Сегодня фокус смещается на быстро растущую роль эмитентов стейблкоинов в рынке казначейских облигаций США. На фоне нарастающего институционального интереса и частичного регулирования долларовых стейблкоинов, аналитики предупреждают о возможной «искусственной инфляции» спроса на сам доллар.
Главное: использование гособлигаций для поддержки цифровых долларов вызывает вопросы — Кайзер бьёт тревогу
Речь идёт не просто о легальных финансовых манёврах. Некоторые из этих схем выглядят как хорошо замаскированный способ навариться на процентах по трежерс и закинуть их в Bitcoin — причём фактически бесплатно. Макс Кайзер, ветеран криптотндустрии, прямо заявляет: это не инвестиции, это — атака. Финансовая, конечно, но всё же атака. Его посыл прост: когда ты печатаешь стейблкоины, покупаешь на них гособлиги, штаипуешь купоны и потом льёшь эти деньги в BTC — ты, по сути, бьёшь по самой системе, на которой держится доллар.
Tether, уже выпускающая USDT, анонсировала запуск отдельного стейблкоина, ориентированного исключительно на рынок США, к 2025 году. Компания намерена позиционировать такие активы как стратегические инструменты в экономике при администрации Трампа.
На фоне этого масштабы впечатляют: за последние годы предложение USDT выросло с $2 млрд до более чем $200 млрд. Казначейство США прогнозирует, что к 2028 году совокупный рынок стейблкоинов может достичь $2 трлн — а это уже совсем другой калибр влияния.
Но не всех это радует. Комитет Палаты представителей по финансовым услугам выражает обеспокоенность таким ростом влияния частных эмитентов. Cообщается, что конгрессмены обратились к министру финансов США Скотту Бессенту с вопросами относительно компании World Liberty Financial (WLFI), аффилированной с Трампом, и её нового стейблкоина USD1.
Потенциальная угроза: казначейская доходность как топливо для закупки Bitcoin
Однако, по мнению ряда аналитиков, куда более важный аспект — это то, как эмитенты используют доходность с гособлигаций для покупки биткоинов. Некоторые эксперты считают, что это способно ослабить правительственные резервы США, в том числе проектируемый «Стратегический биткоин-резерв», предназначенный для усиления национального криптопозиционирования.
Макс Кайзер бьёт в колокол:
«Это и есть настоящая спекулятивная атака. Печатаются стейблкоины, на них покупаются US Treasuries, на проценты — биткоины. Вся система — это фиатный конвейер по бесплатной закупке цифрового золота».
Tether и Circle: крупнейшие частные держатели американского долга
По состоянию на первый квартал 2025 года, Tether держит почти $120 млрд в краткосрочных казначейских бумагах и операциях обратного выкупа, что делает её одним из крупнейших несуверенных держателей американского госдолга. Circle, эмитент USDC, в феврале 2025 года отчиталась о более чем $22 млрд в US T-bills. Все эти бумаги выступают в качестве обеспечения для их стейблкоинов, обеспечивая ликвидность и доверие пользователей.
Хотя это абсолютно законная практика, Кайзер полагает, что она влечёт за собой системные последствия.
«Это не денежная система — это финансовый голограф. Фантом. Деньги печатаются из воздуха и сразу уходят в биткоин. Это не экономика, а дымовая завеса», — поясняет он.
