同步的抛售将主要长期债券的收益率推高至多年未见——在某些情况下是数十年未见的水平。美国30年期国债收益率触及约5.25%，为2001年以来最高水平，而德国30年期国债（Bund）收益率接近3.73%，为2011年以来最高水平。
“来自德国的早安，债券市场正在发出一个明确的信号：德国30年期国债收益率已升至3.73%，为2011年以来的最高水平。”德国记者、作家兼高级金融编辑霍尔格·采皮茨在X上写道。“德国目前的借贷成本与欧元危机时期相当。超廉价货币的时代已经过去了。”
法国长期国债OAT（可同化国库券的缩写）的收益率回到了全球金融危机期间的水平。日本5年期国债收益率攀升至2.14%以上，这是多年人为宽松货币政策后出现的明显突破。
投资者要求补偿
债券收益率是政府为借款支付给投资者的价格。当收益率急剧上升时，债券价格下跌，借贷成本迅速变得更加昂贵。
在2008年金融危机后的十多年里，各国央行将利率维持在低位，并购买了大量的政府债务。这压低了收益率，在欧洲和日本甚至一度降至零以下。疫情加倍了这一趋势：政府自由借贷，而央行阻止市场提出令人不安的问题。
这种模式正在崩溃。提供数十年期贷款的投资者现在希望获得保护，以抵御通胀、无节制的债券发行以及他们未来将收回的现金购买力下降的风险。
“本周，欧洲高负债国家的长期政府债券收益率大幅上升。”布鲁金斯学会经济研究项目高级研究员罗宾·布鲁克斯解释道。“最引人注目的是法国，其10年10年远期收益率（橙线）和10年20年远期收益率（红线）均创下历史新高。”
布鲁克斯补充道：
“市场对财政功能失调的耐心正接近极限。”
债务市场开始发号施令
压力点在于财政政策——政府支出与税收收入之间日益扩大的差距。美国、法国、日本和其他发达经济体积累了巨额债务，同时增加了在国防、基础设施、能源和应对人口老龄化问题上的支出。
在美国，根据最新估算，联邦政府每年的利息支出已超过1万亿美元。每一个再融资周期都会锁定更高的利率，将过去的债务转变为未来的预算问题。
法国有其自身的政治和预算问题。债券市场参与者密切关注有关支出谈判和债务预测，这推动了法国国债相对于德国基准国债的利差扩大。
长期被视为欧元区最可靠借款人的德国，正计划增加基础设施和国防支出。这意味着债券供应量增加，即更多的政府债券在争夺投资者的资金。
各国央行退出市场
日本的行动难以忽视，因为日本央行多年来通过收益率曲线控制来抑制收益率——这是一项旨在保持低借贷成本的政策。随着其逐步退出这一政策框架，市场正在根据更高的利率和远少于以往的官方支持来重新定价。
“廉价货币是暂时的。”Wealthmoose的X账户写道。“债务却是永恒的。现在，债券市场正在开账单。”
其他地区也出现了同样的趋势。美联储和其他央行通过量化紧缩政策缩减了债券持有量，从而从市场上撤走了一个大型买家。
政府正以债券淹没市场，而央行的购买却越来越少。私人投资者可能会购买这些证券，但前提是收益率更高。这部分额外的补偿就是期限溢价——为将资金锁定在长期债券中所支付的对价。
影响超出政府预算范围
长期收益率上升首先通过抵押贷款利率冲击家庭。在美国，30年期抵押贷款利率通常跟随国债收益率，使得购房和再融资成本更高。
企业在发行长期债券时面临更高的利率。股市也受到打击，因为债券收益率上升吸引了现金，并降低了投资者给予未来遥远利润的现值。储户、养老基金和保险公司或许可以从债券中获得更多收益。然而，这种资源再分配对习惯了廉价货币时代的政府和借款人来说成本高昂。
