2025年8月7日，一项注定在美国金融史上留下浓墨重彩的一笔悄然落下。
特朗普签署了一份行政命令，允许美国退休储蓄账户401(k)正式投资包括加密货币、私募股权和房地产在内的“另类资产”。从此，一个曾被主流金融体系排斥的边缘资产类别，被正式写入了美国近9万亿美元规模的退休金计划中。
这不仅是监管态度的一次关键转向，更可能是数字资产迈向真正主流化的临界点。
从边缘资产到主流渠道：一纸行政令的撬动效应
长期以来，美国401(k)计划——这项为9000万劳动者服务的退休储蓄工具——主要投资于传统资产：股票、债券、以及指数基金，如S&P500的ETF。另类资产，比如加密货币，虽然在市场上愈发活跃，却被长期排除在退休金系统之外，监管机构也始终抱持谨慎甚至敌意的态度。
但2025年，一切开始变化。华盛顿对数字资产释放出前所未有的善意，特朗普政府积极推动了一场“去监管化”浪潮，而加密资产成为这场浪潮中最受宠的角色之一。
特朗普的新行政令要求劳工部重新评估《员工退休收入保障法案》（ERISA）中的相关规定，为401(k)计划纳入数字资产和私募投资“提供路径”，也为监管机构“调试规则”预留空间。
据《金融时报》披露，特朗普与加密行业的深度绑定在其中发挥了作用：“如果只有私募股权，命令很可能无法推进，是加密货币让特朗普最终拍了板。”
能有多少配比？会带来多少资金？
根据最新的数据，美国401(k)计划的市场规模极为庞大。截至2025年第一季度末，美国雇主提供的401(k)计划资产总额约为8.7万亿美元。整个美国退休市场（包括401(k)、IRA等）的资产总额更是高达43.4万亿美元。
那么，能够分配给加密货币的资金能有多少呢？目前还没有一个确切的数字。
Varys Capital风险投资总监Tom Dunleavy给出了一个假设：
“如果每个美国人的401(k)账户，将现有资产中的1%配置到加密货币，那么将有1200亿美元涌入加密市场。若是3%，就是3600亿；5%，则高达6000亿美元。”
这是一种长期且稳定的资金流入路径：大多数美国人每两周从工资中提取一部分自动转入401(k)，而一旦数字资产被纳入资产池，就意味着持续性的被动买入行为。
对于一个仍以波动性著称的市场，这不仅是资金，更是一种情绪托底。“这将为比特币和以太坊带来更稳定的价格支撑区间。”Dunleavy表示。
Bitwise研究主管Ryan Rasmussen则补充道：
“短期来看，这项行政令向市场传达了一个信号：加密资产已经从边缘走向制度性认同。”
ETF：最佳桥接方式
除了直接纳入401(k)资产池外，加密ETF成为最被看好的通道。
截至2025年中，比特币和以太坊相关ETF已吸引超过130亿美元的净流入。BlackRock推出的iShares Bitcoin Trust（IBIT）和VanEck的Ethereum ETF（ETHV）分别取得了20%和11%的年内回报。
ETF的好处显而易见：
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不需要开设加密钱包；
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无需操作去中心化交易所；
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由受监管基金公司发行；
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可与传统资产并列纳入投资组合。
就像买GLD黄金ETF远比购买实物金条方便一样，ETF成为退休投资者进场加密的首选工具。
真正执行还有多远？
特朗普行政命令可以释放方向信号，但从“写在纸上”到“出现在账户中”，中间隔着多个现实层面的障碍。这场加密资产进401(k)的改革，正处在“政策意图”与“执行现实”之间的落差中。
我们可以从三个维度来分析这条落地路径的复杂性：
法规障碍尚未彻底清除
虽然总统签署了行政命令，但该命令本身不具备立即改变法规的效力。它的作用是指令美国劳工部（DoL）、证券交易委员会（SEC）等机构“重新评估并修改”当前监管规则。
据CNBC报道，当前401(k)计划受《员工退休收入保障法》（ERISA）管辖，该法明确要求计划受托人遵循“审慎人标准”（prudent man rule），以最大限度保障参与者利益。但加密资产的高波动性、流动性差、估值不透明等特点，使其难以通过审慎性测试，2022年Fidelity曾推出401(k)比特币配置选项，结果立即遭到劳工部公开质疑并面临审查压力。尽管2025年政策方向转变，细则尚未发布，基金提供商若贸然行动，仍面临潜在合规诉讼风险。
计划提供商的现实顾虑：不想当“替罪羊”
401(k)计划大多由雇主与第三方服务商合作运营，涉及Vanguard、Fidelity、Empower等大型平台。但截至目前，很多平台对加密选项普遍持谨慎观望态度。
原因主要包括：
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法律责任重：若投资者亏损，基金管理人和雇主可能因“未尽受托责任”而遭到起诉。
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投资者教育缺失：大多数401(k)用户对加密资产缺乏理解，容易误判风险。
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技术集成成本高：引入新资产类别需要重新对接风控系统、报告逻辑、KYC流程，非小工程。
因此，短期内即便政策允许，多数加密投资仍需依托“自选券商窗口（Self-Directed Brokerage Window）”渠道进行，该机制目前主要存在于部分大型公司的401(k)计划中。这种方式通常只被少数对投资有深入了解的员工使用。而作为核心投资选项，最可能的载体将是现货比特币和以太坊ETF，因为这些产品相对成熟，且受监管程度更高。
加密市场自身的不确定性仍是最大变量
即使监管放松、执行意愿具备，加密市场是否真的准备好承接长期资本仍是未知数。
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比特币、以太坊年内反弹显著，但仍伴随30%以上的日内高波动；
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杠杆ETF、链上合约产品层出不穷，进一步放大散户风险；
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FTX等平台的爆雷阴影仍未完全散去，投资者信任重建仍在进行；
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对许多监管者而言，加密资产仍然缺乏可预测性和稳定收益逻辑。
在CNBC的《ETF Edge》节目中，Teucrium Trading总裁Sal Gilbertie指出：“杠杆加密 ETF 是激进的产品，不适合退休投资组合——它们旨在进行日内交易”。
“从边缘到核心”，走了十六年
从2009年中本聪挖出第一枚比特币，到2025年它被纳入美国养老金系统，用了16年。
这场“从边缘到核心”的变革不是偶然，而是多重力量——政治动机、投资共识、市场逻辑、技术进步——交织而成的结果。
一个必须承认的事实是，特朗普家族及其核心圈层与加密货币行业存在密切的商业往来。公开数据显示，其家族资产中已有数十亿美元投资于加密货币及相关企业。加密货币从边缘走向主流的过程，既反映了监管态度的转变，也引发了关于权力与资本关系的讨论。
如今，随着加密货币被纳入401(k)养老金计划，它的角色已经发生了根本性变化——不再只是一种投机性资产，而是逐渐融入国家金融体系的组成部分。不过，这场变革才刚刚开始。加密货币能否真正成为养老金投资的可靠选择？目前看来，它仍需面对市场波动、监管框架和长期价值等多重考验。最终，这场实验不仅关乎投资回报，更可能重塑未来金融体系的格局。
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