多位分析师表示，大多数山寨币目前呈现看跌模式，随着比特币主导地位再次上升，“山寨币季节”尚未到来。
关键要点：
超级趋势指标闪现“卖出”信号，此前该信号曾导致山寨币总市值下跌66%
比特币主导地位上升和山寨币季节指数低迷未见逆转迹象
山寨币总市值转熊
山寨币持续抛售反映在TOTAL2（除比特币外所有加密货币总市值）自10月10日开始的回调中。
TradingView数据显示，TOTAL2从10月10日创下的1.77万亿美元历史高点，至12月已下跌32%至1.19万亿美元。
如图所示，此次下跌使TOTAL2失守多个关键支撑位，包括目前位于1.3万亿美元的50周指数移动平均线（EMA）。
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超级趋势指标在11月中旬由红转绿并上穿价格线时也发出了看跌信号。
该指标覆盖图表并追踪TOTAL2趋势，类似移动平均线。其计算包含平均真实波动范围，帮助交易者识别市场趋势。
如图所示，这两个指标在2018年和2022年熊市期间的确认信号曾分别导致85.5%和66%的跌幅。
随着TOTAL2在上升三角形内震荡，山寨币仍陷于下跌趋势中。
“山寨币市值正陷入残酷的下跌趋势，”Merlijn The Trader在X平台分析中表示。
该分析师称，1.15万亿美元支撑位目前有效，但“若三角形破位，可能出现-30%的暴跌”至8300亿美元，并强调除非突破1.68万亿美元阻力位，否则“山寨季不会到来”。
“山寨季永远不会再现，”CryptoDaddi在X平台近期发文中表示，并补充说未来资金将集中在少数精选山寨币上。
“再也不会有水涨船高式的普涨行情。永远不会。”
比特币不可撼动的主导地位
比特币（BTC）在2025年加强了对加密货币市场的控制，留给山寨币超越的空间微乎其微。
比特币主导率（衡量比特币市值占整个加密市场比例的指标）在6月突破65%后，于9月降至57%。
此后该指标呈上升趋势，持续创出更高的高点和低点，如下图所示。
截至发稿时，BTC主导率为59.27%，表明当前仍是比特币的季节。
该指标自2023年9月以来从未跌破50%，而此前跌破50%通常标志着山寨季的开始。
这是由机构采用推动的结构性转变，比特币ETF的批准和成功吸引了传统金融领域数十亿美元资金。
贝莱德和富达等机构因比特币的采用度、相对稳定性和监管清晰度而优先选择它，认为山寨币风险更高、流动性更低。
不仅是战略上的积极买入。贝莱德的IBIT比特币ETF在2025年吸引了超过250亿美元的资金流入，强化了企业买家对比特币而非山寨币的偏好。
“比特币主导率正在形成更高的低点，资金正回流至BTC而非山寨币，”CyrilXBT在X平台发文中表示，并补充道：
“目前，BTC仍在吸收市场空间。”
仍是比特币的季节
与此同时，加密行业用于判断山寨季来临的关键指标显示其仍遥遥无期。
根据Capriole Investments的山寨币投机指数，过去三个月期间仅有21%的顶级山寨币表现优于BTC，表明山寨币持有者正在 capitulation（投降）。
此外，加密市场广度（衡量市场强度的指标）显示仅有8%的山寨币交易价格高于50日移动平均线，表明山寨币市场极度疲软。
同样，CoinMarketCap的山寨币季节指数（衡量前100种加密货币过去90天对比特币的表现）读数为18/100，倾向于比特币主导的市场，称之为“比特币季节”。山寨币季节该百分比需高于75%。
“CMC山寨币季节指数处于历史低位，”山寨币交易员Money Ape在X平台分析中表示，并补充道：
“他们称此为‘比特币季节’。”
正如Cointelegraph报道，比特币近几个月表现优于大多数其他加密货币板块，表明资本和投资继续青睐比特币。
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