Các mạng Layer-1 đang bận rộn triển khai lộ trình năm 2026 của họ.
Với năm 2025 làm nổi bật sự phân kỳ rõ rệt giữa biến động giá và các yếu tố cơ bản, các nhà phát triển đang chuyển hướng tập trung. Cuối cùng, biến động đã củng cố một bài học quan trọng: Về lâu dài, các yếu tố cơ bản quan trọng hơn đầu cơ.
Dựa trên đà này, Vitalik Buterin, người sáng lập mạng Ethereum [ETH], đã chào đón năm 2026 với sự nhấn mạnh mới vào "phi tập trung hóa" của Ethereum, đồng thời tập trung mạnh mẽ hơn vào các ứng dụng trong thế giới thực.
Câu hỏi lớn là liệu cách tiếp cận này có thực sự mang lại hiệu quả vào năm 2025 hay không.
Về cơ bản, Ethereum đã có một năm hoạt động mạnh mẽ nhất từ trước đến nay, với khối lượng giao dịch kỷ lục, các bản nâng cấp mạng lớn, thị phần DeFi duy trì trên 50% và tổng giá trị RWA tăng mạnh 212%.
Tuy nhiên, sự tăng trưởng đi kèm với những sự đánh đổi. Theo dữ liệu từ Growthpie, các mạng L2 đã chứng kiến mức giảm 53% trong thu nhập, điều này gây áp lực lên mô hình doanh thu của Ethereum và dẫn đến khoản thu nhập bị mất gần 100 triệu USD.
Về bản chất, việc mở rộng mạng đã làm suy yếu bảng cân đối kế toán của Ethereum khi phí gas giảm. Điều này đặt luận điểm phi tập trung hóa của Vitalik dưới sự giám sát chặt chẽ. Nếu doanh thu vẫn bị thu hẹp, liệu Ethereum có thể thực hiện được lộ trình của mình không?
Thúc đẩy phi tập trung hóa làm tăng giá trị dài hạn của Ethereum
Cách tiếp cận dựa trên nền tảng cơ bản năm 2025 của Ethereum đã chia rẽ các nhà đầu tư.
Một mặt, khoảng cách ngày càng lớn giữa kỹ thuật và dữ liệu trên chuỗi ủng hộ sự cam kết hơn là đầu cơ ngắn hạn, điều này rõ ràng gây tổn hại cho các nhà nắm giữ ngắn hạn (STHs). Lợi tức đầu tư (ROI) năm 2025 của ETH kết thúc với mức lỗ 10,97%, biện minh cho sự thận trọng này.
Mặt khác, một số ý kiến cho rằng chi phí thấp hơn và công suất cao hơn của Ethereum cuối cùng sẽ bù đắp doanh thu bị mất khi ngày càng nhiều ứng dụng được xây dựng, với việc tokenization gần đây của JPMorgan trên Ethereum là một ví dụ điển hình.
Nhìn về phía trước, năm 2026 có thể mở rộng sự chia rẽ này.
Kết quả? Cam kết dài hạn sâu sắc hơn. Ethereum kết thúc năm 2025 với dự trữ trên sàn giao dịch giảm 20% xuống còn 16,6 triệu, bất chấp biến động giá, làm nổi bật cách các yếu tố cơ bản đang bắt đầu quan trọng hơn đầu cơ.
Bây giờ, với việc Vitalik ám chỉ một động thái thúc đẩy phi tập trung hóa mạnh mẽ hơn nữa, mạng lưới đang tạo tiền đề cho việc tạo ra giá trị dài hạn. Theo thời gian, điều này có thể giúp bù đắp sự biến động, hỗ trợ các dự báo ETH năm 2026 của Tom Lee.
Suy nghĩ cuối cùng
- Năm 2025 chứng kiến Ethereum ghi nhận sự tăng trưởng mạng, nhưng doanh thu L2 giảm và phí gas thấp hơn gây áp lực lên bảng cân đối kế toán.
- Bất chấp những khoản lỗ ngắn hạn, phí thấp hơn, công suất cao hơn và các động thái như tokenization của JPMorgan đặt nền móng cho giá trị ETH mạnh mẽ hơn vào năm 2026.








