Ngân hàng Chứng khoán Guotai Haitong công bố báo cáo nghiên cứu cho biết, kết quả kinh doanh của $Applied Optoelectronics (AAOI.US)$ đáp ứng kỳ vọng, hướng dẫn công suất được điều chỉnh tăng lần nữa. Công nghệ kết nối quang tích hợp dọc (Scale up) lõi là CPO và NPO chính thức bước vào chu kỳ thương mại hóa, mở ra thị trường gia tăng hoàn toàn mới cho ngành, trọng lượng giá trị của kết nối quang trong cụm năng lực tính toán AI dự kiến sẽ tiếp tục tăng. Do đó, năm 2026 trở thành điểm ngoặt quan trọng của ngành: sản phẩm thành thục hiện có đạt được quy mô mở rộng dựa trên các kịch bản nguyên bản, trong khi các sản phẩm công nghệ tiên phong như CPO, NPO đồng thời đạt được sản xuất hàng loạt, ngành đón nhận lợi ích tăng trưởng được thúc đẩy bởi hai tuyến song song, đề xuất tập trung khai thác cơ hội đầu tư vào các phân khúc ngách có rào cản cao và các doanh nghiệp dẫn đầu ngành.
Kết nối quang, với tư cách là lĩnh vực cốt lõi có tính đàn hồi tăng trưởng nổi bật nhất trong cơ sở hạ tầng năng lực tính toán AI, nhu cầu ngành trong giai đoạn 2023-2025 chủ yếu dựa vào hai logic là mở rộng quy mô ngang (Scale out) và lặp lại tốc độ truyền dẫn để tiếp tục mở rộng. Từ góc nhìn năm 2026, kịch bản mở rộng quy mô ngang vẫn duy trì xu hướng tăng trưởng cao; thực trạng ngành hiện tại với việc các nhà sản xuất thượng nguồn tập trung mở rộng sản xuất và các doanh nghiệp hàng đầu khóa các đơn đặt hàng lớn dài hạn cũng xác thực đầy đủ tính chắc chắn cao của nhu cầu trung và dài hạn. Đồng thời, công nghệ kết nối quang tích hợp dọc (Scale up) lõi là CPO và NPO chính thức bước vào chu kỳ thương mại hóa, mở ra thị trường gia tăng hoàn toàn mới cho ngành, trọng lượng giá trị của kết nối quang trong cụm năng lực tính toán AI dự kiến sẽ tiếp tục tăng. Do đó, năm 2026 trở thành điểm ngoặt quan trọng của ngành: sản phẩm thành thục hiện có đạt được quy mô mở rộng dựa trên các kịch bản nguyên bản, trong khi các sản phẩm công nghệ tiên phong như CPO, NPO đồng thời đạt được sản xuất hàng loạt, ngành đón nhận lợi ích tăng trưởng được thúc đẩy bởi hai tuyến song song, đề xuất tập trung khai thác cơ hội đầu tư vào các phân khúc ngách có rào cản cao và các doanh nghiệp dẫn đầu ngành.
Tỷ trọng giá trị đơn cụm của kết nối quang tăng lên là xu hướng dài hạn không thể đảo ngược, động lực cốt lõi không phải là tăng giá sản phẩm, mà là sự lặp lại liên tục của băng thông và sự mở rộng không ngừng của các kịch bản ứng dụng năng lực tính toán, sự phát triển của ngành có tính bền vững lâu dài. Duy trì ba hướng triển khai: Thứ nhất, ưu tiên cấu hình các doanh nghiệp dẫn đầu cốt lõi có hàng rào công nghệ sâu dày và tính chắc chắn về kết quả kinh doanh cao, đại diện là InnoLight và chuỗi cung ứng phụ trợ của họ; Thứ hai, nắm bắt cơ hội thay thế nhập khẩu nguyên liệu thô cốt lõi thượng nguồn, tập trung vào không gian tăng trưởng từ việc mở rộng liên tục năng lực sản xuất và công nghệ của các nhà sản xuất trong nước trong các lĩnh vực như chip quang, mSAP, sợi quang, bộ cách ly, đầu nối MPO; Thứ ba, triển khai vào các lĩnh vực công nghệ mới, ứng dụng mới đang trong chu kỳ công nghiệp hóa từ không đến có, bao gồm các hướng như quang học đóng gói chung NPO/CPO, kết nối trung tâm dữ liệu DCI.
Kết quả kinh doanh của AAOI đáp ứng kỳ vọng, hướng dẫn công suất được điều chỉnh tăng lần nữa. Q2/2026 đạt doanh thu 191,9 triệu USD (tăng 27,0% so với quý trước, tăng 86,4% so với cùng kỳ, hướng dẫn quý trước là 180–198 triệu USD); Tỷ suất lợi nhuận gộp GAAP 27,7%, Tỷ suất lợi nhuận gộp Non-GAAP 29,8% (hướng dẫn quý trước là 29%–30%). Hướng dẫn tổng doanh thu Q3/2026 là 255–290 triệu USD (giá trị trung bình 273 triệu USD), tăng 32,9% ~ 51,1%, hoạt động kinh doanh 800G trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu sẽ tăng quy mô lớn; hoạt động kinh doanh CATV dự kiến tăng trưởng ổn định (75-80 triệu USD); tỷ trọng hoạt động kinh doanh viễn thông và các hoạt động khác duy trì ở mức thấp. Hướng dẫn tỷ suất lợi nhuận gộp Non-GAAP là 29,0% - 30,5%, trung tâm là 29,75%, lợi nhuận ròng Non-GAAP là 10,1-24 triệu USD. Giữa năm 2027, doanh thu module quang 100G/400G vượt quá 90 triệu USD/tháng, doanh thu 800G vượt quá 217 triệu USD/tháng, doanh thu 1,6T vượt quá 164 triệu USD/tháng, tổng doanh thu hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu đạt 471 triệu USD/tháng (dự kiến ban đầu Q1 là 378 triệu USD/tháng, sau khi điều chỉnh tăng, giá trị sản xuất hàng năm đạt 5,688 tỷ USD).
Tỷ lệ nắm giữ trong ngành được nâng cao, định giá đến vị trí trên trung bình lịch sử, phản ánh việc chuỗi ngành AI thúc đẩy kỳ vọng của phân ngành đi lên. AI thúc đẩy nâng cấp mạng, nhu cầu nước ngoài mạnh mẽ, các doanh nghiệp cốt lõi trong nước hưởng lợi đầy đủ từ làn sóng xây dựng cơ sở hạ tầng toàn cầu. Thế hệ mới cơ sở hạ tầng năng lực tính toán trong nước bắt đầu, chuỗi công nghiệp hoàn toàn nội địa hóa đón nhận chu kỳ mới. Kết nối mới cũng dự kiến đón nhận điểm kỳ dị phát triển ngành vào năm 2026, xuất hiện nhiều cơ hội đầu tư hơn. Thúc đẩy nâng cấp mạng - đào tạo và ứng dụng mô hình lớn của AI nâng cao nhu cầu năng lực truyền thông, đổi mới mạng và ứng dụng công nghệ mới được thúc đẩy nhanh chóng.
