Trong một diễn biến gần đây, Strategy, phương tiện doanh nghiệp của chiến lược tích lũy Bitcoin [BTC] tích cực của Michael Saylor, đã giành được một chiến thắng khó khăn.
Strategy giữ vững vị trí trên Nasdaq 100
Vào ngày 12 tháng 12, Strategy đã giữ được vị trí của mình trong Nasdaq 100, ngay cả khi sự giám sát ngày càng gia tăng về việc nó thực sự là loại hình công ty nào.
Nhưng chiến thắng này chỉ mang lại sự nhẹ nhõm tạm thời, bởi một trận chiến chỉ số lớn hơn nhiều vẫn đang chờ phía trước.
Nasdaq đã thông qua có điều kiện, nhưng nhà cung cấp chỉ số toàn cầu MSCI sẽ đưa ra phán quyết vào tháng 1, một quyết định đang treo lơ lửng trên công ty như một máy chém tài chính.
MSCI có thể phân loại lại Strategy thành một công ty "kho bạc tài sản kỹ thuật số" không đủ điều kiện, một động thái sẽ kích hoạt hàng tỷ USD dòng vốn thụ động bị rút ra và trực tiếp thử nghiệm luận điểm của Saylor về Strategy như một "công ty vận hành Bitcoin".
Những người chỉ trích cho rằng công ty hoạt động giống một quỹ đầu tư hơn là một nhà điều hành công nghệ, đặc biệt là vì cổ phiếu của nó phản ứng mạnh với biến động giá của Bitcoin, khiến nhà đầu tư phơi nhiễm với biến động tiền mã hóa được khuếch đại.
Như Steve Sosnick, Nhà phân tích thị trường chính, Interactive Brokers, lưu ý,
“Nếu MSTR bị coi là một công ty nắm giữ hoặc một công ty tiền mã hóa thay vì hoạt động kinh doanh cũ là một công ty phần mềm, thì nó có nguy cơ bị loại bỏ.”
Các tổ chức bị loại khỏi Nasdaq 100
Strategy vẫn ở trong chỉ số, nhưng một số công ty đang bị luân chuyển ra ngoài. Biogen, CDW Corporation và Lululemon Athletica đang rời đi, trong khi Alnylam Pharmaceuticals và Western Digital sẽ tham gia với tư cách là những thành viên mới.
Cùng lúc đó, MSCI, có các chỉ số là nền tảng cho hàng nghìn tỷ đô la trong các quỹ được quản lý thụ động trên toàn thế giới, đang xem xét lại phương pháp luận của mình đối với các công ty Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT) như Strategy.
Cụ thể, MSCI đang đánh giá liệu các công ty nắm giữ hơn 50% tổng tài sản của họ trong tài sản kỹ thuật số có nên bị loại khỏi các chuẩn mực truyền thống của mình hay không, bao gồm cả Chỉ số Thị trường Đầu tư Toàn cầu MSCI.
Điều đó nói lên rằng, lượng nắm giữ BTC của Strategy chiếm phần lớn giá trị doanh nghiệp của nó, đặt nó trực tiếp vào tầm ngắm của thay đổi quy tắc được đề xuất này.
Một phán quyết tiêu cực từ MSCI, dự kiến vào tháng 1, sẽ buộc các quỹ thụ động theo dõi chỉ số phải bán cổ phần của họ trong Strategy và bất kỳ công ty tương tự nào.
Các nhà phân tích trước đây đã cảnh báo rằng việc loại trừ bắt buộc này có thể kích hoạt hàng tỷ USD dòng vốn thụ động chảy ra.
Ví dụ, các nhà phân tích của JPMorgan đã gợi ý con số lên tới 2,8 tỷ USD đến 8,8 tỷ USD nếu các nhà cung cấp khác làm theo.
Con đường phía trước của Strategy
Không cần phải nói, Strategy đã chính thức phản đối đề xuất của MSCI, gọi các quy tắc phân loại của nó là "phân biệt đối xử". Saylor giảm nhẹ rủi ro chỉ số và nhấn mạnh công ty hoạt động như một "công ty vận hành Bitcoin".
Ông đã tiết lộ một phản-narrative đầy tham vọng, giới thiệu một tài khoản được hỗ trợ bởi Bitcoin được thiết kế để mang lại lợi suất cao với biến động bằng không. Đề xuất này nhắm mục tiêu vào 20–50 nghìn tỷ USD hiện đang bị khóa trong trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp có lợi suất thấp.
Saylor nhấn mạnh rằng cơ hội thực sự nằm ở việc sử dụng Bitcoin để định nghĩa lại ngân hàng toàn cầu. Theo quan điểm của ông, cuộc tranh luận về chỉ số hiện tại chỉ là một sự xao lãng ngắn hạn.
Cuối cùng, phán quyết vào ngày 15 tháng 1 sẽ là then chốt. Nó sẽ xác định liệu thị trường có coi Strategy là một nhà đổi mới chân chính hay một kẻ ngoài cuộc đầy rủi ro, đồng thời định hình cách các kho bạc doanh nghiệp tiếp cận tài sản kỹ thuật số trong tương lai.
Suy nghĩ cuối cùng
- Chiến thắng của Strategy trên Nasdaq mang lại sự nhẹ nhõm tạm thời, nhưng phán quyết sắp tới của MSCI mang theo hậu quả lớn hơn nhiều có thể định hình lại toàn bộ mô hình kinh doanh của nó.
- Quyết định phân loại của MSCI có thể thiết lập một tiền lệ quyết định cách thị trường công chúng đối xử với các công ty có giá trị gắn chặt với tài sản kỹ thuật số.
