整理 & 编译:深潮 TechFlow
嘉宾:James E. Demmert, Main Street Research CIO
主持人:Caroline
播客源:TheStreet & James E。 Demmert
原标题:5 Foreign Stocks That Could Beat The S&P 500
播出日期:2026 年 6 月 2 日
要点总结
Main Street Research CIO James Demmert 在标普 500 年内目标看向 8100 点的同时,直言海外股市的回报率将超越美股——他给出了五支估值远低于同类美股、却直接受益于 AI 革命的国际标的:9 倍市盈率的 HSBC、16 倍市盈率的 BHP,以及他认为"如果只能持有一支五年就选它"的 ASML。
Demmert 判断,欧洲与日本正以前所未有的财政刺激接棒全球增长,这一轮国际股市跑赢美国的趋势"将持续数年",建议投资者将 45% 的仓位配置在海外。
精彩观点摘要
- "如果投资者现在只持有美国股票,他们错过的首先是分散化,其次是美国以外令人惊叹的机会——那里的股价更合理,增长率也同样有吸引力,甚至更高。"
- "海外市场的表现已经超过了美国,我们认为这一趋势会持续下去。"
终极全球芯片布局 :$ASML
- "我们持有英伟达和 Micron,ASML 则扮演了 AI 交易中不同的角色——它提供的是芯片设计制造技术,同时也给了我们美国以外的分散化敞口。"
- "美元在持续走弱,把资产配置在海外公司的股票中有助于摆脱以美元计价的集中风险。"
高价值全球银行: $HSBC
- "HSBC 的市盈率只有 9 倍,比摩根大通更便宜,并且拥有更好的远期增长前景。作为全球投资银行,它在亚洲的影响力是摩根大通无法比拟的。"
- "我不认为中国股票在当前时点具有可投资性,但在那里开展或有能力开展业务的公司,我认为是很有意义的。"
能源基础设施布局:Siemens Energy
- "世界正用电告急——AI 在消耗电力,加密货币在消耗电力,电动车也在消耗电力。Siemens Energy 的核心业务就是帮全世界建设电网。"
- "AI 革命目前还处于九局比赛的第三、四局,仍在早期阶段。这种类型的股票表现——如果你还记得 90 年代的科技繁荣——头几年的交易模式非常相似,而且这种趋势可以持续相当长的时间。"
隐藏的 AI 矿业股:$BHP
- "大多数人以为这只是一个商品交易,但当你考虑到所有数据中心的需求时,这绝对是一个 AI 投资——我称之为 AI 的第二衍生品。"
- "世界需要更多的铜。我们建设的数据中心越多,铜在其中扮演的角色就越重要。BHP 的市盈率只有 16 倍,海外的估值远优于美国。"
被低估的医疗健康股反弹:$AZN (AstraZeneca)
- "医疗保健被市场忽视太久了,AstraZeneca 拥有强大的药品和生物医学产品管线,市盈率 18 倍,每年增长超过 20%。"
- "投资者会在今年下半年的某个时候开始转向医疗保健板块,因为届时他们会感受到 AI 在医疗领域开始产生增值效应。"
为什么国际股市正在跑赢美国
- "这是一个估值故事,但也是一个关于全球政策变化的故事。美国正在紧缩财政支出,而欧洲正在拿走我们剧本里的那一页——他们正在进行前所未有的大规模政府财政支出,试图维持低利率。"
- "海外市场多年来第一次跑赢了美国,而且我们认为这是一个将持续数年的趋势。"
快速问答:首选与最大风险
- "未来五年只能持有一支股票,那么会选择 ASML。第一个翻倍的会是 ASML。第一个在回调时买入的会是 Siemens Energy。"
- "最被低估的国际市场是欧洲。美国投资者最大的错误是对海外配置不够,太保守了。我们建议 45% 配置在海外,其余在国内。"
引言
主持人 Caroline:标普 500 涨到 8100 点——这是我的下一位嘉宾做出的大胆预测。尽管他仍然看好美国股票,但他表示,当前一些最大的机会实际上可能在海外。现在和我连线的是 James Demmert,Main Street Research 的创始人兼首席投资官。James,很高兴请到你。
James:
很高兴见到你,Caroline。
主持人 Caroline:你依然认为标普 500 今年能到 8100 点,但你推荐的前五支股票没有一支在标普 500 里。这说明了什么?
James:
这说明我们认为标普能到 8100——这个目标以前看起来很高,现在虽然不像以前那么遥不可及了,但确实比想象中更接近。这也说明,如果我们倾向于海外市场,是因为我们认为它们实际上能够跑赢标普 500。
主持人 Caroline:如果投资者现在只持有美国股票,他们会错过什么?
James:
我认为他们错过的首先是分散化,其次他们错过了美国以外令人惊叹的机会——那里的股价定价更加合理,而增长率同样有吸引力,甚至更高。你可能已经注意到,今年到目前为止,海外市场的表现已经超过了美国,我们认为这一趋势会持续下去。
推荐一:终极全球芯片布局
主持人 Caroline:好,让我们来看看你的前五支推荐股票,从 ASML 开始。这支股票今年已经涨了很多,你为什么还在买入?
James:
我知道在科技领域,所有人都对 Micron 和存储芯片交易趋之若鹜。但不要忘记,ASML 是一家从事芯片设计、制造和技术的公司,他们是整个芯片制造流程中不可或缺的一环。公司总部在荷兰,目前市盈率 38 倍,但他们的年增长率远超这个水平。这是投资海外股票非常好的切入点。
主持人 Caroline:你提到了 Micron,那为什么持有 ASML 而不是直接买 Micron 甚至英伟达或者其他芯片股?
James:
我们持有英伟达,也持有 Micron。ASML 之所以在我们的组合里,是因为它在 AI 交易中扮演着完全不同的角色——它做的是芯片设计技术,同时它也给了我们美国以外的分散化敞口。你也知道,美元在持续走弱,把资产配置在海外公司的股票中有助于摆脱以美元计价的集中风险。
推荐二:高价值全球银行
主持人 Caroline:下一个是 HSBC 汇丰控股。美国有大量优质银行股可以买,为什么你要去海外找银行?
James:
这是一个非常好的问题。核心在于估值。Caroline,HSBC 的市盈率只有 9 倍。相比之下,摩根大通虽然是一家非常优秀的公司——我们也持有——但 HSBC 给出了更好的估值和更好的远期增长前景,因为你正在看到的是海外投资的一次重新觉醒。这也就是为什么海外指数的表现优于美国本土。HSBC 是海外指数的重要组成部分,而且作为一家全球性投资银行,它的业务范围不仅覆盖美国和欧洲,在亚洲也拥有摩根大通无法比拟的布局。
主持人 Caroline:尽管如此,投资者应该如何看待中国风险?
James:
我不确定中国市场本身是否具有可投资性,但我确实认为你可以投资那些能够安全地在中国开展业务的公司。我知道这也是英伟达急于打开中国市场大门、向中国销售产品的原因之一。所以,我不认为中国股票在当前时点具有可投资性,但在那里开展或有能力开展业务的公司,我认为是很有意义的。
推荐三:能源基础设施布局
主持人 Caroline:你名单上的下一个是 Siemens Energy,在美国的股票代码是 SMERY。年初至今涨了约 40%,你为什么看好这支股票?
James:
它今年确实表现很好,我认为这种表现会持续下去。我们要清楚一点——世界正用电告急。AI 在大量消耗电力,加密货币在吃电,电动车也在吃电。当我们都在思考如何增加电力供应时,这恰恰是 Siemens Energy 专注的领域。他们正在帮助我们建设全球电网,不仅仅是在他们的总部所在地德国,而是遍布全世界。这只股票的市盈率大约 37 倍,但盈利增速远超这个水平。
主持人 Caroline:我提到今年涨得好,但它的一年期走势更令人印象深刻——超过 90%。投资者应该如何对待这些已经大幅上涨的股票?如果还没进场,现在是不是太晚了?
James:
如果还没进场,我一直以来的建议是等回调,在股票出现弱势的时候买入,或者可以先买三分之一仓位,逐步建仓。如果你已经持有,要记住这类股票的波动性会比较大,整个 AI 交易的波动性都很大。但在我们看来,AI 革命目前还处于九局比赛的第三、四局,仍在早期阶段。这种类型的股票表现——如果你还记得 90 年代的科技繁荣——头几年的交易模式非常相似,而且这种趋势可以持续相当长的时间。
推荐四:隐藏的 AI 矿业股
主持人 Caroline:接下来是 BHP Group,年初至今也涨了超过 40%。你为什么仍然看好矿业领域?
James:
世界需要更多的铜。我们建设的数据中心越多,铜在其中扮演的角色就越重要。我们也认为当前正处于一轮全球经济扩张之中,这意味着对原材料的需求只会越来越大,而 BHP 是参与这一趋势的绝佳方式。公司总部在澳大利亚,市盈率只有 16 倍。再次强调,海外的估值远优于美国。
主持人 Caroline:所以这究竟是一个商品交易,还是一个 AI 基础设施交易?
James:
这正是它的本质。大多数人以为这只是一个商品交易,但当你考虑到所有这些数据中心的需求时,这绝对是一个 AI 投资——我称之为 AI 的第二衍生品。
推荐五:被低估的医疗健康反弹
主持人 Caroline:最后是一支医疗健康股,AstraZeneca 阿斯利康,今年实际上跑输了大盘,基本持平。为什么要买一支落后的医疗健康股?
James:
这是那辆"小小火车头"。我们真的觉得医疗保健板块被市场忽视太久了,AstraZeneca 拥有非常强大的药品和生物医学产品管线。市盈率 18 倍,每年增长超过 20%。我们认为市场会重新认识到这些股票的价值。
我们也相信投资者会在今年下半年的某个时候开始转向医疗保健板块,因为届时他们会感受到 AI 在医疗领域开始产生增值效应和实际贡献。所以,我认为这最终也会成为一个 AI 投资。而且从估值和海外敞口来看,这是分散投资组合的绝佳方式。
为什么国际股市正在跑赢美国
主持人 Caroline:好,从估值的角度以及从这五支推荐股票的整体来看,国际股票优于美国的逻辑现在是不是一个纯粹的估值故事?
James:
这是一个估值故事,但也是一个关于全球政策变化的故事。你也知道,美国正在紧缩财政支出,或者说正在努力这么做。而我们所做的,实际上是把增长动能让给了欧洲——现在轮到欧洲来照搬我们过去的剧本了。在欧洲、在海外、在日本,你正在看到这些经济体真正地热起来,因为他们正在进行前所未有的大规模政府财政支出,同时试图维持低利率。这就是为什么海外市场多年来第一次跑赢了美国,而且我们认为这是一个将持续数年的趋势。
快速问答:首选与最大风险
主持人 Caroline:接下来进入快速问答环节。如果未来五年只能持有一支股票,你选哪一支?
James: ASML.
主持人 Caroline:如果要从这个名单里最先删掉一支,删哪支?
James:
AstraZeneca.
主持人 Caroline:回调时你第一个买入的是哪一支?
James:
Siemens Energy.
主持人 Caroline:这五支中哪一支会最先翻倍?
James:
ASML.
主持人 Caroline:如果经济放缓,哪一支最有韧性?
James:
AstraZeneca.
主持人 Caroline:哪一支相比竞争对手拥有最大的竞争优势?
James:
Siemens Energy.
主持人 Caroline:这五支股票共同面临的最大风险是什么?
James:
熊市。
主持人 Caroline:如果名单再加第六支股票,会是什么?
James:
英伟达。
主持人 Caroline:当前最被低估的国际市场是哪里?
James:
欧洲。
主持人 Caroline:美国投资者在配置海外资产时犯的最大错误是什么?
James:
对海外配置不够,太保守了。
主持人 Caroline:对于一个标准投资组合,美国和国际的仓位比例应该各是多少?
James:
我们建议 45% 配置在海外,其余在国内。
主持人 Caroline:持有五年、不是英伟达的美国股票,你推荐哪一支?
James:
Costco.
主持人 Caroline:你现在会回避哪一类美股?
James:
房地产板块和可选消费品板块的任何东西。
主持人 Caroline:这是因为利率问题吗?
James:
是利率问题,也跟 K 型经济有关。
主持人 Caroline:好,一个词形容你对当前美国市场的感受。
James:
看涨,但总是担忧。
主持人 Caroline:一个词形容你对国际市场的感受。
James:
非常乐观——这是两个词。
