Tác giả:Bão Nghị Long
Cả SanDisk và Western Digital đều có bảng điểm quý ấn tượng, nhưng Goldman Sachs cho rằng, kỳ vọng thị trường quá cao khiến giá cổ phiếu của hai công ty khó hưởng lợi từ kết quả xuất sắc, dự kiến cả hai cổ phiếu sẽ cùng chịu áp lực giảm sau khi công bố báo cáo.
Theo tin từ Bàn giao dịch theo xu hướng, ngày 5/8, đội ngũ James Schneider của Goldman Sachs lần lượt công bố hai báo cáo nhận định về báo cáo tài chính mới nhất của SanDisk và Western Digital. Mâu thuẫn cốt lõi mà ngành lưu trữ đang đối mặt hiện nay không phải là cơ bản xấu đi, mà là kỳ vọng thị trường đã vượt xa thực tế.
Cả hai công ty đều có báo cáo quý gây ấn tượng, doanh thu, tỷ suất lợi nhuận gộp và thu nhập trên mỗi cổ phiếu đều vượt kỳ vọng ở các mức độ khác nhau. Tuy nhiên, khi bản thân kỳ vọng đã ngầm định giả định về "thực thi hoàn hảo + liên tục vượt kỳ vọng", bất kỳ hướng dẫn nào quay trở lại quỹ đạo bình thường cũng sẽ bị thị trường hiểu là tín hiệu tiêu cực.
Đối với nhà đầu tư, về ngắn hạn cần cảnh giác với rủi ro điều chỉnh tâm lý của hai cổ phiếu này. Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng, xét đến sự trùng lặp cao về mức độ tiếp cận thị trường cuối cùng giữa Micron và SanDisk, dự kiến phản ứng tiêu cực từ báo cáo lần này của SanDisk sẽ lan truyền sang Micron, nhà đầu tư nên theo dõi sát diễn biến giá cổ phiếu Micron trong ngắn hạn.
Doanh thu quý tài chính thứ hai (kết thúc vào tháng 6 năm 2026) của Western Digital là 37,47 tỷ USD, cơ bản tương đương với dự đoán 37,63 tỷ USD của Goldman Sachs và sự đồng thuận 37,14 tỷ USD của Phố Wall, tăng 43,8% so với cùng kỳ.
Tỷ suất lợi nhuận gộp là 54,4%, cao hơn dự đoán 52,4% của Goldman Sachs và sự đồng thuận 51,9% của thị trường, vượt khoảng 200 đến 250 điểm cơ bản. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu phi GAAP là 3,56 USD, cao hơn dự đoán 3,43 USD của Goldman Sachs và sự đồng thuận 3,35 USD của thị trường, vượt khoảng 4% đến 6%.
Về hướng dẫn cho quý tài chính thứ ba, Western Digital đưa ra giá trị trung bình doanh thu là 41 tỷ USD, tương đương với dự đoán 41,66 tỷ USD của Goldman Sachs và sự đồng thuận 40,4 tỷ USD của thị trường.
Khoảng hướng dẫn tỷ suất lợi nhuận gộp là từ 55% đến 56%, cao hơn dự đoán 54,1% của Goldman Sachs và sự đồng thuận 54,0% của thị trường, vượt khoảng 140 đến 148 điểm cơ bản. Giá trị trung bình hướng dẫn thu nhập trên mỗi cổ phiếu phi GAAP là 4,00 USD, cao hơn một chút so với 3,94 USD của Goldman và sự đồng thuận 3,80 USD của thị trường.
Goldman Sachs cho biết, kỳ vọng thị trường đã rất lạc quan trước khi vào mùa báo cáo. Nhà đầu tư có niềm tin cao vào việc định giá HDD (ổ cứng cơ học) tiếp tục được cải thiện, động lực mở rộng biên lợi nhuận và tầm nhìn nhu cầu dài hạn được thúc đẩy bởi chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây lớn.
Trong bối cảnh này, hướng dẫn chỉ tương đương với kỳ vọng thị trường bị coi là "không đủ bất ngờ".
Goldman Sachs duy trì mục tiêu giá 12 tháng cho Western Digital là 650 USD, dựa trên tính toán tỷ lệ P/E 23 lần tương ứng với thu nhập chuẩn hóa trên mỗi cổ phiếu là 28,00 USD, cao hơn khoảng 18,5% so với giá cổ phiếu hiện tại là 548,56 USD, xếp hạng duy trì "Trung lập".
Doanh thu quý tài chính thứ hai của SanDisk là 89,65 tỷ USD, cao hơn dự đoán 88,41 tỷ USD của Goldman Sachs và sự đồng thuận 87,13 tỷ USD của Phố Wall, tăng trưởng lên tới 371,6% so với cùng kỳ.
Tỷ suất lợi nhuận gộp là 84,6%, cơ bản ngang bằng với dự đoán 84,3% của Goldman Sachs, nhưng cao hơn sự đồng thuận 83,6% của thị trường. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu phi GAAP là 39,25 USD, cao hơn dự đoán 38,16 USD của Goldman Sachs và sự đồng thuận 35,45 USD của thị trường, vượt khoảng 3% đến 11%.
Tuy nhiên, hướng dẫn cho quý tài chính thứ ba khiến thị trường thất vọng rõ rệt.
SanDisk đưa ra giá trị trung bình hướng dẫn doanh thu là 105,5 tỷ USD, thấp hơn dự đoán 116,53 tỷ USD của Goldman Sachs và sự đồng thuận 111,48 tỷ USD của thị trường, chênh lệch lần lượt là 9,5% và 5,4%.
Giá trị trung bình hướng dẫn tỷ suất lợi nhuận gộp là 84,0%, thấp hơn dự đoán 84,7% của Goldman Sachs và sự đồng thuận 86,7% của thị trường, chênh lệch khoảng 74 đến 267 điểm cơ bản. Giá trị trung bình hướng dẫn thu nhập trên mỗi cổ phiếu phi GAAP là 45,00 USD, thấp hơn dự đoán 49,95 USD của Goldman Sachs, nhưng cơ bản tương đương với sự đồng thuận 45,34 USD của thị trường.
Goldman Sachs chỉ ra rằng, mặc dù giá cổ phiếu SanDisk đã giảm khoảng 40% từ mức cao vào tháng 6, phần nào tiêu hóa được một số kỳ vọng quá cao, nhưng trước khi vào mùa báo cáo, tâm lý lạc quan của thị trường về định giá NAND mạnh mẽ, việc áp dụng nhanh trung tâm dữ liệu AI và kết quả mạnh mẽ của các công ty cùng ngành vẫn rất cao, khiến hướng dẫn thấp hơn kỳ vọng vẫn sẽ khiến giá cổ phiếu tiếp tục chịu áp lực.
Goldman Sachs duy trì xếp hạng "Mua" cho SanDisk và mục tiêu giá 12 tháng là 2.200 USD, dựa trên tính toán tỷ lệ P/E 20 lần tương ứng với thu nhập chuẩn hóa trên mỗi cổ phiếu là 110 USD, cao hơn khoảng 54,1% so với giá cổ phiếu hiện tại là 1.427,62 USD.
Ở cấp độ lan truyền ngành, Goldman Sachs cho rằng hướng dẫn của SanDisk thấp hơn kỳ vọng gây một số ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý chung của ngành lưu trữ. Báo cáo chỉ rõ, xét đến mức độ tiếp cận thị trường cuối cùng tương đồng, dự kiến Micron Technology sẽ có phản ứng tiêu cực sau khi SanDisk công bố báo cáo.
