Bản báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất vừa được SanDisk công bố, đặt ở vị trí đầu tiên là doanh thu quý đạt 8.965 tỷ USD. Theo thông báo của công ty, con số này cao hơn quý trước 51%.
Đây không phải là "quý II" trong năm tài chính của công ty. Trong sổ sách của SanDisk, nó được gọi là FY2026 Q4, kỳ báo cáo kết thúc vào ngày 3 tháng 7, bao phủ phần lớn thời gian của quý II năm dương lịch, và cũng là bản ảnh chụp nhanh hoạt động mới nhất của quý II hiện tại. Tên năm tài chính có một chút phức tạp, điều dễ bị bỏ qua khi đọc báo cáo tài chính là sự tăng trưởng thực sự đến từ đâu.
Công ty đã lưu ý trong tài liệu đính kèm 8-K gửi cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ rằng kết quả vẫn đang trong quy trình kết toán và kiểm toán năm tài chính, và báo cáo 10-K cuối cùng có thể được điều chỉnh. Bài viết này dựa trên thông báo kết quả này, không coi hướng dẫn của ban lãnh đạo cho quý tiếp theo là doanh thu đã phát sinh.
Doanh thu quý này thực sự đã tăng vọt như thế nào?
Theo thông báo kết quả của SanDisk, doanh thu FY2025 Q4 là 1.901 tỷ USD, còn quý mới nhất đã đạt 8.965 tỷ USD. Bậc thang trong biểu đồ rất dốc, nhưng lại gần với cảm nhận thực tế về hoạt động kinh doanh của công ty hơn là "tăng trưởng so với cùng kỳ".
Ô cuối cùng đặc biệt thú vị. Doanh thu tăng thêm của quý mới nhất so với quý trước, thậm chí đã vượt qua tổng doanh thu của cả quý FY2025 Q4. Nó dịch mức tăng 51% theo chuỗi quý thành một hình ảnh trực quan hơn. SanDisk không chỉ thêm một đoạn nhỏ vào quy mô cũ, mà còn mọc thêm một quý của chính mình trong ba tháng.
Hướng dẫn doanh thu quý tiếp theo mà công ty đưa ra, điểm giữa đã vượt mốc 10 tỷ USD. Đó là một đường đứt nét, đại diện cho nhận định của ban lãnh đạo tại thời điểm này, không phải là sự thật đã được xác nhận trước trong bài viết này.
Tại sao doanh thu tăng thêm hầu hết đều nằm lại trong lợi nhuận gộp?
Theo thông báo của công ty, FY2026 Q4 bán được nhiều hơn quý trước 3.015 tỷ USD, nhưng chi phí bán hàng chỉ tăng khoảng 95 triệu USD. Biểu đồ cho thấy một sự lệch pha rõ rệt. Cột doanh thu màu xanh kéo dài ra, trong khi cột chi phí gần như đứng yên tại chỗ.
Đây là một thay đổi cần được nhà sản xuất NAND xem xét nghiêm túc nhất. Doanh thu tăng thêm không đổi lấy mức chi phí sản xuất tăng thêm tương đương, biên lợi nhuận gộp tiếp tục tăng lên trên mức 80%. Dịch sự thay đổi trên sổ sách thành ngôn ngữ đơn giản, phần lớn mỗi đô la doanh thu tăng thêm đều nằm lại trong lợi nhuận gộp.
Lợi nhuận lớn vẫn cần được phân tích. Theo bảng điều chỉnh của công ty, lợi nhuận ròng GAAP và lợi nhuận ròng Non-GAAP chênh lệch khoảng 741 triệu USD. Trong đó nổi bật nhất là khoản thu nhập 804 triệu USD từ chứng khoán vốn cổ phần đã bị công ty loại trừ khỏi số liệu Non-GAAP. Loại thu nhập từ định giá hoặc xử lý chứng khoán này không phải là loại thu nhập giống như việc bán thêm bộ nhớ flash trong quý, không thể quy toàn bộ độ sáng trên báo cáo lãi lỗ GAAP cho hoạt động kinh doanh chính.
Trung tâm dữ liệu có phải là nhân vật chính duy nhất?
Theo thông báo của công ty, doanh thu trung tâm dữ liệu tăng gấp đôi trong quý này, tất nhiên dễ dàng trở thành nhân vật chính trong câu chuyện AI nhất. Nhưng khi xếp chồng ba thị trường lên nhau, phần Edge màu xanh vẫn là nền tảng lớn nhất, và số tiền tăng thêm trong quý còn cao hơn một chút so với trung tâm dữ liệu.
Sự khác biệt này rất quan trọng. Trung tâm dữ liệu cung cấp tốc độ nhanh nhất, trong khi Edge cung cấp mức tăng trưởng doanh thu lớn hơn. Consumer ở tầng trên cùng lại mỏng đi, cho thấy sự bùng nổ này không phải là tất cả nhu cầu cùng tăng lên, mà là các thiết bị đầu cuối khác nhau đang sắp xếp lại với lực đẩy khác nhau.
Dùng cụm từ "AI thúc đẩy bộ nhớ flash" để tóm tắt nó không sai, nhưng sẽ bỏ sót cấu trúc doanh thu. Trung tâm dữ liệu làm cho tăng trưởng trở nên nổi bật hơn, Edge tiếp tục mở rộng quy mô, sự sụt giảm của Consumer lại nhắc nhở người đọc rằng SanDisk không biến mọi dòng sản phẩm thành cùng một đường cong.
Giá cả đã làm gì?
SanDisk đã đưa ra một phân tích hiếm thấy trong thông báo kết quả. Tăng trưởng doanh thu theo chuỗi quý trong quý này, khoảng một phần ba đến từ nhiều khối lượng bán hơn, khoảng hai phần ba đến từ giá cao hơn. Quy đổi theo tỷ lệ mà công ty đưa ra, đóng góp của yếu tố giá cả gấp khoảng hai lần yếu tố khối lượng.
Hai cột trong biểu đồ không phải là phân khúc kiểm toán được công bố riêng lẻ của công ty, mà là đặt "khoảng hai phần ba" và "khoảng một phần ba" trên cùng một thước đo. Ít nhất nó cho thấy, khách hàng mua không chỉ nhiều NAND hơn, SanDisk cũng hoàn thành việc bán hàng với doanh thu đơn vị cao hơn. Một khi giá cả và cơ cấu sản phẩm cùng tăng lên, chi phí sản xuất không cần tăng tỷ lệ thuận, báo cáo lãi lỗ sẽ xuất hiện kiểu gấp khúc như trước.
Báo cáo tài chính quý II mới nhất này của SanDisk, không phải là một câu chuyện đơn tuyến chỉ dựa vào AI. Trung tâm dữ liệu khuếch đại câu chuyện, Edge giữ được mức tăng trưởng lớn nhất, còn giá cả đã biến doanh thu tăng thêm thành lợi nhuận dày hơn.
