Kết quả kinh doanh quý II của CoreWeave một lần nữa cho thấy nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI vẫn đang tăng trưởng mạnh khi doanh nghiệp và các công ty AI tiếp tục mở rộng đầu tư vào năng lực tính toán.
Doanh thu quý II của CoreWeave tăng khoảng 112% so với cùng kỳ, lên 2,575 tỷ USD, cao hơn kỳ vọng thị trường khoảng 2,56 tỷ USD; lỗ ròng 626 triệu USD, tương đương lỗ 1,14 USD/cổ phiếu, mức lỗ tốt hơn dự báo của nhà phân tích là lỗ 1,41 USD/cổ phiếu.
Một trong những chỉ số được quan tâm nhất của công ty – đơn hàng tồn đọng doanh thu đạt khoảng 104 tỷ USD, tăng thêm so với mức 99,4 tỷ USD vào cuối quý I.
Công ty đồng thời tiết lộ, đầu quý III đã có thêm hơn 25 tỷ USD cam kết từ khách hàng, phần này chưa được tính vào 104 tỷ USD đơn hàng tồn đọng nói trên. Trước đó, đơn hàng tồn đọng cuối quý I của công ty đã tăng 284% so với cùng kỳ.
Giám đốc điều hành công ty cho biết, các hợp đồng khách hàng ký kết trong quý II được kỳ vọng sẽ đóng góp tỷ suất lợi nhuận cao hơn từ 5‑10 điểm phần trăm so với các hợp đồng mới trong vài quý gần đây.
Sau khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu CoreWeave tăng mạnh 16% trong phiên giao dịch ngoài giờ. Tính đến đóng cửa thứ Ba, cổ phiếu này đã tăng khoảng 26% kể từ đầu năm.
Đơn hàng năng lực tính toán AI tiếp tục tăng nhanh
Xét về quy mô kinh doanh, CoreWeave đang mở rộng nhanh chóng nguồn cung cơ sở hạ tầng AI.
Quý II, công ty mở rộng công suất điện hoạt động gần 500 megawatt, đạt 1,5 gigawatt; tổng công suất điện đã ký kết đạt khoảng 3,7 gigawatt, đồng thời tiếp tục mở rộng dự trữ đất và danh sách nhà cung cấp trung tâm dữ liệu.
Về khách hàng, CoreWeave tiếp tục mở rộng hợp tác với các phòng thí nghiệm AI, doanh nghiệp điện toán đám mây quy mô siêu lớn (hyperscaler) cũng như các tập đoàn lớn.
Công ty tiết lộ, các doanh nghiệp như Bentley Systems, Caterpillar, Grammarly, Isomorphic Labs và Sunday Robotics đã trở thành khách hàng mới, đồng thời mở rộng hơn nữa hợp tác với các khách hàng hiện tại như Cognition, Databricks, Hudson River Trading, Rescale và Runway ML.
Công ty cũng cho biết, đã hoàn tất việc triển khai và xác minh hệ thống NVL72 Vera Rubin của NVIDIA lần đầu tiên trong ngành, đồng thời thiết lập kỷ lục mới về huấn luyện và suy luận MLPerf trên nền tảng Grace Blackwell của NVIDIA.
Những tiến bộ này cho thấy CoreWeave đang chuyển từ việc chỉ cung cấp năng lực tính toán GPU sang mở rộng thành một nền tảng đám mây AI toàn diện, bao phủ môi trường huấn luyện, suy luận, truyền dữ liệu và chạy tác nhân AI.
CEO Michael Intrator của công ty cho biết, nhu cầu khách hàng đang tăng tốc khi phạm vi áp dụng AI của doanh nghiệp mở rộng và nền tảng công nghệ của công ty ngày càng được mở rộng.
Doanh thu bùng nổ, nhưng khả năng sinh lời vẫn là mối lo ngại lớn nhất
Điểm sáng trong kết quả kinh doanh của CoreWeave chủ yếu tập trung ở phần doanh thu và đơn hàng, trong khi báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh vẫn chịu áp lực lớn.
Chi phí hoạt động quý II của công ty đạt 2,624 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ, cuối cùng lỗ hoạt động là 49 triệu USD. Đáng chú ý hơn, chi phí lãi vay ròng tăng mạnh từ 267 triệu USD cùng kỳ năm ngoái lên 640 triệu USD.
Cuối cùng, lỗ ròng quý II của công ty đạt 626 triệu USD, dù tỷ lệ lỗ duy trì ở mức khoảng 24% doanh thu, nhưng quy mô lỗ tuyệt đối đã mở rộng đáng kể.
Theo chuẩn phi GAAP, EBITDA điều chỉnh quý II của công ty đạt 1,51 tỷ USD, tăng khoảng 100% so với cùng kỳ, nhưng tỷ suất lợi nhuận EBITDA điều chỉnh giảm từ 62% cùng kỳ năm ngoái xuống 59%; lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm từ 200 triệu USD xuống 128 triệu USD.
Điều này có nghĩa là, dù CoreWeave đang nhận được ngày càng nhiều đơn hàng năng lực tính toán AI, nhưng tăng trưởng doanh thu hiện tại vẫn đi kèm với chi phí tài chính và đầu tư cơ sở hạ tầng khổng lồ, việc mở rộng quy mô vẫn chưa hoàn toàn chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận.
Đây cũng là vấn đề được Phố Wall quan tâm nhất hiện nay đối với CoreWeave: đơn hàng tồn đọng 104 tỷ USD cho thấy doanh thu tương lai rất rõ ràng, nhưng công ty cần đầu tư bao nhiêu vốn để thực hiện các đơn hàng này, và cuối cùng có thể giữ lại bao nhiêu dòng tiền.
Mô hình nợ cao đặt cược vào sự thịnh vượng lâu dài của cơ sở hạ tầng AI
Những năm gần đây, CoreWeave đã áp dụng mô hình mở rộng cực kỳ mạnh mẽ, vay nợ lớn để mua chip AI và xây dựng trung tâm dữ liệu, nhằm đáp ứng nhu cầu năng lực tính toán ngày càng tăng của các khách hàng lớn.
Công ty tiết lộ trong quý II, đã hoàn tất một khoản vay có kỳ hạn trị giá 3,1 tỷ USD, đồng thời huy động hơn 10 tỷ USD thông qua trái phiếu không thế chấp và trái phiếu chuyển đổi, bao gồm cả trái phiếu euro đầu tiên mà công ty phát hành.
Ngoài ra, Jane Street cũng đầu tư chiến lược 1 tỷ USD vào CoreWeave.
Quy mô huy động vốn tiếp tục mở rộng, một mặt cho thấy các tổ chức tài chính và khách hàng lớn vẫn sẵn sàng cung cấp vốn cho cơ sở hạ tầng AI, mặt khác cũng có nghĩa là mức độ phụ thuộc của CoreWeave vào thị trường vốn và tài trợ bằng nợ ngày càng tăng.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng, các chỉ số của CoreWeave trong quý này nhìn chung cao hơn dự báo, nhưng không phải là "vượt trội toàn diện". Thị trường trước đó đã có kỳ vọng nhất định về tốc độ tăng trưởng cao của công ty, do đó việc chỉ đơn thuần vượt kỳ vọng doanh thu không đủ để xóa bỏ hoàn toàn lo ngại của nhà đầu tư về tỷ suất lợi nhuận và mức nợ.
CoreWeave đang trở thành "nhiệt kế" chi tiêu vốn AI
Điểm đặc biệt của CoreWeave là hiện tại nó là một trong số ít "nhà cung cấp dịch vụ đám mây kiểu mới" (neocloud) có thể niêm yết trực tiếp, do đó tình hình đơn hàng và mở rộng trung tâm dữ liệu của công ty được thị trường coi là một cửa sổ quan trọng để quan sát nhu cầu năng lực tính toán AI.
Tín hiệu cốt lõi từ báo cáo tài chính của CoreWeave là nhu cầu năng lực tính toán AI vẫn mạnh mẽ, đủ để hỗ trợ công ty tiếp tục mở rộng quy mô cơ sở hạ tầng lớn.
Tốc độ tăng trưởng kinh doanh đám mây mà Microsoft công bố trước đó đạt mức nhanh nhất trong bốn năm; Doanh thu Google Cloud thuộc Alphabet quý II cũng vượt kỳ vọng, đơn hàng tồn đọng tăng từ khoảng 460 tỷ USD trong quý I lên 514 tỷ USD.
Đồng thời, đơn hàng tồn đọng của CoreWeave đạt 104 tỷ USD và có thêm hơn 25 tỷ USD cam kết từ khách hàng vào đầu quý III. Xét từ tình hình đơn hàng của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn và nhà cung cấp năng lực tính toán AI này, chu kỳ đầu tư cơ sở hạ tầng AI hiện vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt rõ ràng.
Biến động mạnh gần đây của cổ phiếu CoreWeave. Sau khi quỹ AI Situational Awareness thanh lý danh mục nắm giữ trên thị trường mở, cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI như CoreWeave từng chịu áp lực, sau đó Citadel mua vào lượng lớn cổ phiếu AI của quỹ này, tâm lý thị trường nhanh chóng được phục hồi.
Dữ liệu của Bloomberg cho thấy, tính đến cuối tháng 3, Situational Awareness nắm giữ khoảng 1,6% cổ phiếu lưu hành của CoreWeave.
