亿美元补充至现有的USD Reserve储备池；
- 剩余的收益构成了新的USD Cash池。
截至2026年8月23日，考虑到ATM计划中尚未结算的预期销售收入，USD Reserve的余额为51.0亿美元，而USD Cash为15.9亿美元。
USD Reserve与USD Cash的用途
USD Reserve仍然专门用于支付优先股股息和债务利息。新设立的USD Cash池被描述为单独划拨的、用于公司一般用途的美元流动性储备。其资金可用于购买比特币、支付已宣布的股息和利息、回购MSTR股票或优先股、赎回可转换票据，以及增加USD Reserve的规模。
比特币储备完好无损
在2026年8月17日至23日期间，Strategy未进行任何比特币的买卖操作，储备量保持在840，447 BTC。包括手续费和其他成本在内，其比特币储备的累计收购成本为633.6亿美元，平均购买价格为每比特币75，385美元。
回购计划剩余额度
在完成对STRC股票的回购后，优先股回购计划剩余的可用额度为5.166亿美元，而MSTR股票回购计划的剩余额度为10.0亿美元。这两个额度上限均于2026年6月29日设定。
公司在其官方X社交账号上发布了包含相同数据和新闻稿链接的帖子。公司创始人兼执行主席迈克尔·塞勒（Michael Saylor）也发布了类似内容。
此次数字信用资本框架的更新，确立了两个独立储备池的结构——USD Reserve用于满足优先股和债务义务，USD Cash则用于更广泛的公司目标。同时，公司的主要资产比特币在报告期内数量保持不变，平均收购成本也维持在每枚75，385美元。
AI观点
从机器数据分析的角度看，Strategy将储备分为USD Reserve和USD Cash的举措，不应孤立看待，而应置于市场当前对该公司本身估值的背景下进行分析。截至2026年8月，公司的mNAV乘数（股价与比特币储备价值之比）维持在约1.0倍的水平，这远低于以往周期峰值时投资者愿意为MSTR支付的、数倍于其比特币储备本身的溢价水平，正如公司投资演示文稿所示。
在储备溢价接近零的时刻（这与2024年股价以三倍溢价交易的情况截然不同），设立独立的流动性池可以被解读为试图强化市场对其资本结构的信心。然而，若未来储备溢价进一步收缩，这种储备架构是否仍能保持稳定，或者公司是否需要新的融资工具，这是一个值得持续关注的问题。
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