作者:克洛德,深潮 TechFlow
深潮导读: 上周末,Crypto.com、特朗普媒体与 Yorkville 三方官宣终止 64.2 亿美元的 CRO 金库公司计划,曾承诺「永远买入」的买家正式退场,CRO 应声跌破 0.05 美元,创 2023 年 10 月以来新低。对持有 CRO 或同类「金库概念币」的人来说,这桩流产的交易回答了一个关键问题:当人工需求撤走,代币还剩什么。
8 月 7 日,Crypto.com、特朗普媒体与技术集团(DJT)和 Yorkville Acquisition Corp。 向 SEC 提交文件,共同宣布终止组建「Trump Media Group CRO Strategy」金库公司的合并计划。 三方在联合声明中给出的理由是「当前市场环境,以及业务和利益相关方优先事项的变化」,所有关于该合并及数字资产金库结构的前期工作正式结束。
前情提要:这本是 2025 年金库热潮中最激进的一笔
这笔交易官宣于 2025 年 8 月,正值「数字资产金库」(DAT)行情最热的阶段。当时的玩法由比特币金库公司 Strategy 开创:上市公司通过融资持续买入某种代币,把自身股票变成该代币的「代理标的」,而「有大公司兜底买入」本身又被当作代币的利好。
按当时的方案,三方计划通过 SPAC 合并组建 Trump Media Group CRO Strategy,定位为首家、也是规模最大的公开上市 CRO 金库公司。资金方案包括 10 亿美元 CRO、2 亿美元现金、2.2 亿美元强制行权认股权证,外加 Yorkville 关联方提供的 50 亿美元股权信贷额度,合计 64.2 亿美元。若成行,它将成为全球最大的公开 CRO 持仓主体,被市场包装为对该代币的「巨大信心投票」。
一年后回头看,这份信心投票没有兑现。
交易还没锁定,股票代码先从 YORK 改成了 MCGA
这桩交易的高调,从细节里就能看出来。 为迎接合并,Yorkville 的股票代码提前从 YORK 改成了 MCGA,明显化用特朗普的标志性口号 MAGA,坊间解读为「Make CRO Great Again」。在交易远未落定的时候就改代码,事后看是一次尴尬的抢跑。
更尴尬的是当初的承诺。 Crypto.com 首席执行官 Kris Marszalek 曾公开表示,这家金库公司将成为全球最大的 CRO 持有者,市值甚至有望超过 CRO 本身,并且会「永远」持续买入。如今这些预期全部落空。 对于终止决定,Marszalek 的表态只剩下一句:「在当前市场环境下继续推进交易并不具备合理性。」
终止的不只是金库:ETF 服务、Truth Social 预测市场同步切割
同一天被砍掉的还有两项合作。 Crypto.com 不再为 Yorkville America 计划中的 ETF 产品提供服务,后者表示现有及未来的 ETF 业务不受影响。 另据 Axios 报道,特朗普媒体同时放弃将预测市场直接嵌入 Truth Social 的计划(即 2025 年 10 月宣布的 Truth Predict),降级为向用户导流 Crypto.com 的预测市场产品。
特朗普媒体临时首席执行官 Kevin McGurn 对 Axios 解释了原因: 数字资产金库赛道已经饱和,质押这些资产对 Crypto.com 的意义也在下降;决定由竞争格局驱动,而非监管顾虑。他正把公司收缩回媒体与数据授权业务。值得注意的是,特朗普媒体并未完全退出加密: 它仍是第 14 大上市公司比特币持仓方,持有超 6 亿美元 BTC,近期还将 2628 枚 BTC 转至 Crypto.com(公司称系转移而非出售)。
买家退场后的 CRO 账本:跌破 0.05 美元,较 2021 年高点跌约 95%
消息公布后,CRO 跌破 0.05 美元,最低触及约 0.047 美元,为 2023 年 10 月以来首次。 行情数据显示,CRO 年内跌幅接近四成,过去一年跌幅约 70%,较 2021 年 11 月约 0.89 美元的历史高点跌去约 95%,目前市值约 22 亿美元。
这组数字说明一件事:金库消息曾给 CRO 带来过脉冲式的「信心溢价」,但溢价需要买家真金白银地持续买入来维持。买家没了,溢价也就没了。
给持有者的启示:金库叙事制造的是人工需求,不是真实用例
在 Reddit 的 r/CryptoCurrency 上,引发这则新闻讨论的帖子提出了一个更尖锐的问题:这类 DAT 金库玩法,本质上是否只是制造人工需求、托高币价的机制,背后并没有任何真实用例?每次这类交易告吹,底层代币就会断崖下跌,因为整个投资逻辑只是「会有一家公司买入并持有」,而不是代币本身有实用性或采用度。
这个质疑并非孤例。 就在上周,最大的比特币金库公司 Strategy 被披露年内多次卖出比特币,其「永不卖出」的叙事已经松动。从 Strategy 到 MCGA,2025 年那轮「上市公司买币即利好」的金库行情,正在进入退潮期。
对 CRO 持有者而言,还有一层更现实的担忧。Crypto.com 近期还下调了信用卡用户权益(红宝石卡返现从 2% 降至 1.5%,冰白卡无上限 4% 返现取消),并有多名高管离职。金库告吹、权益缩水、高管出走叠加在一起,市场需要重新评估的就不只是一笔交易,而是这家交易所本身的基本面。
