Strategy Watch #2

insights.glassnodeXuất bản vào 2026-03-24Cập nhật gần nhất vào 2026-03-24

Tóm tắt

Báo cáo Strategy Watch #2 cung cấp phân tích về hoạt động thể chế và dòng tiền trong tài sản kỹ thuật số. Dòng vốn vào Bitcoin và Ethereum tiếp tục âm trong tháng 2, với dòng ra ròng lần lượt là -$9,6 tỷ và -$3,2 tỷ, trong khi stablecoin chứng kiến dòng vào ròng +$6,2 tỷ, phản ánh sự dịch chuyển phòng thủ. Dòng ETF và DAT của BTC đã phục hồi nhẹ, trong khi ETH có dấu hiệu ổn định. TVL trên Ethereum giảm mạnh, cho thấy sự rút lui của các nhà đầu tư tổ chức khỏi các hoạt động on-chain. Lợi suất cơ sở trên CME tiếp tục thu hẹp, cho thấy sự giảm sút trong triển khai đòn bẩy và nhu cầu futures. Báo cáo cũng bao gồm hiệu suất quỹ, phân tích chiến lược vĩ mô, hiệu suất vault on-chain, và cập nhật phân bổ vốn.

Báo cáo đầy đủ có sẵn miễn phí ở định dạng PDF.

Tải bản PDF

Chào mừng bạn đến với Strategy Watch #2

Strategy Watch được xây dựng để đáp ứng nhu cầu rõ ràng về phân tích trung lập, chất lượng cao về hiệu suất cấp quỹ và xu hướng phân bổ tài sản trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Số đầu tiên đã xác nhận nhu cầu này, tiếp cận đối tượng rộng rãi gồm các nhà ra quyết định chủ chốt, từ các nhà quản lý tài sản toàn cầu hàng đầu, quỹ phòng hộ, các ngân hàng đầu tư lớn, các quỹ crypto bản địa hàng đầu và Quỹ của các Quỹ (Fund of Funds).

Xây dựng dựa trên động lực ban đầu này, mục tiêu của chúng tôi rất rõ ràng — biến Strategy Watch trở thành ấn phẩm hàng tháng bắt buộc phải đọc cho cộng đồng đầu tư tài sản kỹ thuật số.

Ấn phẩm này được củng cố bởi thông tin đầu vào trực tiếp từ những người tham gia thị trường. Các quỹ và nhà phân bổ đóng góp dữ liệu và thông tin chi tiết giúp định hình một cái nhìn toàn diện và giá trị hơn về bối cảnh.

Nếu bạn có thông tin chi tiết, dữ liệu hoặc cập nhật phân bổ đáng chia sẻ, chúng tôi hoan nghênh sự đóng góp của bạn.

Trình bày các sáng kiến và cập nhật mới nhất của bạn cho một đối tượng khán giả được tuyển chọn gồm các nhà phân bổ tổ chức.

Chia sẻ cập nhật ↗

Bên trong Strategy Watch Mới nhất

Báo cáo được cấu trúc thành sáu phần cốt lõi, mỗi phần tập trung vào một khía cạnh riêng biệt của hoạt động thể chế trong tài sản kỹ thuật số:

01 Màn hình dòng chảy thể chế |

02 Hiệu suất Quỹ và SMA | Tháng Hai là một thảm họa, hãy kiểm tra phần này để xem loại chiến lược duy nhất mang lại lợi nhuận tích cực trong tháng trước.

03 Điểm lại Chiến lược: Chiến lược Vĩ mô | Lắng nghe trực tiếp từ một nhà quản lý danh mục đầu tư vĩ mô về cách họ đang định hướng trước những thách thức địa chính trị hiện tại.

04 Hiệu suất Kho tiền On-chain | Liệu những người quản lý ETH có đang hoạt động kém hơn lợi suất staking ETH?

05 Màn hình Quản lý | Tìm hiểu xem hơn 300 nhà quản lý dự đoán thị trường crypto sẽ hoạt động như thế nào trong ba tháng tới.

06 Cập nhật Phân bổ | Một Quỹ của các Quỹ (Fund of Funds) mới trị giá 750 triệu USD sắp ra mắt. Kiểm tra phần này để tìm hiểu thêm.

hợp tác với

Nền tảng Phân bổ Tài sản Kỹ thuật số Hàng đầu. Tìm hiểu thêm

Màn hình dòng chảy thể chế

Dòng vốn vào BTC và ETH vẫn ở mức âm sâu trong suốt tháng Hai và sang tháng Ba, với stablecoin chuyển sang dương ròng vào đầu tháng Ba khi các nhà đầu tư chuyển hướng sang định vị rủi ro thấp hơn.

Bitcoin và Ethereum tiếp tục trải qua dòng chảy ra ròng kéo dài, với dòng vốn BTC và ETH ghi nhận lần lượt là -$9,6 tỷ và -$3,2 tỷ. Tuy nhiên, stablecoin đã thoát khỏi xu hướng tiêu cực rộng hơn, chuyển sang dòng chảy vào ròng +$6,2 tỷ. Thay vì báo hiệu sự trở lại rộng rãi của tâm lý chấp nhận rủi ro, sự luân chuyển này có khả năng phản ánh việc định vị lại phòng thủ, với vốn di chuyển vào các công cụ on-chain định danh bằng đô la trong khi niềm tin vào tài sản crypto giao ngay vẫn chịu áp lực khi bước vào giữa Q1 năm 2026.

Dòng chảy ròng ETF & DAT

Sau các dòng chảy ra kéo dài trong tháng Hai, dòng chảy ETF và DAT của BTC đã trở lại tích cực, trong khi dòng chảy thể chế của ETH cho thấy những dấu hiệu ổn định hóa ban đầu.

Sau các dòng chảy ra kéo dài trong tháng Hai, dòng chảy ETF và DAT của Bitcoin đã trở lại vùng tích cực, phục hồi lần lượt lên +28k BTC và +46,8k BTC. Dòng chảy Ethereum có phần thận trọng hơn, với dòng chảy ETF gần trung lập ở mức +46,5k ETH và dòng chảy DAT ổn định ở mức +295,8k ETH. Mặc dù sự thay đổi theo hướng này rất đáng khích lệ, nhưng sự phục hồi vẫn ở giai đoạn đầu và không đồng đều, và sẽ là quá sớm để mô tả đây là sự nối lại rộng rãi của niềm tin thể chế.

TVL DeFi & Vốn hóa Stablecoin

TVL DeFi trên Ethereum chứng kiến sự thu hẹp mạnh trong suốt tháng Hai trước khi cho thấy những dấu hiệu ổn định hóa ban đầu vào tháng Ba, mặc dù xu hướng giảm rộng hơn kể từ tháng 8 năm 2025 vẫn còn nguyên.

Tổng giá trị bị khóa (TVL) trên Ethereum ghi nhận dòng chảy ra đỉnh điểm -$23,7 tỷ mỗi tháng vào tháng Hai, ngụ ý việc rút vốn kéo dài của các nhà phân bổ lớn hơn khỏi các hoạt động on-chain như cung cấp thanh khoản và các chiến lược yield. Sự chậm lại này một mình là không đủ để báo hiệu một sự đảo chiều, và niềm tin giảm sút vào lợi tức điều chỉnh rủi ro của DeFi tiếp tục chỉ ra độ sâu thanh khoản nông hơn trên toàn hệ sinh thái.

Lợi suất Cơ sở CME

Lợi suất Cơ sở CME tiếp tục bị nén hơn nữa trong tháng Hai, củng cố thêm các động lực suy yếu cho các chiến lược trung lập thị trường so với tháng Một.

Giá trị đô la hàng tháng được các thể chế nắm bắt thông qua các giao dịch cash-and-carry (mua spot, bán future) giảm đáng kể đối với cả Bitcoin và Ethereum, dựa trên mức nén mạnh được thấy kể từ tháng 8 năm 2025. Cơ sở thắt chặt này phản ánh việc triển khai đòn bẩy giảm, nhu cầu futures yếu hơn và việc rút lui tiếp tục trong cam kết balance-sheet (bảng cân đối kế toán) giữa điều kiện thanh khoản thắt chặt kéo dài từ tháng Một đến đầu tháng Ba năm 2026.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư của riêng mình. Số dư sàn giao dịch được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu toàn diện về nhãn địa chỉ của Glassnode, được tích lũy thông qua cả thông tin sàn giao dịch được công bố chính thức và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi nỗ lực đảm bảo độ chính xác cao nhất trong việc thể hiện số dư sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những con số này có thể không phải lúc nào cũng bao quát toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến khích người dùng thận trọng và cân nhắc khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ sự khác biệt hoặc sai sót tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo Minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu sàn giao dịch.

Câu hỏi Liên quan

QBáo cáo Strategy Watch #2 nhắm đến đối tượng nào?

ABáo cáo nhắm đến các nhà ra quyết định chính, bao gồm các nhà quản lý tài sản toàn cầu hàng đầu, quỹ phòng hộ, các ngân hàng đầu tư lớn, các quỹ crypto-native hàng đầu và Quỹ của các Quỹ (Fund of Funds).

QPhần Institutional Flow Monitor cho biết điều gì về dòng vốn vào tháng 2 và 3?

ADòng vốn vào Bitcoin và Ethereum tiếp tục âm sâu trong tháng 2 và sang tháng 3, với dòng vốn ròng của BTC là -$9,6 tỷ và ETH là -$3,2 tỷ. Tuy nhiên, stablecoin đã chuyển sang dòng vốn ròng dương +$6,2 tỷ, phản ánh việc định vị lại phòng thủ và chuyển sang các công cụ on-chain có rủi ro thấp hơn.

QKết quả hoạt động của quỹ trong tháng 2 được mô tả như thế nào?

ATháng 2 được mô tả là một 'bloodbath' (sự tàn sát), và độc giả được khuyến khích kiểm tra phần 'Fund and SMA Performance' để xem chiến lược duy nhất có lợi nhuận dương trong tháng đó.

QPhần Strategy Deep Dive của báo cáo tập trung vào điều gì?

APhần Strategy Deep Dive tập trung vào 'Chiến lược Vĩ mô' (Macro Strategies), nơi một quản lý danh mục đầu tư vĩ mô chia sẻ trực tiếp cách họ đang định hướng trong bối cảnh thách thức địa chính trị hiện tại.

QDữ liệu về dòng chảy ETF và DAT cho Bitcoin và Ethereum cho thấy điều gì?

ASau các dòng chảy ra kéo dài trong tháng 2, dòng chảy ETF và DAT của Bitcoin đã trở lại tích cực, phục hồi lên +28k BTC và +46,8k BTC. Dòng chảy Ethereum ổn định hơn, với ETF gần trung lập ở +46,5k ETH và DAT ổn định ở +295,8k ETH.

Nội dung Liên quan

SpaceX, OpenAI, Anthropic: Ba Gã Khổng Lồ AI Đồng Loạt Chạy Đà Lên Sàn, Nên Đặt Cược Vào Ai?

**Tóm tắt Podcast: SpaceX, OpenAI, Anthropic Đua Nhau IPO - Cơn Khát Vốn AI** Trong tập podcast này, hai host Josh Kale và Ejaaz Ahamadeen thảo luận về làn sóng IPO chưa từng có từ ba gã khổng lồ AI: SpaceX, OpenAI và Anthropic. Tổng số vốn huy động dự kiến lên tới 1800 tỷ USD, lớn hơn cả tổng vốn thời bong bóng dot-com. Lý do chính là nhu cầu chi tiêu vốn (capex) cho cơ sở hạ tầng AI (như chip, trung tâm dữ liệu, điện năng) đang vượt quá khả năng tài chính từ dòng tiền tự do của chính các công ty. **Điểm nổi bật:** * **SpaceX:** IPO của họ có thể thay đổi luật lệ thị trường, với các quỹ chỉ số (index fund) và quỹ hưu trí 401(k) phải mua vào cổ phiếu một cách thụ động chỉ sau vài ngày niêm yết. Tuy nhiên, mô hình kinh doanh trung tâm dữ liệu trong vũ trụ vẫn chưa được chứng minh. * **Anthropic:** Là công ty có tốc độ tăng trưởng doanh thu ấn tượng nhất, đạt 450 tỷ USD doanh thu thường niên hóa (ARR) nhờ Claude Code và các hợp đồng doanh nghiệp. Họ dự kiến sớm có lãi và có độ phủ rộng trong nhóm Fortune 10. * **OpenAI & Google:** OpenAI cần vốn để xây dựng thêm trung tâm dữ liục phục vụ việc đào tạo mô hình. Trong khi đó, Google - một công ty đã niêm yết - cũng huy động 800 tỷ USD bên ngoài để đổ vào cuộc đua AI, phản ánh sự cấp thiết và quy mô chi tiêu khổng lồ. **Quan điểm chính:** Dù có lo ngại về rủi ro bong bóng, các host nhìn chung lạc quan. Họ cho rằng đây không phải là hiện tượng đầu cơ rỗng mà là việc xây dựng nền tảng công nghệ thiết yếu cho tương lai. Nhu cầu về sức mạnh tính toán (compute) hiện vượt xa nguồn cung, bị giới hạn bởi các ràng buộc vật lý như tốc độ sản xuất chip và xây dựng cơ sở hạ tầng. Cuộc chạy đua vốn này có thể dẫn đến một sự tái công nghiệp hóa quan trọng tại Mỹ.

marsbit58 phút trước

SpaceX, OpenAI, Anthropic: Ba Gã Khổng Lồ AI Đồng Loạt Chạy Đà Lên Sàn, Nên Đặt Cược Vào Ai?

marsbit58 phút trước

“Cổ Phiếu Lão Làng” Biến Thành “Quý Tộc Mới”: Từ Dell Đến Nokia, AI Đang Định Giá Lại Cơ Sở Hạ Tầng Cũ Như Thế Nào?

Cách đây một năm, những công ty công nghệ lâu đời như Dell, Nokia, Cisco, Corning, Western Digital thường bị gắn mác "tăng trưởng chậm" và "câu chuyện cũ" trong cơn sốt AI. Tuy nhiên, gần đây, họ lại trở thành những mã chứng khoán được quan tâm trở lại. Sự thay đổi này bắt nguồn từ việc AI đang chuyển từ giai đoạn phát triển mô hình sang giai đoạn triển khai hạ tầng thực tế. Khi các trung tâm dữ liệu AI được xây dựng hàng loạt, thị trường bắt đầu tìm kiếm những công ty có năng lực triển khai, tích hợp hệ thống và cung cấp hạ tầng vật lý. Đây chính là lợi thế của các "cựu binh" với nhiều thập kỷ kinh nghiệm về chuỗi cung ứng, kênh phân phối và dịch vụ khách hàng. Các công ty này được định giá lại chủ yếu theo ba mạch chính trong chuỗi hạ tầng AI: 1. **Máy chủ & Tích hợp hệ thống:** Dell và HPE không sản xuất GPU, nhưng họ đóng vai trò như "nhà thầu chính" lắp ráp, tích hợp hệ thống máy chủ AI hoàn chỉnh (bao gồm làm mát, nguồn điện) và giao hàng cho khách hàng. Doanh thu máy chủ AI tăng mạnh là minh chứng rõ ràng. 2. **Mạng & Kết nối:** AI quy mô lớn đòi hỏi mạng lưới truyền dữ liệu cực nhanh và ổn định. Corning (cáp quang), Nokia (mạng không dây AI-RAN, 6G) và Cisco (thiết bị chuyển mạch trung tâm dữ liệu) trở nên quan trọng khi nhu cầu kết nối tăng vọt. 3. **Lưu trữ:** Nhu cầu lưu trữ khối lượng dữ liệu khổng lồ cho đào tạo mô hình, nhật ký, dữ liệu lạnh... khiến ổ cứng dung lượng cao (HDD) của Western Digital và Seagate trở lại là mặt hàng thiết yếu. Tuy nhiên, không phải công ty cũ nào cũng được hưởng lợi. Một sự định giá lại thực sự cần dựa trên ba tiêu chí: (1) Có đơn hàng và doanh thu AI thực tế; (2) Được điều chỉnh tăng kỳ vọng tăng trưởng; (3) Chất lượng lợi nhuận được cải thiện. Tóm lại, AI không khiến tất cả các công ty cũ trở thành cổ phiếu tăng trưởng, mà chỉ định giá lại những ai đang nắm giữ các mắt xích hạ tầng then chốt và có khả năng biến nhu cầu AI thành lợi nhuận bền vững.

marsbit1 giờ trước

“Cổ Phiếu Lão Làng” Biến Thành “Quý Tộc Mới”: Từ Dell Đến Nokia, AI Đang Định Giá Lại Cơ Sở Hạ Tầng Cũ Như Thế Nào?

marsbit1 giờ trước

Codex và ChatGPT hợp nhất, cuộc đại phân định công cụ lập trình bắt đầu

OpenAI đang chuyển trọng tâm từ ChatGPT sang Codex, thông báo hợp nhất ba sản phẩm Codex, ChatGPT và Atlas thành một siêu ứng dụng desktop trong vài tuần tới. Động thái này phản ánh nhận thức nội bộ rằng Codex, ban đầu là công cụ lập trình, mới đại diện cho hình thái AI thế hệ tiếp theo. Lý do là trong khi ChatGPT trả lời câu hỏi, Codex giải quyết công việc thực tế. Điều này mang lại giá trị hơn cho doanh nghiệp. Codex đã phát triển từ công cụ bổ sung code thành "đại lý AI" có khả năng gọi công cụ và xử lý tác vụ phức tạp, với người dùng hoạt động hàng tuần tăng lên hơn 5 triệu. Đáng chú ý, 40% người dùng mới gần đây không phải là nhà phát triển, mà là các nhà phân tích, quản lý đầu tư, người làm marketing, quản lý sản phẩm... Điều này cho thấy Codex đang trở thành nền tảng cho lao động tri thức. OpenAI cũng giới thiệu sáu plugin phục vụ các vai trò nghề nghiệp khác nhau, nhắm mục tiêu tái cấu trúc cách thức làm việc của công việc văn phòng. Tham vọng lớn hơn của OpenAI là định hình lại phần mềm tương lai. Với tính năng mới "Sites", Codex có thể tạo website tương tác từ tài liệu, biến các báo cáo hay mô hình phân tích thành trang web tự động cập nhật. Mô hình đang chuyển dịch từ việc người dùng học phần mềm sang việc AI hiểu công việc và tự động gọi các công cụ cần thiết để hoàn thành mục tiêu, biến Codex thành một "nhân viên kỹ thuật số".

marsbit1 giờ trước

Codex và ChatGPT hợp nhất, cuộc đại phân định công cụ lập trình bắt đầu

marsbit1 giờ trước

Giải Mã Cơ Hội Đầu Tư Thời Đại Thám Hiểm Hàng Hải Mới, Quỹ Invesco Great Wall Công Bố Báo Cáo Doanh Nghiệp Trung Quốc Ra Biển Khơi 2026

Tác giả: Lan Kinh Tân Văn Trong bối cảnh tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu, "xuất khẩu" đang trở thành động lực tăng trưởng mới và là chủ đề đầu tư trọng tâm cho các doanh nghiệp Trung Quốc. Công ty Quản lý Quỹ Jingshun Great Wall đã phát hành báo cáo "Thời đại Hải trình Vĩ đại của Doanh nghiệp Trung Quốc - Triển vọng Xu hướng Mới và Cơ hội Đầu tư Xuất khẩu Năm 2026". Báo cáo chỉ ra rằng xuất khẩu đã phát triển từ phiên bản 1.0 (bố trí năng lực sản xuất để đối phó với ma sát thương mại) sang phiên bản 2.0 hiện tại, không chỉ xuất khẩu sản phẩm mà còn mở rộng năng lực vận hành, năng lực sản xuất và thậm chí cả dịch vụ ra toàn cầu. Các lợi thế cốt lõi như lợi thế kỹ sữ, cơ sở hạ tầng hoàn thiện và hiệu ứng cụm ngành công nghiệp hoàn chỉnh tạo nền tảng vững chắc cho sức cạnh tranh toàn cầu của doanh nghiệp Trung Quốc. Báo cáo nêu bật nhiều cơ hội đầu tư trong làn sóng xuất khẩu: 1. **Hàng tiêu dùng & Dịch vụ:** Chuyển từ ưu thế chi phí sang xây dựng sức mạnh thương hiệu. Xuất khẩu dịch vụ như BD dược phẩm đổi mới và Token mô hình lớn đang tăng tốc. 2. **Hàng vốn (Máy móc, Thiết bị):** Đóng vai trò "người bán xẻng", hưởng lợi từ nhu cầu toàn cầu về xây dựng cơ sở hạ tầng AI, khai thác tài nguyên và nâng cấp lưới điện. Các lĩnh vực như thiết bị điện, máy xây dựng, máy biến áp và dự án lưu trữ năng lượng có triển vọng cao. 3. **Công nghệ cao:** Xe năng lượng mới, mô-đun quang học và ứng dụng AI là những lĩnh vực xuất khẩu then chốt. Các công ty Trung Quốc đã nhúng sâu vào chuỗi cung ứng cốt lõi của các gã khổng lồ công nghệ toàn cầu. 4. **Dược phẩm Đổi mới:** Lợi thế về tốc độ thử nghiệm lâm sàng và chi phí thấp tạo ra cơ hội đầu tư tiềm năng lớn, đặc biệt trong các lĩnh vực như ung thư và giảm cân. Các chuyên gia quỹ tin rằng xu hướng xuất khẩu không phải là nhất thời mà sẽ là một chủ đề dài hạn, mang lại không gian tăng trưởng rộng mở và mức định giá cao hơn cho các doanh nghiệp có tỷ lệ doanh thu nước ngoài cao. Tuy nhiên, các thách thức như chính trị địa lý, rào cản văn hóa và tuân thủ quy định địa phương đòi hỏi doanh nghiệp phải có chiến lược bản địa hóa vững chắc để thành công lâu dài.

marsbit1 giờ trước

Giải Mã Cơ Hội Đầu Tư Thời Đại Thám Hiểm Hàng Hải Mới, Quỹ Invesco Great Wall Công Bố Báo Cáo Doanh Nghiệp Trung Quốc Ra Biển Khơi 2026

marsbit1 giờ trước

Người ủng hộ Bitcoin Michael Saylor ám chỉ lần mua sắp tới qua bài đăng bí ẩn

Michael Saylor, Chủ tịch điều hành của MicroStrategy, đã đăng một bài viết bí ẩn với dòng chữ "Quay lại làm việc" và một hình ảnh GIF có chủ đề Bitcoin vào ngày 3 tháng 6, khác với thói quen đăng bài vào Chủ nhật thông thường của ông. Điều này khiến các nhà quan sát suy đoán rằng công ty có thể chuẩn bị mua lại Bitcoin sau khi bán 32 BTC (trị giá khoảng 2,5 triệu USD) vào cuối tháng 5 để đáp ứng nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi. Cổ phiếu MSTR đã giảm khoảng 25% trong tháng qua, phản ánh sự lo ngại của nhà đầu tư. Mặc dù vậy, MicroStrategy vẫn là tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới với 843.706 BTC (trị giá hơn 56 tỷ USD) và có khoảng 900 triệu USD tiền mặt dự trữ. Các chuyển động Bitcoin gần đây đến Coinbase Prime càng làm dấy lên suy đoán về động thái tiếp theo của công ty.

bitcoinist1 giờ trước

Người ủng hộ Bitcoin Michael Saylor ám chỉ lần mua sắp tới qua bài đăng bí ẩn

bitcoinist1 giờ trước

Giao dịch

Giao ngay
Hợp đồng Tương lai
活动图片

Danh mục Phổ biếnright-arrow

Thẻ Nổi bậtright-arrow