Tác giả: Ma He, Foresight News
Mục tiêu ban đầu về việc ký kết Đạo luật Clarity Act vào ngày 4 tháng 7 đã không thành công. Hiện tại, thời hạn thông qua trước cuộc bầu cử giữa kỳ đang thu hẹp nhanh chóng. Mặc dù phần lớn công việc của Thượng viện có thể được tiến hành hậu trường trong thời gian nghỉ hè, nhưng quy trình tại Hạ viện hiện đang bị đình trệ.
Thượng nghị sĩ Bill Hagerty gần đây cho biết, Thượng viện có khả năng sớm công bố văn bản cuối cùng của Đạo luật Clarity, nhằm giúp các nghị sĩ và ngành tài sản kỹ thuật số hiểu rõ về đạo luật này trước khi cuộc tranh luận được nối lại. Ngoài ra, ông cũng chuẩn bị cho cuộc tranh luận và biểu quyết sau khi Quốc hội họp trở lại vào ngày 13 tháng 7. Hiện tại chỉ còn khoảng ba tuần làm việc hiệu quả trước kỳ nghỉ tháng 8, trong khi dự luật vẫn phải đối mặt với ít nhất ba điểm tranh cãi chưa được giải quyết.
Sức cản và bất đồng
Vào tháng 5 năm 2025, Đạo luật Clarity được đề xuất bởi Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện, French Hill (R-AR). Tháng 6 cùng năm, dự luật này đã thông qua thẩm tra của Ủy ban Dịch vụ Tài chính và Ủy ban Nông nghiệp, và được thông qua tại phiên họp toàn thể Hạ viện vào ngày 17 tháng 7. Dự luật được chính thức đặt tên là "Clarity Act of 2025".
Đạo luật Clarity nhằm thiết lập khuôn khổ quy định liên bang toàn diện đầu tiên cho thị trường tài sản kỹ thuật số Hoa Kỳ, cốt lõi là xác định rõ ranh giới quản lý giữa SEC và CFTC: Dự luật này trải qua 10 tháng, sau nhiều lần thương lượng qua lại giữa hai đảng, cuối cùng Đạo luật Clarity tổng cộng 309 trang, nội dung cốt lõi xoay quanh ranh giới quản lý giữa SEC và CFTC, stablecoin, chống rửa tiền, giao dịch nội gián, quy tắc miễn trừ cho nhà phát triển không kiểm soát, v.v.
Ngày 14 tháng 5, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Clarity với 15 phiếu thuận và 9 phiếu chống. Mặc dù dự luật gần đây đã được chính thức đưa vào lịch trình lập pháp của Thượng viện, nhưng do những bất đồng giữa hai đảng về các điều khoản lợi nhuận stablecoin, miễn trừ trách nhiệm cho nhà phát triển DeFi, cùng chi tiết về thực thi pháp luật và đạo đức vẫn chưa được thu hẹp hoàn toàn, lãnh đạo Thượng viện đã không thể sắp xếp biểu quyết trước kỳ nghỉ lễ.
Ngành công nghiệp tiền mã hóa từng kỳ vọng hoàn thành biểu quyết vào cuối tháng 6 hoặc đầu tháng 7, thậm chí một số bên liên quan đến chính quyền Trump coi ngày 4 tháng 7 là thời điểm ký kết tiềm năng.
Tuy nhiên, các cuộc đàm phán kín giữa hai bên đổ vỡ vào khoảng ngày 9 tháng 6. Cuộc họp về vấn đề đạo đức liên quan đến các Thượng nghị sĩ Kirsten Gillibrand, Ruben Gallego, Bernie Moreno, Cynthia Lummis và Giám đốc điều hành Ủy ban Tiền mã hóa của Nhà Trắng Patrick Witt đã không đạt được thống nhất. Đảng Cộng hòa và Nhà Trắng đã rút lại một điều khoản cho phép các Tổng chưởng lý tiểu bang khởi kiện dân sự về các sai phạm đạo đức trong thực thi pháp luật của Bộ Tư pháp, dẫn đến sự chia rẽ trong đàm phán.
Sau đó, mặc dù điều khoản về lợi nhuận stablecoin tạm thời lắng xuống thông qua thỏa hiệp ở giai đoạn ủy ban, nhưng việc miễn trừ trách nhiệm cho nhà phát triển DeFi và mối quan tâm của cơ quan thực thi pháp luật, cùng các quy tắc đạo đức và xung đột lợi ích tổng thể, vẫn là trở ngại chính. Ngoài ra, vấn đề công bố tài sản tiền mã hóa của gia đình Trump càng làm tăng tính nhạy cảm của các điều khoản đạo đức.
Tuy nhiên cũng có những yếu tố tích cực.
Hiệp hội Cảnh sát trưởng các Quận lớn Hoa Kỳ (MCSA) đã chuyển lập trường về Đạo luật Clarity từ phản đối sang trung lập. Tổ chức này trong thư gửi Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott và Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren cho biết, một số lo ngại của họ về Điều 604 của dự luật đã được giải đáp. Trước đó, MCSA từng cảnh báo điều khoản này có thể làm suy yếu phần nào khả năng thực thi pháp luật đối với các hoạt động tài chính bất hợp pháp liên quan đến tài sản mã hóa.
Điểm cốt lõi của Điều 604 là hạn chế việc xác định trách nhiệm đối với các nhà phát triển giao thức phi tập trung. Những người ủng hộ cho rằng nhà phát triển không nên chịu trách nhiệm trung gian vì hành vi của người dùng; trong khi các cơ quan thực thi pháp luật trước đây lo ngại điều khoản này có thể tạo ra "lỗ hổng" trong quản lý và thực thi pháp luật, ảnh hưởng đến việc điều tra các vụ án rửa tiền, phần mềm tống tiền, ma túy và tài trợ khủng bố.
Xác suất Đạo luật Clarity được ký thành luật trong năm nay chỉ còn 49%
Tình hình hiện tại của Đạo luật Clarity phản ánh sự phức tạp của lập pháp về tiền mã hóa tại Hoa Kỳ: tồn tại nền tảng xuyên đảng, động lực thúc đẩy từ hành pháp và ngành công nghiệp không yếu, nhưng cuộc đấu tranh lợi ích xung quanh các điều khoản cụ thể và hạn chế về thủ tục thường tạo ra sức cản lớn nhất ở chặng cuối cùng. Việc thông qua tại ủy ban hồi tháng 5 từng mang lại sự lạc quan tạm thời, nhưng sự đổ vỡ trong đàm phán đạo đức tháng 6 và việc bị cản trở trước ngày 4 tháng 7 đã đưa thực tế trở lại.
Với việc văn bản cuối cùng sắp được công bố, lập trường mới nhất từ giới thực thi pháp luật và cửa sổ cơ hội quan trọng kéo dài ba tuần sau ngày 13 tháng 7 mở ra, tiến triển đàm phán trong vài ngày và vài tuần tới sẽ trực tiếp quyết định liệu dự luật "người thay đổi cuộc chơi" này có thể được thông qua vào năm 2026 hay không.
Hiện tại, theo dữ liệu mới nhất từ Polymarket, xác suất Đạo luật Clarity được ký thành luật trong năm nay chỉ là 49%. Xác suất thị trường của nó dao động lâu dài quanh mức 60%, phản ánh thái độ thận trọng nhưng vẫn còn kỳ vọng của thị trường về việc liệu Đạo luật Clarity có thể cuối cùng được ký thành luật trong năm nay hay không.
Ngân hàng đầu tư Jefferies cho rằng, nếu dự luật được thông qua suôn sẻ, sẽ thiết lập một khuôn khổ quy định rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy các ngân hàng, tổ chức quản lý tài sản và sàn giao dịch đẩy nhanh việc triển khai các dịch vụ như tài sản token hóa, lưu ký, staking, cho vay, đồng thời thúc đẩy thêm nhiều ETF tiền mã hóa và IPO của các doanh nghiệp hạ tầng tiền mã hóa. Nếu việc lập pháp bị trì hoãn, có thể kéo dài sự không chắc chắn về quy định, khiến các tổ chức tài chính truyền thống làm chậm tiến độ thúc đẩy kinh doanh blockchain.
Báo cáo dự đoán, quá trình thúc đẩy dự luật sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến biểu hiện thị trường của các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa như Circle, Coinbase, Bullish và một số tài sản mã hóa. Jefferies đồng thời chỉ ra rằng, về lâu dài, so với thay đổi quy định, thách thức lớn hơn mà Circle - nhà phát hành stablecoin - phải đối mặt vẫn là sự cạnh tranh từ các ngân hàng, công ty fintech và công ty thanh toán.
