Tác giả: Triệu Dĩnh
Một cuộc đấu tay đôi giữa phe mua và phe bán đang diễn ra trên thị trường chứng khoán Hong Kong với Michael Burry là đại diện tiêu biểu, các tiếng nói ủng hộ tiếp tục hội tụ.
Michael Burry, nhà đầu tư nổi tiếng nhờ dự đoán chính xác cuộc khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn năm 2008 của Mỹ và là nguyên mẫu cho bộ phim "The Big Short", gần đây đã công khai bày tỏ quan điểm rằng hiện tại là "thời điểm tuyệt vời" để tìm kiếm cổ phiếu giá rẻ trên thị trường Hong Kong. Logic ủng hộ của ông dựa trên dự đoán về sự hạ nhiệt của cơn sốt cổ phiếu chip AI toàn cầu, cho rằng dòng vốn sẽ chảy ra khỏi Hàn Quốc, Nhật Bản và lĩnh vực bán dẫn, để tìm kiếm các khu vực định giá thấp hơn.
Đồng thời, ông Vương Á Quân, Giám đốc Bộ phận Vốn Cổ phần Châu Á (trừ Nhật Bản) của Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng thị trường Hong Kong trên thực tế đã bước vào kỷ nguyên AI, chỉ là các chỉ số chính chưa phản ánh thực tế này.
Hai quan điểm từ các góc độ khác nhau cùng hướng đến một kết luận: biểu hiện ảm đạm hiện tại của thị trường Hong Kong có sự chênh lệch đáng kể so với sức sống thực tế bên trong thị trường, và chính sự chênh lệch này có thể đang cấu thành cơ hội đầu tư. Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm vùng định giá thấp, sức hấp dẫn của thị trường Hong Kong đang tăng lên.
Burry ủng hộ thị trường Hong Kong: Vùng định giá thấp sau khi cơn sốt AI hạ nhiệt
Người sáng lập Scion Asset Management, Michael Burry, đã đăng bài trên nền tảng X vào ngày 17/7, viết: "Hiện tại là thời điểm tuyệt vời để tìm kiếm cổ phiếu giá rẻ của Hong Kong, những cổ phiếu này sẽ thể hiện tốt sau khi vầng hào quang của Hàn Quốc, Nhật Bản và SOXX (ETF bán dẫn) phai nhạt."
Tuyên bố của Burry có bối cảnh thị trường riêng. Cổ phiếu chip toàn cầu gần đây đối mặt với đợt bán tháo quy mô lớn, nghi ngờ của thị trường về việc liệu các doanh nghiệp AI có thể chuyển đổi đầu tư công nghệ thành lợi nhuận thực tế hay không vẫn tiếp tục gia tăng, cùng với áp lực chi tiêu vốn cao, khiến lĩnh vực bán dẫn vốn dẫn đầu thị trường toàn cầu trước đó chịu áp lực. Ngược lại, mức giảm của thị trường Hong Kong từ đầu năm nay khiến định giá của nó trở nên hấp dẫn hơn một cách tương đối.
Đáng chú ý, Burry đã hành động từ đầu tháng này - theo Bloomberg, ông đã tăng cổ phần trong doanh nghiệp thương mại điện tử Trung Quốc JD.com và mở các vị thế mới với DraftKings và Flutter, cho thấy lập trường ủng hộ của ông đối với thị trường Hong Kong và các cổ phiếu Trung Quốc liên quan không chỉ dừng lại ở lời nói.
Thị trường Hong Kong tụt hậu đáng kể so với các thị trường chính toàn cầu trong năm nay
Về mặt dữ liệu, điểm yếu tương đối của thị trường Hong Kong rất rõ ràng. Chỉ số Hang Seng từ đầu năm đến nay giảm khoảng 7%, Chỉ số Hang Seng Tech giảm sâu hơn, ở mức 15.22%, các yếu tố kéo chính bao gồm chi tiêu tiêu dùng yếu và sự thiếu tự tin của thị trường vào triển vọng ngành thương mại điện tử Trung Quốc.
Điều này tạo nên sự tương phản rõ nét so với biểu hiện mạnh mẽ của các thị trường chính khác trên toàn cầu. Theo dữ liệu Bloomberg, chỉ số cơ bản của Hàn Quốc từ đầu năm đến nay tăng mạnh 62%, hưởng lợi từ biểu hiện mạnh mẽ của hai gã khổng lồ chip; Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 26%; iShares SOXX ETF theo dõi lĩnh vực bán dẫn tăng vọt 76%.
Chính tình trạng tụt hậu đáng kể này khiến Burry cho rằng thị trường Hong Kong đã đáp ứng điều kiện để "mua giá hời" - khi dòng vốn toàn cầu bắt đầu xem xét lại tính bền vững của cơn sốt AI, thị trường Hong Kong vốn bị lãng quên trước đó có thể sẽ đón cơ hội tăng giá bù.
Goldman Sachs: Chỉ số bị sai lệch, Hong Kong đã bước vào kỷ nguyên AI
Góc nhìn của Goldman Sachs cung cấp một cách diễn giải khác - sự ảm đạm của thị trường Hong Kong, ở một mức độ nào đó, là "ảo tưởng" do sự chậm trễ cấu trúc của chỉ số tạo ra.
Ông Vương Á Quân, Giám đốc Bộ phận Vốn Cổ phần Châu Á (trừ Nhật Bản) của Goldman Sachs, đã thẳng thắn nói trong cuộc họp báo gần đây rằng, thị trường Hong Kong đã bước vào kỷ nguyên AI, nhưng các chỉ số chứng khoán chính chưa thể phản ánh thực tế này, đây chính là nguyên nhân cơ bản khiến thị trường IPO sôi động và biểu hiện chỉ số ảm đạm tạo thành cảnh tượng "nước sôi lửa bỏng".
Ông Vương Á Quân chỉ ra rằng, chủ đề sôi động nhất trên thị trường Hong Kong năm nay là AI, các cổ phiếu giao dịch sôi động nhất, biểu hiện tốt nhất, huy động vốn lớn nhất đều là cổ phiếu liên quan đến AI. Tuy nhiên, việc điều chỉnh thành phần của chỉ số cần thời gian tương đối dài, dẫn đến sự sai lệch giữa chỉ số và diện mạo thực sự của thị trường. Ông dự đoán, tổng số vốn huy động từ vốn cổ phần trên thị trường Hong Kong năm nay có thể đạt mức cao kỷ lục lịch sử, số tiền huy động từ IPO cả năm có thể vượt qua mức đỉnh lịch sử năm 2021, và sẽ có nhiều doanh nghiệp AI hơn niêm yết tại Hong Kong trong nửa cuối năm.
Về đánh giá cơ bản, ông Vương Á Quân cho rằng, được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng nhu cầu cuối cùng, chi tiêu vốn của các doanh nghiệp AI sẽ tiếp tục, điều này cung cấp nền tảng cho biểu hiện dài hạn của các lĩnh vực liên quan.
Nhiều tiếng nói ủng hộ hội tụ, vẫn tồn tại sự bất đồng
Burry không phải đơn độc. Theo Bloomberg, Morgan Stanley gần đây cũng kêu gọi nhà đầu tư mua cổ phiếu Hong Kong, một trong những lý do là kỳ vọng lạc quan về triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp, và cho rằng tác động từ việc giải phóng cổ phiếu hạn chế chuyển nhượng sẽ tương đối hạn chế.
Tuy nhiên, logic ủng hộ thị trường Hong Kong không phải không có thách thức. Xu hướng giảm của chỉ số Hang Seng trong năm nay phản ánh sự lo ngại liên tục của thị trường về nhịp độ phục hồi tiêu dùng của Trung Quốc và khả năng sinh lời của ngành thương mại điện tử, những áp lực cấu trúc này khó có thể hoàn toàn biến mất trong ngắn hạn. Sự "sai lệch giữa chỉ số và thị trường" mà ông Vương Á Quân của Goldman Sachs mô tả cũng có nghĩa là các nhà đầu tư phổ thông nếu chỉ lấy chỉ số làm tham chiếu, có thể vừa đánh giá thấp cơ hội cấu trúc bên trong thị trường Hong Kong, cũng có thể bỏ qua áp lực mà các cổ phiếu trọng số truyền thống vẫn phải đối mặt.
Đối với các nhà đầu tư, tín hiệu mua đáy của Burry và câu chuyện AI của Goldman Sachs cùng nhau phác họa một bức tranh cơ hội của thị trường Hong Kong, nhưng làm thế nào để bố trí chính xác giữa áp lực tổng thể của chỉ số và các điểm sáng cấu trúc vẫn là bài toán cốt lõi đặt ra trước thị trường.
