Lido：收入下降40%，市场份额保持稳定——新报告凸显复杂信号

以太坊质押服务提供商Lido报告年度收入下降，归因于严峻的宏观环境和竞争加剧。

在其2025年度报告中，Lido基金会表示，协议总收入为4050万美元，较2024年的5240万美元下降23%（同比）。

Lido的市场领先地位面临阻力

针对收入下降，Lido评论道：

2025年在质押流出和全网质押年化收益率（APR）下降导致的奖励压缩下展开。

关于质押流出，该协议指出，这进一步受到向交易所和机构质押结构性转变的推动。

资本从简单的流动性质押代币（LST）转向交易所和机构质押，以及竞争加剧，缩小了Lido保持类别领导地位的细分市场规模。

然而，近几个月质押需求飙升，达到了ETH总供应量的创纪录水平30.7%（3820万枚质押ETH）。这一增长是由现货ETH ETF和 treasury firms 为其投资者激活收益功能所推动的。

相比之下，Lido的流出甚至在2026年也未减弱。仅在3月份，Lido就引领了质押流出，有近31万枚ETH离开该协议。

即便如此，Lido仍保持了其24%（880万枚质押ETH）的主导市场份额。然而，它将在2026年专注于多元化发展。

这些措施将包括加倍投入低风险质押领域的机构分销渠道（例如，通过WisdomTree Physical Lido Staked Ether）、扩展其Lido Earn产品以及扩大其验证者市场。

LDO代币对齐计划

Lido还指出，它将推进协议性能与LDO之间“更强的经济对齐”。根据正在进行的讨论，代币增值计划的一部分将包括通过“国库盈余基金”进行自动代币回购。

这项提案于去年11月提出，为该回购计划设定了1000万美元的年度预算。预计将在2026年第二季度制定正式计划，但该协议的原生代币LDO将如何对这一更新做出反应还有待观察。

截至撰写本文时，LDO交易价格为0.299美元，较2025年下半年1.5美元的高点下跌了80%。

最终总结

• 在现货ETH ETF、 treasury firms 和中心化交易所的质押竞争加剧的背景下，Lido收入下降23%至4050万美元。
• LDO代币对齐和1000万美元的回购计划预计将于2026年第二季度正式确定。