比特币（BTC）市场尚未显示出决定性的复苏迹象，无法证明底部已经形成。相反，新的指标正在出现，这些指标强化了进一步下行压力的可能性。
其中一个指标来自长期持有者（LTHs）——这个群体被定义为持有比特币超过155天的钱包。
这个群体通常反映的是信念资本，他们行为的变化往往在市场分析中具有重要分量。
关注长期持有者的历史阈值
历史上，当比特币价格跌破长期持有者的成本基础时，市场底部就会形成。这一历史关系再次受到审视。
成本基础指的是持有该资产超过155天的持有者的平均购买价格。随着时间的推移，这一价格通常呈上升趋势，因为新投资者在更高的价格水平上成长为长期持有者类别。
根据CryptoQuant的数据，当前的LTH成本基础为38,900美元，而比特币在撰写本文时的交易价格为64,890美元。
如果历史模式重演，比特币最终可能会重新测试这一区域。平均而言，之前的周期中，价格在反弹之前会下跌约20%，跌破LTH成本基础，这标志着周期底部。
然而，历史并不保证重复。在目前的水平上，比特币仍比长期持有者的平均成本基础高出约66.8%。
这一巨大的差距表明，需要重大的看跌催化剂才能推动价格向这一阈值移动。
催化剂是什么？
长期持有者并不一定在短期内看涨。
二进制币天销毁（Binary CDD）指标追踪长期投资者是否在移动休眠的代币，目前显示出活动增加。
当长期持有者转移他们的代币时，该指标会显示值为1——这种行为通常与分发或获利了结相关。
市场数据显示，这是自2月18日以来Binary CDD首次显示值为1。在此之前，上一次出现是在2月10日。
这一现象的再次出现表明，长期参与者可能正在进行一段有节制的获利了结。
到目前为止，价格影响仍然有限。比特币最近从周二达到的周内低点62,510美元反弹，此前在本周初经历了连续的抛售。
长期持有者仍相对克制
尽管最近出现了抛售，但数据显示，与短期持有者（STHs）的活动相比，长期持有者的获利了结仍然是受控且适度的。
短期持有者——持有比特币少于155天的钱包——在最近的抛售中占据了较大份额。他们的分发在1月23日晚些时候加剧。
在检查LTH/STH支出产出利润率（SOPR）时，这一动态变得更加清晰，该指标衡量了每个群体花费的代币的盈利能力。
当LTH-to-STH SOPR比率高于1时，表明长期持有者正在主导获利了结。低于1的读数则表明短期持有者主导了抛售压力。
直到最近的转变之前，长期持有者一直在主导获利了结，尽管是适度的。最新数据显示，短期持有者正在控制抛售活动，这表明长期投资者相对克制。
目前，尚不确定比特币是否会重新审视长期持有者的成本基础。这样的举动可能需要宏观经济逆风、负面情绪和持续的抛售压力相结合。
如果没有这些催化剂，市场可能会继续在这一具有重要历史意义的阈值之上盘整。
最终总结
- 随着长期持有者转移资产（可能用于出售），比特币历史上的短期成本基础水平再次受到关注。
- 过去一天的获利了结仍然由短期持有者主导。
