Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) рассматривает предложения от Nasdaq, NYSE Arca и Cboe BZX о введении универсальных стандартов листинга для криптовалютных и товарных ETF. Если эти правила примут, то сроки одобрения новых фондов сократятся с 240 дней до 60-75 дней — настоящий прорыв для индустрии.
От исключения к правилу
Долгий путь к одобрению биткоин-ETF продемонстрировал всю сложность регулирования цифровых активов. Первые заявки подавались более десяти лет назад, но только в начале 2024 года спотовые биткоин-ETF наконец получили зеленый свет от американских регуляторов.
Сейчас ситуация кардинально изменилась. Предлагаемые стандарты позволят квалифицированным фондам проходить листинг без индивидуального одобрения SEC согласно правилу 19b-4. Это выровняет статус криптовалютных ETF с традиционными фондами, которые получили собственную универсальную структуру через правило 6c-11 еще в 2019 году.
Почему это важно
Текущий процесс одобрения криптовалютных ETF крайне громоздкий. Каждая новая заявка может рассматриваться 240 дней или дольше, включая раунды общественных комментариев, проверки персонала и часто затяжную неопределенность. Универсальные стандарты листинга сократят временные рамки до 60-75 дней, значительно упростив выход новых продуктов на рынок.
До сих пор регуляторную планку преодолели только биткоин- и Ethereum-ETF. Универсальные стандарты могут открыть дорогу ETF, привязанным к Solana (SOL), XRP, Dogecoin (DOGE) или даже более инновационным структурам, таким как продукты, связанные со стейкингом, или тематические корзины. Создавая четкие критерии соответствия — например, требуя шесть месяцев торговой истории на фьючерсных рынках, регулируемых Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), — эти предложения обеспечивают квалификацию только достаточно зрелых токенов, при этом расширяя выбор для инвесторов.
Безопасность через регулирование
Критики иногда представляют ETF как способ превращения криптовалют в традиционные финансовые инструменты. Однако реальность в том, что ETF предлагают именно ту прозрачность, гарантии хранения и механизмы контроля, которых долго требовали регуляторы. Упаковка цифровых активов в структуру ETF означает лучшие раскрытия информации, стандартизированные процессы создания и погашения, а также надзор со стороны регулируемых бирж.
США отстают в вопросах регуляторной ясности в области криптовалют. Рамочная программа ЕС «Рынки криптоактивов», система лицензирования Гонконга и подход Сингапура к рынкам капитала — все они предоставляют более предсказуемые пути для продуктов с цифровыми активами. Если SEC утвердит универсальные стандарты листинга, это отправит мощное сообщение о том, что США намерены лидировать, а не отставать в интеграции цифровых активов в регулируемые рынки.
Что дальше
SEC может принять решение в сентябре 2025 года. Если предложение одобрят, биржи смогут разместить первую волну альткоин-ETF до конца года. Это расчистит накопившийся список почти из 100 заявок и создаст основу для инноваций, включая индексные фонды, тематические корзины и даже гибридные ETF, объединяющие криптовалюты с акциями или товарами.
SEC уже заложила необходимую основу. В августе 2025 года комиссия одобрила механизмы создания и погашения в натуральной форме для криптовалютных ETF, приведя их в соответствие с нормами товарных фондов и снизив расходы. Это решение продемонстрировало понимание того, что операционная эффективность и защита инвесторов могут идти рука об руку.
