Tác giả: imToken
Bạn có tưởng tượng được, một công ty khởi nguồn từ Crypto đang mua vàng với quy mô gần ngang cấp ngân hàng trung ương không?
Theo Bloomberg, nhà phát hành USDT Tether, đã trở thành một trong những thực thể dự trữ vàng lớn nhất toàn cầu - hiện sở hữu khoảng 140 tấn vàng, trị giá khoảng 230 tỷ USD, đặc biệt năm ngoái đã mua hơn 70 tấn vàng, để bổ sung dự trữ và phát hành stablecoin vàng của mình, gần như vượt xa lượng mua được báo cáo của hầu hết ngân hàng trung ương các nước.
Đằng sau việc mua vàng số lượng lớn như vậy, Tether không phải đang đặt cược vào giá vàng, mà đang xây dựng một hệ thống cung ứng vàng vật chất dài hạn, có thể mở rộng cho sản phẩm vàng token hóa XAUt của mình.
I. XAUt là gì?
Theo Sách trắng mới nhất phát hành ngày 27 tháng 1 năm 2025 «Tài liệu Thông tin Liên quan – Tether Gold (XAU₮)», Tether Gold (XAUt) là một stablecoin vàng được phát hành bởi công ty El Salvador TG Commodities, S.A. de C.V..
Mỗi token XAUt đại diện cho quyền sở hữu 1 ounce (khoảng 31.1035 gram) vàng thỏi đạt tiêu chuẩn giao dịch của Hiệp hội Thị trường Vàng Bạc London (LBMA) được lưu trữ trong kho vàng Thụy Sĩ, khi giao dịch trên chain xảy ra, hệ thống sẽ tự động phân bổ lại phần vàng trong kho, đảm bảo token người dùng nắm giữ luôn tương ứng với tài sản vật chất cụ thể.
Đồng thời vàng vật chất được lưu trữ trong một kho vàng an ninh cao tại Thụy Sĩ, người giữ kho tuy là bên liên quan nhưng vận hành độc lập, có tài khoản tài chính và hồ sơ khách hàng riêng. Người dùng cũng có thể truy cập "Look-up Website" chính thức, bằng cách nhập địa chỉ on-chain của mình, trực tiếp tra cứu số sê-ri, trọng lượng và độ tinh khiết của thỏi vàng liên quan đến tài sản của mình.
Tuy nhiên, việc giao hàng phải được thực hiện theo đơn vị thỏi vàng nguyên khối. Theo mô tả trong Sách trắng, do mỗi thỏi vàng có trọng lượng khác nhau (thường từ 385 đến 415 ounce), bên phát hành khuyến nghị người dùng gửi ít nhất 430 XAUt để đảm bảo đủ, một khi token thừa sẽ được hoàn trả lại cho người dùng.
Và cũng phải giao hàng trong lãnh thổ Thụy Sĩ, hoặc người dùng có thể yêu cầu Tether định giá vàng thành USD trên thị trường vàng Thụy Sĩ, trừ phí và hoàn trả.
Nguồn: Tether
Đáng chú ý, bên phát hành TG Commodities cũng đã được Ủy ban Tài sản Số Quốc gia El Salvador (CNAD) ủy quyền, được công nhận là nhà phát hành stablecoin được quản lý và nhà cung cấp dịch vụ tài sản số (DASP) được phê duyệt, và xuyên xuống công ty mẹ thì phát hiện chính là do Tether Holdings và Tether Operations sở hữu toàn bộ.
Trên thực tế, mầm mống ban đầu của XAUt có thể truy nguyên từ cuối năm 2019, khi đó Giám đốc Kỹ thuật của Bitfinex và Tether Paolo Ardoino đã tiết lộ Tether đang lên kế hoạch ra mắt sản phẩm Tether Gold được hỗ trợ bằng vàng, và bản Sách trắng đầu tiên của XAUT cũng được công bố vào ngày 28 tháng 1 năm 2022.
Chỉ là không ai ngờ, chỉ sau 4 năm ngắn ngủi, Tether đã trở thành người mua vàng siêu cấp ngang tầm ngân hàng trung ương quốc gia.
II. Tether: Thế lực mới không thể xem thường trên thị trường vàng
Như đã nói ở trên, Sách trắng nêu rõ, mỗi token XAUt đại diện cho quyền sở hữu một ounce vàng vật chất, Tether cam kết, mỗi XAU₮ phát hành đều có dự trữ vàng vật chất tương đương đằng sau, và số vàng này được lưu trữ thống nhất trong "kho vàng Thụy Sĩ có tính an ninh hàng đầu".
Tính đến thời điểm viết bài, quy mô phát hành tổng của XAUt khoảng 2.7 tỷ USD, đại diện cho dự trữ vật chất khoảng 1329 thỏi vàng (tổng cộng 16,238.4 kg).
Nguồn: Tether
Thú vị là, Giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino công khai tuyên bố, Tether dự định trong tương lai sẽ phân bổ 10% đến 15% danh mục đầu tư cho vàng vật chất, hiện mỗi tuần mua khoảng một đến hai tấn vàng, và dự định tiếp tục làm như vậy, mục tiêu là ổn định lâu dài việc thu được nguồn cung vàng.
Theo tính toán của Bloomberg, chỉ riêng năm ngoái, Tether đã mua mới hơn 70 tấn vàng, để bổ sung dự trữ và hỗ trợ phát hành stablecoin vàng, nếu kết hợp với dữ liệu tài chính 9 tháng đầu năm 2025 đã công bố của Tether:
Lợi nhuận cả năm dự kiến gần 15 tỷ USD, dự trữ vàng và Bitcoin hiện nắm giữ lần lượt khoảng 12.9 tỷ USD và 9.9 tỷ USD, chiếm khoảng 13% tổng dự trữ, vậy muốn mua đạt tỷ lệ 10%-15%, nghĩa là Tether còn phải mua thêm ít nhất 2-3 tỷ USD, gấp đôi quy mô XAUt hiện tại!
Đây cũng là lý do một số cơ quan đã bắt đầu xem Tether là một "người mua siêu cấp biên" không thể xem thường trên thị trường vàng, nghiên cứu của Jefferies cho thấy, trong quý II, quy mô mua vàng của Tether chiếm khoảng 14% lượng mua cùng kỳ của ngân hàng trung ương, quý III tỷ lệ này vẫn duy trì khoảng 12%, có thể nói thời điểm tăng giá vàng đợt hai trùng khớp rõ rệt với nhịp độ mua vàng tăng tốc của Tether.
Xét đến khả năng sinh lời mạnh mẽ hiện tại của Tether, và sự bền bỉ thể hiện của nghiệp vụ stablecoin trong biến động thị trường crypto gần đây, mục tiêu mua vàng này, xét trên phương diện tài chính không hề quá kích.
Nguồn: Wall Street News
III. Nhìn nhận thế nào về stablecoin vàng?
Tất nhiên, thị trường vàng token hóa cấp đầu tư trị giá hàng chục nghìn tỷ USD, không phải chỉ mình Tether muốn chia phần.
Nhiều năm qua, lần lượt có nhiều công ty thử nghiệm cung cấp cách thức ánh xạ quyền sở hữu vàng lên chain, bao gồm DGX do Digix tiên phong推出, stablecoin thế chấp bằng vàng vật chất, mỗi DGX đằng sau đều có 1 gram thỏi vàng độ tinh khiết 99.99% do doanh nghiệp uy tín được Hiệp hội Thị trường Vàng Bạc London (LBMA) chứng nhận rèn làm tài sản thế chấp, và được lưu trữ trong kho The Safe House tại Singapore.
Ngoài ra, còn một sản phẩm được biết đến rộng rãi hơn là PAXG, năm 2019, Paxos Trust Company đã推出 PAXG được Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) phê duyệt, cũng được xây dựng dựa trên giao thức ERC-20 của Ethereum, mỗi PAXG đại diện cho một ounce vàng giao dịch tiêu chuẩn được lưu trữ trong kho vàng chuyên nghiệp London.
Người dùng Paxos có thể đổi PAXG thành fiat, vàng không ghi danh, hoặc trực tiếp mua lại thỏi vàng vật chất, và có thể tra cứu số sê-ri, thương hiệu, trọng lượng và độ tinh khiết của thỏi vàng tương ứng thông qua địa chỉ on-chain bất cứ lúc nào.
Xét về thiết kế sản phẩm, mục tiêu chung của các stablecoin vàng này rất rõ ràng: làm cho vàng trở nên dễ chia nhỏ hơn, dễ lưu thông hơn, và gần gũi hơn với thói quen sử dụng thời đại tài sản số.
Nhưng khác với stablecoin USD, logic giá trị của stablecoin vàng phức tạp hơn. Bởi vì luận điểm cốt lõi của stablecoin được xây dựng dựa trên nhu cầu USD số được thế chấp hoàn toàn, có thể mua lại ngay lập tức; còn stablecoin vàng thì không tránh khỏi liên kết với biến động chu kỳ của chính thị trường crypto.
Vì vậy khi nhu cầu stablecoin thay đổi mạnh do tâm lý thị trường hoặc môi trường thanh khoản, áp lực này, về lý thuyết cũng có thể truyền dẫn đến cấu trúc tài sản nợ đằng sau - mà hiện nay, một phần trong đó đã là dự trữ vàng thật, quy mô không nhỏ.
Đặc biệt là cùng với việc持仓 dự trữ của các player như Tether ngày càng nhiều, tân tự sự này rốt cuộc là sự tái sinh số của vàng, hay là đã giới thiệu thêm nhân tố biến động cho vàng?
Có lẽ đây là một trong những chủ đề đáng suy ngẫm cho mỗi người nắm giữ.
