比特币在67,000美元至68,000美元的防御性吸收区间内交易，波动性收窄。支撑位保持在65,000-67,000美元附近，而阻力位将价格限制在70,000-72,000美元附近，加剧了方向性犹豫。
与此同时，MVRV Z-Score徘徊在0.41附近，而MVRV比率约为1.21，表明持有者盈利能力疲软。Glassnode图表显示，BTC的MVRV Z-Score远低于先前周期顶部区域7.0以上的水平。
此后，现货交易量的下降反映了参与度的减弱，而接近940-955 EH/s的算力迫使矿工清算储备。
逐渐地，长期持有者吸收了这部分供应，限制了下跌的持续性，同时压缩了波动性。这一过程减少了自由流通量，并为价格提供了更强的买盘，逐步构筑阻力。
抄底买家疲软显现，激进卖流限制上行
基于吸收结构，比特币[BTC]从60,000美元的低点反弹，但在66,500-67,500美元附近停滞，因卖家重新掌控局面。Taker Buy Ratio录得0.48，为2025年10月以来的最弱水平，显示激进卖单主导了资金流。
由于宏观通胀担忧持续，风险厌恶情绪引导头寸转向空头，从而抑制了随后的下跌。
买家被动吸收供应，但每次反弹在70,000美元之前便消退，因信心不足。与此同时，矿工在算力压力下抛售库存，加剧了上方压力。
随后，鲸鱼群体通过每周积累约53,000枚BTC稳定了底部。
逐渐地，这种被动吸收延长了盘整期，并在比率强度接近1.0时，为结构上更强的买盘做准备。
ETF赎回和CVD背离延长了BTC的吸收结构
吸收结构延续，机构需求减弱，因ETF赎回抑制了边际流入。
2月18日，每日净流出达到1.33亿美元，其中IBIT录得-8400万美元，而FBTC记录为-4900万美元。
这延续了为期四周的赎回 streak，累计每周损失接近3.6亿美元，此前1月份曾达到流入峰值。
随着宏观担忧持续，机构在从10月高点回调40%后进行去风险化和获利了结。流动性条件收紧，延长了市场压缩，同时削弱了抄底信心。
同时，CVD背离加剧了脆弱性，因现货资金流转为负值，永续合约卖压加速。未平仓合约减少55%至440亿美元，反映了激进的去杠杆化。资金费率压缩至接近-0.0088%，表明多头兴趣低迷。
此后，清算清除了过度杠杆，稳定了结构，同时为最终由现货引领的复苏做好了头寸流动准备。
最终总结
- 防御性吸收主导市场，因投降的短期供应转移至长期持有者和鲸鱼，压缩波动性同时延长区间波动条件。
- 机构外流和55%的杠杆清算抑制了复苏势头，去杠杆化稳定了结构但延迟了资金流驱动的上行。
