Tác giả: Trương Nhã Kỳ, Wall Street Insights
Mặt bằng vốn của thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang chứng kiến sự thay đổi thực chất. Quy mô mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài trong một ngày đã lập kỷ lục mới, áp lực bán ra từ các tổ chức trong nước cũng giảm mạnh, kết hợp với việc cơ quan quản lý siết chặt tiếp cận vào ETF đòn bẩy, nhiều yếu tố cùng hướng tới sự cải thiện biên của biến động trên thị trường KOSPI.
Ngày 31/7, nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng cổ phiếu KOSPI khoảng 7.2 nghìn tỷ won, lập kỷ lục mua ròng cao nhất trong một ngày từ trước đến nay. Theo thông tin từ quầy giao dịch Truy phong, báo cáo của nhà phân tích Jin-Wook Kim thuộc Citi Research cho biết, con số này đánh dấu sự đảo ngược cơ bản của xu hướng ròng vốn ra quy mô lớn kéo dài nhiều tháng của nhà đầu tư nước ngoài trước đó. Citi Research hiện duy trì mục tiêu điểm KOSPI ở mức 10000 điểm, và cho rằng cơn gió ngược từ mặt dòng vốn đang tiếp tục tan biến.
Ở khía cạnh tác động thị trường, quy mô bán ròng hàng tháng của nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 7 đã thu hẹp đáng kể, chỉ còn 9.8 nghìn tỷ won, trong khi tháng 6 và tháng 5 lần lượt ở mức bán ròng cao là 48.4 nghìn tỷ và 44.5 nghìn tỷ won. Cùng lúc đó, các quỹ hưu trí và quỹ đầu tư trong nước trong tháng 7 đã chuyển sang mua ròng cổ phiếu KOSPI 1.0 nghìn tỷ won, trước đó tháng 5 và tháng 6 lần lượt bán ròng 2.2 nghìn tỷ và 2.4 nghìn tỷ won. Citi cho rằng, cơn gió ngược về mặt vốn của thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã suy yếu rõ rệt, trong khi những cơn gió thuận từ mặt cơ bản và chính sách đang tích tụ sức mạnh.
Quy mô dòng vốn ngoại hồi hồi lưu lớn đến mức chưa từng có trong dữ liệu lịch sử. Việc mua ròng 7.2 nghìn tỷ won chỉ trong ngày 31/7, vượt xa kỷ lục mua ròng một ngày bất kỳ trước đó, đánh dấu sự thay đổi đáng kể trong thái độ của nhà đầu tư nước ngoài đối với KOSPI.
Theo báo cáo nghiên cứu của Citi, đợt điều chỉnh KOSPI lần này chủ yếu được thúc đẩy bởi các hoạt động tái cân bằng và chốt lời của nhà đầu tư nước ngoài. Tuy nhiên, kể từ giữa tháng 7, tốc độ dòng vốn chảy vào thị trường KOSPI và các ETF thụ động liên quan đến KOSPI ở nước ngoài đã tăng tốc rõ rệt, xu hướng này càng được củng cố vào cuối tháng.
Từ dữ liệu hàng tháng, quy mô bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 7 đã thu hẹp còn 9.8 nghìn tỷ won, giảm đáng kể so với trước đó — mức bán ròng tháng 6 và tháng 5 lần lượt cao tới 48.4 nghìn tỷ và 44.5 nghìn tỷ won. Mức độ thu hẹp này cho thấy, áp lực bán ra của nhà đầu tư nước ngoài vốn chi phối đà đi xuống của thị trường trước đó đã giảm mạnh, động lực vốn mua vào ở mức giá thấp đang tích lũy.
Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) đã chính thức siết chặt ngưỡng tiếp cận vào ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ kể từ ngày 31/7, quy định mới sẽ có tác dụng ức chế biến động tổng thể của thị trường KOSPI.
Cụ thể, yêu cầu ký quỹ tối thiểu để nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia vào ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ, đã được nâng mạnh từ mức 10 triệu won trước đây (tính chung cả cổ phiếu và tiền mặt) lên 30 triệu won (chỉ tính tiền mặt). Sau khi quy định mới có hiệu lực, hiệu ứng thị trường lập tức rõ rệt — theo báo cáo của Yonhap ngày 31/7, khối lượng giao dịch của các ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ chính đã giảm xuống khoảng 50% mức trung bình hàng tháng sau khi quy định mới được áp dụng. Đồng thời, vốn hóa thị trường của 16 ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ cũng thu hẹp đáng kể.
Citi cho rằng, việc giảm mức độ tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ vào các công cụ biến động cao sẽ giúp làm dịu biến động ngắn hạn trên thị trường KOSPI, cung cấp môi trường vận hành ổn định hơn cho thị trường.
Thị trường trước đây lo ngại về áp lực bán ra tiềm tàng từ hoạt động tái cân bằng của Quỹ Hưu trí Quốc gia Hàn Quốc (NPS), nhưng dữ liệu thực tế tháng 7 cho thấy, dòng vốn thể chế đã âm thầm chuyển hướng.
Các quỹ hưu trí và quỹ đầu tư Hàn Quốc trong tháng 7 đã mua ròng tổng cộng 1.0 nghìn tỷ won cổ phiếu KOSPI, tạo nên sự tương phản rõ nét so với việc bán ròng 2.2 nghìn tỷ won trong tháng 5 và 2.4 nghìn tỷ won trong tháng 6. Nghiên cứu của Citi chỉ ra rằng, khi KOSPI ở quanh mức 6500 điểm, tỷ lệ phân bổ cổ phiếu trong nước của NPS đã giảm xuống 24.2%, thấp hơn mức 29.4% của tháng 5.
Citi cho rằng, xét đến việc nếu NPS cắt giảm mạnh danh mục cổ phiếu trong nước có thể gây ra phản ứng dư luận, NPS rất có khả năng sẽ duy trì trạng thái vượt tỷ trọng đối với cổ phiếu trong nước trong một thời gian dài, tỷ lệ phân bổ cổ phiếu trong nước tối đa của họ có thể đạt 28.8% hoặc cao hơn. Ngoài ra, Citi dự đoán, nếu KOSPI có thể tăng lên vùng 9000 đến 10000 điểm trong năm nay, NPS có thể sẽ dần khôi phục hoạt động tái cân bằng đối với cổ phiếu Hàn Quốc.
Trong bối cảnh nhiều tín hiệu tích cực, Citi Research duy trì mục tiêu điểm KOSPI trong năm nay ở mức 10000 điểm, và liệt kê nhiều yếu tố thuận lợi hỗ trợ mục tiêu này.
Citi cho rằng, cơ bản vững chắc của ngành chip nhớ, cùng với định giá hiện tại của KOSPI đang ở mức thấp lịch sử, tạo thành trụ cột chính hỗ trợ thị trường. Đồng thời, cơ bản kinh tế mạnh mẽ của Hàn Quốc và sự kết hợp chính sách thân thiện, đang hình thành động lực tăng mới.
Đáng chú ý, Citi còn chỉ ra rằng, nếu môi trường thị trường yêu cầu, các cơ quan chức năng tài chính Hàn Quốc tồn tại khả năng cung cấp hỗ trợ thanh khoản, bao gồm các công cụ can thiệp như thành lập quỹ ổn định thị trường chứng khoán, điều này cung cấp một mức hỗ trợ đáy chính sách nhất định cho thị trường. Citi cho rằng, khi cơn gió ngược về mặt vốn tiếp tục tan biến, sức mạnh tổng hợp của các yếu tố cơ bản và chính sách nêu trên sẽ càng thể hiện rõ.
