Người viết: Gino Matos
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Robinhood đã chính thức ra mắt mạng chính Robinhood Chain trong tháng này. Chuỗi này được xây dựng trên nền tảng Arbitrum, thuộc loại Lớp 2 không cần cấp phép, tập trung vào cổ phiếu token hóa, tài sản thế giới thực (RWA), cho vay DeFi và các kịch bản tài chính AI gốc.
Chỉ một tuần sau khi ra mắt, các hoạt động giao dịch bán lẻ sôi động nhất trên toàn chuỗi đều được thúc đẩy bởi CASHCAT. Đồng meme này lấy tên từ thương hiệu "CashCat" mà Robinhood từng bỏ đi trước đây, vốn hóa từng đạt gần 150 triệu USD, với khối lượng giao dịch 24 giờ vượt 159 triệu USD.
CASHCAT không trải qua quy trình niêm yết chính thức trong ứng dụng Robinhood, mà dựa vào nhóm thanh khoản Uniswap V3, kết hợp với cơ sở hạ tầng phát hành và định tuyến của bên thứ ba như Noxa.fun, Pump.fun để có được thanh khoản, trang hiển thị báo giá và sự chú ý của thị trường.
Một sơ đồ đã tóm tắt sáu bước, minh họa rõ ràng cách CASHCAT đạt được giao dịch, tích lũy thanh khoản và khối lượng trên Robinhood Chain mà không cần được niêm yết chính thức
Đằng sau việc "niêm yết" không được chính thức cho phép
Ngay từ khi ra mắt, Robinhood Chain đã tích hợp các đối tác như Uniswap và kết nối với người dùng ví chuỗi riêng của Robinhood. Kiến trúc mở ban đầu được thiết kế cho chứng khoán token hóa và tài sản thế chấp RWA này đồng thời trao cho tất cả các token được triển khai trên chuỗi khả năng tiếp cận thanh khoản từ các sàn giao dịch phi tập trung bên ngoài và các trang tổng hợp thị trường - ngay cả khi token không thông qua quy trình xét duyệt ở cấp ứng dụng của Robinhood, chúng vẫn có thể nhận được điều kiện giao dịch gần như chính thức.
Vlad Tenev (Đồng sáng lập kiêm CEO của Robinhood) và Baiju Bhatt (Đồng sáng lập kiêm Giám đốc Sáng tạo của Robinhood) trước khi quyết định cái tên Robinhood, đã từng đặt tên công ty là CashCat; cái tên này bắt nguồn từ tình yêu của Baiju dành cho mèo. Câu chuyện doanh nghiệp này đã cho một nhà phát triển ẩn danh tìm thấy nguồn gốc câu chuyện để tạo ra một đồng meme.
Bảng dữ liệu do người dùng Adam_tehc tạo trên Dune cho thấy: Trong số 25 đồng meme có vốn hóa hàng đầu trên Robinhood Chain, CASHCAT chiếm gần 79% tổng vốn hóa, 74% khối lượng giao dịch; Dog In Hood, đồng có quy mô lớn thứ hai, chỉ bằng một phần mười sáu của nó.
Cùng một bảng dữ liệu cho thấy mức độ hoạt động giao dịch trên chuỗi tăng nhanh chóng: Ngày 7/7, giao dịch trung bình hàng ngày trong chuỗi khoảng 1,2 triệu giao dịch, đến ngày 8/7 tăng vọt lên gần 2,8 triệu giao dịch, tăng 133% chỉ trong một ngày. Trong cùng thời kỳ, số lượng token được phát hành qua Noxa.fun tăng từ 1.858 lên 6.675 token, tăng 259%.
Tính đến ngày 8/7, tốc độ tăng trưởng phát hành token mới đã vượt qua tốc độ tăng trưởng tổng khối lượng giao dịch. Các giao dịch liên quan đến token phát hành bởi Noxa.fun chỉ chiếm 0,155% tổng giao dịch vào ngày 7/7, nhưng đã tăng lên 0,238% vào ngày hôm sau. Việc phát hành token tốc độ cao liên tục có nghĩa là một lượng lớn dự án mới đang cạnh tranh thu hút sự chú ý của thị trường, không những khó tập trung thanh khoản để nuôi dưỡng các mục tiêu chất lượng, mà còn dễ dàng làm phân tán vốn.
Số liệu từ DefiLlama cho thấy, tổng giá trị bị khóa (TVL) của chuỗi này là khoảng 107,8 triệu USD; tổng vốn hóa stablecoin gần 246,8 triệu USD, trong khi vốn hóa của phân khúc RWA đang triển khai chỉ có 12,5 triệu USD.
Tỷ lệ khối lượng giao dịch trên vốn hóa của CASHCAT cực kỳ cao, đặc điểm luân chuyển vốn trong ngày nổi bật, thiên về giao dịch đầu cơ tần suất cao hơn là nắm giữ tài sản dài hạn.
Rủi ro tiềm ẩn dưới đà tăng giá mạnh
Vlad Tenev trong một cuộc phỏng vấn với CNBC vào ngày 2/7 đã nói rằng tương lai của ngành công nghiệp tiền mã hóa thuộc về tài sản thế giới thực (RWA). Chỉ vài ngày sau, ông đăng bài nói rằng Robinhood Chain hướng tới xây dựng chuỗi công khai RWA tốt nhất, đồng thời bổ sung rằng chuỗi này "cũng hoạt động rất hiệu quả để chứa các đồng meme".
Tuyên bố này phản ánh bản chất của cơ sở hạ tầng không cần cấp phép: Một khi Robinhood mở quyền truy cập chuỗi công khai cho tất cả nhà phát triển, thị trường sẽ tự chọn ra các tài sản bùng nổ. CASHCAT ra đời dựa trên lịch sử ban đầu của Robinhood, thậm chí còn lôi kéo những người sáng lập vào một câu chuyện meme mà công ty không thể kiểm soát.
Hiện tại, thị trường đã xuất hiện một lượng lớn token bắt chước và các tài khoản mạng xã hội mạo danh chính thức; thanh khoản của CASHCAT tập trung vào một cặp giao dịch phi tập trung duy nhất, rất dễ xảy ra trượt giá và các biến động giá đột ngột (spike).
Một nghiên cứu học thuật năm 2026 đã thống kê 34.988 đồng meme trên Ethereum, BNB Chain, Solana và Base, kết quả cho thấy 1.801 đồng trong số đó (chiếm 5,15%) mất hoàn toàn thanh khoản giao dịch trong vòng 24 giờ sau khi ra mắt.
Mặc dù ở giai đoạn hiện tại, quy mô của CASHCAT vượt xa những token chết yểu như vậy, nhưng chính con đường không cần cấp phép đã nâng đỡ nó cũng chứa đựng hàng nghìn dự án "không khí" có khả năng cao sẽ nhanh chóng về zero.
60 ngày tới, hai kịch bản phát triển
Kịch bản lạc quan
CASHCAT hoặc tổng vốn hóa của toàn bộ phân khúc meme được duy trì trên mức 100 triệu USD, giao dịch hàng tuần trên chuỗi ổn định trên 2 triệu giao dịch, tổng vốn hóa stablecoin giữ vững mốc 200 triệu USD, vốn hóa phân khúc RWA dần tiến đến khoảng 50-100 triệu USD.
Nếu thị trường diễn biến theo con đường này, thanh khoản từ meme sẽ trở thành công cụ khởi động nguội cho Robinhood Chain, tích lũy cơ sở người dùng ví và nguồn vốn stablecoin cho câu chuyện RWA mà Robinhood bắt đầu tuyên truyền từ ngày 1/7.
Kịch bản bi quan
Vốn hóa của CASHCAT giảm xuống khoảng 30-50 triệu USD, số lượng giao dịch hàng ngày trên chuỗi giảm xuống dưới 600.000 giao dịch, số lượng token phát hành hàng ngày qua Noxa.fun giảm xuống dưới 700 token, vốn hóa phân khúc RWA duy trì ở mức hiện tại và trì trệ.
Trong trường hợp này, CASHCAT chỉ có thể được coi là một xung lưu lượng ngắn hạn sau khi chuỗi công khai ra mắt, sau khi nhiệt độ giảm xuống, tầm nhìn RWA của Robinhood Chain sẽ cần phải thu hút người dùng lại từ đầu.
Báo cáo nghiên cứu về tài sản token hóa năm 2026 của Citi chỉ ra: Quy mô thị trường tài sản token hóa toàn cầu hiện tại khoảng 17 tỷ USD; trong kịch bản cơ sở, quy mô dự kiến đạt 5,5 nghìn tỷ USD vào năm 2030, token hóa cổ phiếu và trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ trở thành ứng dụng chính sớm. Báo cáo ước tính, nếu 10% nhà đầu tư bán lẻ Mỹ chuyển sang các giải pháp trên chuỗi vào năm 2030, chỉ riêng lĩnh vực cổ phiếu Mỹ token hóa có thể tạo ra nhu cầu 2,6 nghìn tỷ USD.
Doanh thu từ hoạt động kinh doanh tiền mã hóa của Robinhood trong quý I/2026 giảm 47% so với cùng kỳ, xuống còn 134 triệu USD; tổng doanh thu thuần của công ty trong cùng kỳ tăng 15%, đạt 1,07 tỷ USD, quy mô tài sản được quản lý trên nền tảng là 307 tỷ USD.
Chuỗi Lớp 2 này có thể đáp ứng nhu cầu giao dịch ngoài danh sách niêm yết chính thức của nền tảng, tương đương với việc mở ra đường cong tăng trưởng thứ hai cho hoạt động kinh doanh tiền mã hóa của Robinhood, sự phát triển hệ sinh thái không còn hoàn toàn gắn liền với sự tồn vong của một đồng meme duy nhất.
Nhưng tầm nhìn RWA của Robinhood Chain phụ thuộc cao vào việc các tổ chức áp dụng trong nhiều năm, như dự báo của Citi cho thấy, token hóa tài sản là một quá trình xây dựng dài hạn kéo dài hàng thập kỷ.
Sự kiện CASHCAT đã chứng minh một sự thật: Một khi cơ sở hạ tầng không cần cấp phép chính thức đi vào hoạt động, bất kể nền tảng có phê duyệt hay không, thị trường đều có thể tự ấp nở ra các tài sản nổi bật với vốn hóa hàng trăm triệu USD.
