原文作者：Murphy
强硬的关税政策超出了所有人的预期，VIX暴涨，标普和纳指暴跌.....按照以往BTC应该早已进入7字头，甚至6字头也不过分。但事实是BTC在$81,000多次获得有效支撑！不少小伙伴对此感到疑惑，认为这里获得强支撑没道理，不理解.....
既然在宏观上看似不合理，有没有可能在微观上能找到一些依据？
（图1）
图1是按长/短期持有者区分的筹码结构图；左边绝大多数都是长期持有者（LTH），右边都是短期持有者（STH）；而在2大区域中间有一个敏感且重要的重叠区 —— $81,000
$81,000 即是成本最高的长期持有者，又是成本最低的短期持有者所在的位置。短期在$81,000买入的投资者不甘心在这个位置卖出，因为没有达到获利预期。高位套牢筹码，经过2/26和3/10两次恐慌出清后，剩下的大多数都选择躺平。而长期持有者在利润空间被压缩后，也会减少套现行为。
因此一旦进入这个重叠区，似乎让大家都没了卖出的理由。这也造就了BTC能在$81,000硬钢一切宏观上的利空。
（图2）
图2是按持仓规模区分的筹码结构图，从暖色到冷色，以不同颜色表示不同的持仓大小；我们重点注意看橘红色，因为它代表持有超过10w枚BTC的超级鲸鱼们。
在整个URPD数据中只有4个地方有超级鲸鱼的存在，分别在$35,000、$35,000、$65,000以及$81,000；如果按持有量排名$35,000最多，而$81,000排在第2，且明显大幅领先第3和第4。
这就意味着$81,000不仅多数是长期持有者，且他们还有一个神秘的身份 —— 超级鲸鱼。这也能解释为什么每次到了$81,000抛压就会明显减少。这里的筹码集中度极高，只持有在少数无视短期价格波动的大户群体手上。
另外还有一个有意思的现象......
我们发现在$93,000-$100,000区间被套牢的筹码，主要是以100-1k、1k-1w以及少数1w-10w为主的高净值或机构持有者。这里大户的占比相比其他区间明显更高，小散占比相对更少。
这也是为什么本轮周期，即使BTC从高点下跌了30%，大规模高位被套的筹码却显得异常淡定。尤其在面对黑天鹅事件时所展现出的成熟和理性，是以往任何一个周期都不具备的。
写在最后......
看到这些数据，不知道小伙伴们是怎样的感受？反正我的内心是很炸裂的！鲸鱼们的行动方向与我们对宏观的预期截然相反。我相信有很多小伙伴都不会相信（包括我自己），在川普宣布的关税政策超预期时，BTC的价格竟然跌不破8w。
所以，我们在研究宏观预期时，是否忽略了供需关系对价格影响的重要性？显然BTC在$81,000附近形成了供需平衡。甚至可以预计，在现有条件不变，即平衡没有被彻底打破之前，8w美元以下的BTC每下跌1000都会变的异常困难，因为会有大量的场内资金在一边虎视眈眈。
事实上这几天的BTC已经不跟跌美股了，我想这就是BTC的特别之处吧，既与宏观联系紧密，又有自身的运行轨迹。
