Tác giả: Charles Lloyd Bovaird II, Forbes
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
Bitcoin đang trải qua một giai đoạn "thị trường im ắng" điển hình của mùa hè. Khi các nhà giao dịch nhìn về hướng đi tiếp theo của đồng tiền kỹ thuật số có vốn hóa lớn nhất thế giới này, họ gần như đồng loạt chuyển sự chú ý từ dữ liệu on-chain và các yếu tố kỹ thuật ngắn hạn sang các biến số cốt lõi ở cấp độ vĩ mô. Giá hiện tại bị mắc kẹt trong một phạm vi tương đối hẹp, cả phe mua và phe bán đều tỏ ra do dự.
Theo dữ liệu từ Coinbase và TradingView, Bitcoin hôm nay giảm xuống khoảng 63,7 nghìn USD, từ mức 65.341,83 USD của ngày hôm trước, giảm khoảng 2,4%. Đợt giảm nhẹ này tự nó không quá mạnh, nhưng một lần nữa kéo sự chú ý của thị trường trở lại một câu hỏi cốt lõi: Trong môi trường mùa hè với thanh khoản mỏng và biến động bị nén, chính xác thì lực lượng nào có thể thực sự phá vỡ bế tắc hiện tại?
Nhiều nhà giao dịch và nhà phân tích hàng đầu đưa ra nhận định khá thống nhất – chất xúc tác thực sự không nằm bên trong thị trường tiền mã hóa, mà nằm ở dữ liệu vĩ mô và cấp độ chính sách.
Tổng giám đốc điều hành STS Digital Jeff Anderson thẳng thắn mô tả trạng thái thị trường hiện tại trong email: "Bitcoin tiếp tục dao động trong phạm vi sau khi bước vào tháng 8, đã đi ngang liên tục năm tuần, giá bị khóa trong phạm vi hẹp từ 62 nghìn đến 66 nghìn USD. Cả phe mua và phe bán đều thiếu tự tin, thanh khoản mùa hè mỏng, sự chú ý của thị trường đều bị AI hút hết."
Ông chỉ ra thêm rằng, biến động đã bị nén xuống mức cực đoan – biến động ngụ ý (IVs) đã giảm xuống phân vị thứ 1 trong lịch sử. Thị trường đang kiên nhẫn chờ đợi hai chất xúc tác chính chưa rõ kết quả: động thái chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và số phận cuối cùng của "Đạo luật Minh bạch" (Clarity Act) đang được Quốc hội Mỹ thúc đẩy. Dự luật này nhằm mục đích cung cấp hàng rào quy định rõ ràng hơn cho tài sản kỹ thuật số, một khi được thông qua, hy vọng sẽ cải thiện đáng kể tính chắc chắn cho sự tham gia của các tổ chức.
Anderson nhấn mạnh: "Giá giao ngay một khi phá vỡ nhanh chóng 62 nghìn hoặc 66 nghìn USD theo bất kỳ hướng nào, biến động sẽ nhanh chóng được khuếch đại. Dữ liệu CPI được công bố vào thứ Tư tuần này sẽ là chỉ số đầu tiên chúng ta cần tập trung theo dõi chặt chẽ sau cuộc họp báo chủ đề lạm phát của Powell." Nói cách khác, CPI mềm hay cứng rất có thể sẽ trở thành quân cờ domino đầu tiên quyết định hướng đi ngắn hạn.
Quan điểm của Benjamin Sarquis Peillard, Người sáng lập kiêm Giám đốc điều hành nền tảng thị trường tín dụng Cap, hưởng ứng mạnh mẽ với Anderson, nhưng tập trung hơn vào vai trò hỗ trợ của mặt bằng vốn từ các tổ chức. Ông nhận xét qua email: "Các nhà giao dịch nên tập trung vào dữ liệu CPI thứ Tư, và liệu Bitcoin có thể đóng cửa trên mức 66 nghìn USD hay không. Trong lịch sử, dữ liệu lạm phát mềm sẽ giảm bớt rõ rệt lo ngại về tăng lãi suất và hỗ trợ trực tiếp tài sản rủi ro; trong khi báo cáo việc làm yếu gần đây đã cung cấp cho thị trường một làn gió thuận nhẹ."
Peillard đặc biệt đề cập đến một chi tiết quan trọng bị thị trường bỏ qua: ETF Bitcoin của Mỹ vừa ghi nhận dòng tiền vào mạnh mẽ nhất kể từ tháng 4, với IBIT của BlackRock dẫn đầu. Ông chỉ ra: "Trong thị trường mùa hè mỏng hơn hiện tại, nhu cầu liên tục từ các tổ chức đã trở thành mức hỗ trợ then chốt." Điều này có nghĩa là, ngay cả khi giá chịu áp lực ngắn hạn, việc mua vào liên tục của ETF đang cung cấp lực đỡ đáy cho thị trường.
Tuy nhiên, ông cũng đưa ra cảnh báo rủi ro rõ ràng: "CPI mềm kết hợp với dòng tiền chảy vào liên tục có thể xúc tác cho đợt phá vỡ đi lên; nhưng bất kỳ sự tăng vọt đột ngột nào của lợi suất, hoặc tiến triển quy định bị trì hoãn thêm, đều có thể kiểm tra lại các mức hỗ trợ. Chúng tôi cũng đang theo dõi chặt chẽ liệu vàng và hàng hóa có được mua vào đồng thời hay không, và liệu Bitcoin có hình thành mối liên hệ với các tài sản trú ẩn/rủi ro truyền thống này hay không."
Giám đốc cao cấp Paul Howard của công ty giao dịch tiền mã hóa Wincent lại đưa ra cách giải thích thận trọng hơn từ góc độ cấu trúc cung-cầu và vị thế. Ông cho biết qua email: "Biến động giá gần đây của Bitcoin phần lớn được tạo ra bởi dòng tiền ETF ổn định bị cân bằng bởi việc bán ra giao dịch phi tập trung (OTC) từ thợ đào và các quỹ chiến lược. Kết quả là, BTC đã dao động trong phạm vi từ 64 nghìn đến 67 nghìn USD trong tuần qua, mặc dù khối lượng giao dịch tiền mã hóa toàn cầu đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm."
Howard dự đoán, cấu trúc củng cố này ít nhất sẽ tiếp tục thêm ba đến bốn tuần nữa, cho đến khi "Đạo luật Minh bạch" có tiến triển rõ ràng hơn. "Đó rất có thể sẽ là chất xúc tác thực chất cho làn sóng tăng biến động và mức độ tham gia thị trường tiếp theo, do đó ít nhất cho đến giữa tháng 9, tâm lý thị trường sẽ duy trì trầm lắng." Ông bổ sung, "Vị thế trên thị trường phái sinh cũng cho thấy, nhà đầu tư hiện vẫn phòng hộ đầy đủ. Điều này có nghĩa là nếu không có chất xúc tác cơ bản thực chất, bất kỳ động thái phá vỡ đáng kể nào ra khỏi phạm vi hiện tại cũng sẽ khiến thị trường bất ngờ."
Khác với quan điểm trung lập hoặc thậm chí thận trọng của những người trên, Người sáng lập Ault Blockchain Todd Ault đưa ra triển vọng tích cực hơn và thiên về dài hạn. Ông cho biết qua email: "Báo cáo việc làm thực sự khiến Fed khó tăng lãi suất thêm một lần nữa, nhưng tôi sẽ không đặt triển vọng của Bitcoin vào một cuộc họp của Fed. Lạm phát, giá dầu và thanh khoản, tất cả những yếu tố này vẫn quan trọng."
Ault nhấn mạnh: "Đối với tôi, nếu nền kinh tế đang chậm lại, và bước tiếp theo của thanh khoản cuối cùng hướng tới nới lỏng, thì đó là môi trường rất kiến thiết đối với Bitcoin. Tôi luôn là người tin tưởng dài hạn vào Bitcoin, và tôi cho rằng bức tranh này vẫn đang tiếp tục được cải thiện."
Ông thừa nhận biến động ngắn hạn là không thể tránh khỏi: "Tôi nghĩ Bitcoin sẽ đi lên, nhưng trong quá trình đó sẽ có đủ biến động. Đó là Bitcoin. Bạn hoàn toàn có thể thấy biến động 10% theo bất kỳ hướng nào, trong khi câu chuyện dài hạn không thay đổi." Là một người nắm giữ Bitcoin và thợ đào, ông quan tâm hơn đến các yếu tố thúc đẩy sâu hơn – tỷ lệ áp dụng, nhu cầu tổ chức, động thái cung cấp mạng lưới, và hướng đi tổng thể của thanh khoản toàn cầu trong các quý tới.
Ault cuối cùng bổ sung một lợi thế cấu trúc thường bị bỏ qua: "Hãy nhớ rằng, Bitcoin với tư cách là tài sản thế chấp cho vay là một hình thức 'tinh khiết' độc nhất. Dựa trên những yếu tố này, tôi vẫn rất lạc quan."
Tổng hợp lại, Bitcoin hiện đang ở trong một giai đoạn "chờ đợi vĩ mô" điển hình. Các nhà giao dịch gần như nhất trí cho rằng, chỉ dựa vào dòng tiền vào ETF hoặc dữ liệu on-chain, khó có thể phá vỡ phạm vi hẹp từ 62 nghìn đến 66 nghìn USD. Thứ thực sự có thể thắp sáng lại biến động và nhiệt huyết tham gia thị trường vẫn là dữ liệu CPI tuần này, tín hiệu chính sách tiếp theo của Fed, và tiến triển lập pháp của "Đạo luật Minh bạch". Trước khi các biến số vĩ mô này rõ ràng, Bitcoin rất có thể sẽ tiếp tục "đi ngang mùa hè" trong phạm vi hiện tại, chờ đợi chất xúc tác thực sự xuất hiện.
