撰文:Rita
MSCI 全球指数上周上涨 2.9%,美国领涨 3.7%。但 AI 交易仍波动剧烈,KOSPI 单周跌 7.4%,科技板块整体涨 5.5%。高盛在 8月 10 日全球周度 Kickstart 报告中指出,盈利面正在扩大,EM 区域的 EPS 修正持续上修,韩国和台湾科技贡献最大,金融、工业和能源也有重要贡献。高盛的判断是,AI 相关去杠杆最剧烈的阶段可能已经过去,但波动率不会消失。韩国估值已从高点回落,仓位出清,战略配置价值重现。
AI 波动与去杠杆同步,风险偏好仍处高位
高盛的风险偏好指标已从正值区间进一步升至 1.0 以上。过去两周,全球科技股经历了 2014 年以来最大规模的多头卖出,连续两天的卖出总量在近十年中排名第二。高盛认为这一轮去杠杆的极端读数已经出现,但短期内 AI 相关的波动不会消失。
MSCI 全球指数年内上涨约 14%,完全收复了 3 月和 4 月因地缘冲突升级造成的跌幅。科技板块上周上涨 5.5%,通信服务上涨 3.3%,金融上涨 2.7%。能源是唯一下跌的板块,跌幅 3.1%,布伦特原油下跌超过 8%。高盛对 2026 年底标普 500 的目标价为 8000 点,12 个月目标价 8300 点,对应约 7%的上行空间。MSCI 亚太除日本指数 12 个月目标价 1080 点,隐含约 26%的上行空间。
盈利面扩大,EM 和欧洲修正持续上修
EM 区域的盈利修正持续改善,2026和 2027年 EPS 预期都在上修。韩国和台湾科技是主要贡献者,金融、工业和能源也有重要贡献。高盛的盈利情绪指标显示,EM 区域的升级数量正在加速。
欧洲市场,欧元区 EPS 修正自 4 月以来持续上修,已超过美国,为 2025年 1 月以来首次。高盛的宏观预测显示,2026 年全球 GDP 增速预计为 2.8%,发达市场 1.9%,新兴市场 4.2%。标普 500 2026年 EPS 增速预计为 9%,STOXX Europe 600为 4%,MSCI 亚太除日本为 6%,Topix 为7%。盈利面的扩大正在为全球股市提供更广泛的基本面支撑,不再局限于 AI 相关的少数股票。
韩国估值已从高点回落,战略配置价值重现
高盛本周重点关注的区域是韩国。KOSPI 上周跌 7.4%,自 6 月高点累计下跌约 40%。高盛认为尽管 AI 资本开支仍在持续、存储器供给仍然偏紧、盈利预期仍然积极,但估值已从高点回落。杠杆 ETF 规模已从高点萎缩,融资杠杆暴露减少,监管收紧和对冲基金敞口降低使仓位出清。高盛对韩国的战略观点保持不变,认为当前位置具有配置价值。
EM 区域整体来看,估值相对发达市场仍有折价,资金流入在加速,中国贸易逆风在减弱。高盛预计新兴市场 2026年 EPS 增速将达 4.1%,高于发达市场的 1.9%。MSCI 新兴市场指数 12 个月前瞻市盈率约 12 倍,仍低于发达市场约 20 倍的水平。
AI 的去杠杆极端读数已经出现,盈利面在扩大,EM 和欧洲的 EPS 修正持续上修。高盛认为市场广度正在改善,AI 相关的仓位出清提供了战术性机会。韩国下跌幅度最大,但半导体新增供给在 2028 年前不会大规模释放,当前位置的估值和仓位组合具有吸引力。
免责声明本文系潮向研究对第三方券商研究报告(高盛,2026年 8月 10 日)的整理与解读,结合公开市场信息的整理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断,均为该券商分析师的观点,仅代表其所属机构立场,不代表潮向研究的观点,也不构成任何投资建议。市场有风险,决策需独立。本文不应作为买卖任何证券的依据。
