Tác giả: Lý Đan, Phố Wall Thấy Văn
Phiên điều trần chính sách tiền tệ trước Quốc hội đầu tiên của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, ông Wash, đã cho thấy "tuyên ngôn chính sách mới của Fed". Ông không đưa ra tín hiệu cắt giảm hay tăng lãi suất mà thị trường quan tâm nhất, mà liên tục nhấn mạnh việc khôi phục ổn định giá cả, duy trì tính độc lập của Fed, và cam kết sẽ giao tiếp đầy đủ trước về các điều chỉnh bảng cân đối kế toán trong tương lai.
Nick Timiraos, phóng viên được mệnh danh là "phóng viên liên lạc Fed mới", cho rằng ông Wash đã cố tình tránh đưa ra bất kỳ gợi ý nào về lộ trình lãi suất tương lai trong ngày hôm đó, thay vào đó tập trung phiên điều trần vào việc tái khẳng định mục tiêu dài hạn của Fed là kiểm soát lạm phát.
Ngay trước khi phiên điều trần bắt đầu, số liệu CPI tháng 6 của Mỹ được công bố thấp hơn kỳ vọng của thị trường, từng thúc đẩy thị trường đặt cược nhiều hơn vào việc Fed sẽ nới lỏng chính sách nhanh hơn. Tuy nhiên, ông Wash đã hạ thấp tầm quan trọng của số liệu này, cho biết ông không nghĩ rằng nhiệm vụ kiềm chế lạm phát đã hoàn thành.
Timiraos chỉ ra rằng, ông Wash không dựa vào số liệu lạm phát này để phát ra bất kỳ xu hướng chính sách tương lai nào, cũng không tiết lộ lộ trình lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 7 hoặc sau đó. Thay vào đó, ông kiên định nhấn mạnh rằng Fed có hai công cụ chính sách là lãi suất và bảng cân đối kế toán, và trong tương lai sẽ quyết định cách sử dụng các công cụ này dựa trên dữ liệu kinh tế, nhằm đạt được mục tiêu ổn định giá cả.
Bloomberg thì cho rằng, phiên điều trần kéo dài vài giờ đồng hồ này thực chất đã phác thảo khuôn khổ chính sách của "Fed mới": kiên trì tính độc lập của chính sách tiền tệ, kiên trì mục tiêu lạm phát 2%, không chấp nhận quan điểm chỉ có thể chọn một trong hai giữa việc làm và lạm phát, đồng thời để lại không gian cho cải cách bảng cân đối kế toán và cải cách quản trị ngân hàng trung ương trong tương lai.
Chịu ảnh hưởng bởi bài phát biểu có phần "diều hâu" của ông Wash, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trong thời gian diễn ra phiên điều trần đã thu hồi một phần mức giảm sau khi CPI được công bố, chỉ số USD thu hẹp khoảng một nửa mức giảm sau khi CPI được công bố.
Năm tín hiệu: Phiên điều trần đầu tiên của ông Wash trước Quốc hội phác thảo khuôn khổ chính sách "Fed mới"
Tái khẳng định "không khoan nhượng" với lạm phát cao dai dẳng, khẳng định một lần CPI giảm chưa đủ để tuyên bố chiến thắng chống lạm phát
Ông Wash nhấn mạnh tại phiên điều trần rằng Fed "không khoan nhượng" với tình trạng lạm phát cao dai dẳng. Ông nói, Fed đã không đạt được mục tiêu lạm phát 2% trong nhiều năm liên tiếp, do đó việc khôi phục ổn định giá cả vẫn là nhiệm vụ chính sách quan trọng nhất hiện nay.
Đối mặt với số liệu CPI tháng 6 được công bố trong ngày, thấp hơn rõ rệt so với kỳ vọng thị trường, ông Wash cho biết: "Có người có thể nói rằng, (nhiệm vụ kiềm chế lạm phát) đã hoàn thành (Mission accomplished), tôi không nghĩ vậy."
Timiraos cho rằng, việc ông Wash liên tục tái khẳng định mục tiêu lạm phát dài hạn trong ngày hôm đó, mà không điều chỉnh lập trường chính sách vì sự cải thiện của số liệu một tháng, cho thấy ông hy vọng tránh việc thị trường diễn giải một số liệu lạm phát duy nhất như một tín hiệu chính sách tiền tệ sắp chuyển hướng.
Không tiết lộ bất kỳ lộ trình lãi suất nào, nhấn mạnh hành động tương lai vẫn sẽ dựa trên dữ liệu
Đối với hành động lãi suất tiếp theo mà thị trường quan tâm nhất, ông Wash luôn giữ thái độ kiềm chế.
Timiraos chỉ ra rằng, ông Wash không gợi ý về hướng chính sách của các cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) trong tương lai, cũng không trả lời câu hỏi của thị trường về thời điểm có thể điều chỉnh lãi suất. Thay vào đó, ông nhấn mạnh rằng Fed có hai công cụ chính sách là chính sách lãi suất và chính sách bảng cân đối kế toán, và sẽ đánh giá xem có cần và cần sử dụng các công cụ này như thế nào dựa trên dữ liệu kinh tế tương lai.
Tuy nhiên, ông Wash đồng thời tiết lộ, trong thời gian tới, bản thân ông sẽ cùng các đồng nghiệp tại FOMC thảo luận về việc "có cần và khi nào cần sử dụng công cụ chính sách", và miêu tả rằng lúc đó có thể sẽ xuất hiện một cuộc "tranh luận nội bộ gay gắt (family fight)".
Bloomberg cho rằng, tuyên bố này có nghĩa là mặc dù ông Wash không đưa ra chỉ dẫn chính sách rõ ràng, cách diễn đạt tổng thể của ông vẫn thiên về "diều hâu", cho thấy trước khi xác nhận lạm phát quay trở lại mục tiêu một cách bền vững, ông không muốn dễ dàng phát ra tín hiệu nới lỏng.
Việc làm và lạm phát không phải là "lựa chọn tàn khốc" chỉ chọn một
Trả lời câu hỏi của nghị sĩ về sứ mệnh kép của Fed, ông Wash phủ nhận sự tồn tại của cái gọi là "lựa chọn tàn khốc (cruel choice)".
Ông nói, chỉ cần ổn định giá cả được khôi phục, nền kinh tế Mỹ có thể tiếp tục tăng trưởng, các doanh nghiệp cũng có thể tiếp tục mở rộng tuyển dụng, do đó kiểm soát lạm phát và đạt được việc làm đầy đủ không mâu thuẫn với nhau, mà thúc đẩy lẫn nhau.
Cách diễn đạt này càng củng cố quan điểm chính sách của ông, rằng ổn định giá cả tự nó chính là nền tảng để đạt được tăng trưởng việc làm và thịnh vượng kinh tế dài hạn.
Cải cách bảng cân đối kế toán sẽ được thông báo trước, không đột ngột gây sốc thị trường
Cải cách bảng cân đối kế toán luôn là chủ đề cải cách quan trọng sau khi ông Wash nhậm chức.
Tuy nhiên, tại phiên điều trần này, ông cho biết không muốn dự đoán kết luận của nhóm công tác cải cách bảng cân đối kế toán đang được triển khai.
Đồng thời, ông cam kết rằng trong tương lai, nếu điều chỉnh chính sách bảng cân đối kế toán, Fed sẽ giao tiếp đầy đủ trước với thị trường, đảm bảo nhà đầu tư có được kỳ vọng đầy đủ, và sẽ không đột ngột hành động.
Ông Wash một lần nữa nhấn mạnh, bảng cân đối kế toán của Fed nên phục vụ cho chính sách tiền tệ, chứ không đảm nhận chức năng chính sách tài khóa.
Reuters cho rằng, tuyên bố này giúp giảm bớt lo ngại của thị trường về việc cải cách giảm quy mô bảng cân đối kế toán mới có thể được thúc đẩy quá nhanh, đồng thời cũng có nghĩa là Fed trong tương lai sẽ coi trọng hơn việc giao tiếp chính sách và quản lý kỳ vọng thị trường.
Kiên trì tính độc lập của chính sách tiền tệ, nhận được phản hồi tích cực từ một số nghị sĩ cả hai đảng
Trả lời câu hỏi của nghị sĩ, ông Wash một lần nữa nhấn mạnh, Fed sẽ giữ vững tính độc lập trong quá trình hoạch định chính sách tiền tệ, cam kết việc thiết lập lãi suất sẽ không bị chi phối bởi các yếu tố chính trị.
Bloomberg đưa tin, mặc dù ông Wash hầu như không nhận được sự ủng hộ của Đảng Dân chủ trong quá trình được Thượng viện xác nhận, nhưng tại phiên điều trần này, nhiều nghị sĩ Đảng Dân chủ vẫn đánh giá tích cực lập trường nhấn mạnh tính độc lập của ngân hàng trung ương của ông.
Phóng viên kỳ cựu của Quốc hội Steve Dennis cho rằng, trong bối cảnh ông Trump liên tục gây áp lực công khai lên Fed yêu cầu cắt giảm lãi suất, việc một số nghị sĩ Đảng Dân chủ lựa chọn công khai ủng hộ lập trường bảo vệ tính độc lập của ngân hàng trung ương của ông Wash cũng phản ánh sự thay đổi tinh tế của cả hai đảng về vấn đề này.
Phiên điều trần của ông Wash củng cố khuôn khổ giao tiếp "chính sách do dữ liệu quyết định"
Thị trường nhìn nhận phiên điều trần của ông Wash như thế nào? Nhìn chung, phát ngôn của ông Wash không thay đổi triển vọng lãi suất ngắn hạn, nhưng củng cố khuôn khổ giao tiếp mới "chính sách do dữ liệu quyết định".
Timiraos cho rằng, đặc điểm lớn nhất của phiên điều trần này của ông Wash không phải là việc đưa ra tín hiệu chính sách mới, mà là cố tình không đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về lộ trình lãi suất.
Đối mặt với một báo cáo CPI thấp hơn kỳ vọng, ông Wash không tranh luận về việc bước tiếp theo có cắt giảm lãi suất hay không, cũng không cung cấp bất kỳ chỉ dẫn tiền đề nào. Thay vào đó, ông luôn xoay quanh việc khôi phục ổn định giá cả, tính độc lập của Fed và các công cụ chính sách để trình bày, tiếp tục cách thức giao tiếp từ khi nhậm chức là tránh đưa ra cam kết về một số liệu đơn lẻ hoặc một cuộc họp đơn lẻ.
Bloomberg thì cho rằng, phiên điều trần càng phác thảo rõ hơn tông điệu chính sách của Fed dưới sự lãnh đạo của ông Wash: tiếp tục kiên trì ưu tiên ổn định giá cả, đồng thời thúc đẩy cải cách bảng cân đối kế toán và cải cách quản trị ngân hàng trung ương, đồng thời thông qua giao tiếp minh bạch hơn để quản lý kỳ vọng thị trường.
Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là chính sách của Fed trong tương lai vẫn sẽ phụ thuộc cao độ vào biểu hiện của dữ liệu, chứ không phải là lộ trình lãi suất được định trước, và thị trường cũng sẽ quan tâm hơn đến việc ông Wash trong những tháng tới sẽ thực thi quan điểm này vào các quyết định thực tế của FOMC như thế nào.
