Cổ phiếu ưu đãi không phải là ngòi nổ phá sản doanh nghiệp, dự trữ USD của MicroStrategy có thể chi trả cổ tức đến tháng 2/2027

marsbitXuất bản vào 2026-06-24Cập nhật gần nhất vào 2026-06-24

Tóm tắt

Tác giả: TVBee Cổ phiếu ưu đãi không phải nguyên nhân dẫn đến phá sản của doanh nghiệp. Dự trữ USD của MicroStrategy có thể chi trả cổ tức đến tháng 2/2027. Cổ phiếu ưu đãi là công cụ tài chính đặc biệt, về pháp lý là vốn chủ sở hữu nhưng có đặc điểm nợ. Chúng thường được ghi nhận là vốn chủ sở hữu, không phải nợ truyền thống, do đó: không gây mất khả năng thanh toán, cổ tức không bắt buộc và không dẫn đến phá sản. Đây được ví như "đòn bẩy vô thời hạn". Nếu MicroStrategy không đủ tiền mặt trả cổ tức ưu đãi ngay, họ có thể tạm hoãn hoặc tích lũy. Khi giá Bitcoin (BTC) phục hồi, công ty có thể phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (MSTR) để gây quỹ trả cổ tức còn thiếu. Mối đe dọa thực sự đối với MicroStrategy là trái phiếu chuyển đổi. Nếu thị trường bear kéo dài khiến trái phiếu không chuyển đổi được và đến hạn thanh toán (sớm nhất là 16/9/2027), công ty có thể buộc phải bán BTC, tạo ra vòng xoáy bán tháo. Cổ tức ưu đãi chỉ làm trầm trọng thêm chu kỳ này nếu khủng hoảng xảy ra. Về dự trữ USD, từ 15-21/6, MicroStrategy huy động 335,5 triệu USD chỉ từ phát hành MSTR, không phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi. Họ mua 520 BTC và tăng dự trữ tiền mặt từ 11 lên 14 tỷ USD. Số tiền này đủ chi trả toàn bộ cổ tức ưu đãi đến tháng 2/2027 và một nửa tháng 3/2027. Trong 4 tuần gần đây, công ty tăng cường huy động vốn qua MSTR nhưng không tăng mua BTC nhiều, điều này tăng cường an toàn tài chính dài hạn. Khi BTC và MSTR phục hồi, MicroStrategy có thể tiếp tục phát hành MSTR để bổ sung dự trữ U...

Tác giả: TVBee

┈➤ Cổ phiếu ưu đãi: Vừa thiên tài vừa lưu manh

Cổ phiếu ưu đãi là một công cụ huy động vốn rất đặc biệt. Về mặt pháp lý, nó là vốn chủ sở hữu, nhưng về mặt kinh tế lại có tính chất nợ rất cao.

Về cách xử lý kế toán, có loại được xử lý như nợ, cũng có loại được xử lý như vốn chủ sở hữu.

╰✦ Mặt tính chất nợ

Cổ đông ưu đãi sẽ không nhận được cổ tức cao khi công ty kinh doanh siêu lời, mà giống như chủ nợ, có thể nhận cổ tức định kỳ theo một tỷ lệ cổ tức nhất định.

STRC là ngoại lệ, tỷ lệ cổ tức của STRC là thả nổi, nhưng trong một khoảng thời gian nhất định, tỷ lệ cổ tức của nó cũng là cố định.

Mặt khác, hướng chi trả cổ tức của STRC và cổ phiếu phổ thông thông thường hoàn toàn ngược nhau.

Khi doanh nghiệp thông thường làm ăn hiệu quả, cổ phiếu phổ thông có thể chi trả nhiều cổ tức hơn. Nhưng khi BTC tăng, tỷ lệ cổ tức của STRC lại không cần phải tăng.

Ngược lại, khi BTC giảm, MicroStrategy có thể cần phải tăng tỷ lệ cổ tức của STRC để có thể phát hành STRC huy động vốn.

Vì vậy, cũng giống như các cổ phiếu ưu đãi có tỷ lệ cổ tức cố định khác của MicroStrategy, STRC bề ngoài là vốn chủ sở hữu, nhưng bản chất lại có tính chất nợ khá mạnh.

╰✦ Mặt tính chất vốn chủ sở hữu

Trừ khi có một số điều khoản cứng nhắc về mua lại và thanh toán giống như điều khoản nợ (loại cổ phiếu ưu đãi này trong kế toán được xếp vào nợ), về mặt kế toán, cổ phiếu ưu đãi thường được ghi vào khoản mục vốn chủ sở hữu: không có áp lực hoàn vốn trước khi doanh nghiệp phá sản thanh lý, và cổ tức cổ phiếu ưu đãi cũng không phải là nghĩa vụ nợ bắt buộc.

Đây chính là điểm thần kỳ trong việc Saylor sử dụng cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn, không có điều khoản mua lại và thanh toán cứng nhắc, vì vậy về mặt tài chính, mấy loại cổ phiếu ưu đãi này của MicroStrategy đều không phải là nợ theo nghĩa truyền thống.

Vì vậy, cổ phiếu ưu đãi của MicroStrategy:

Không tính là nợ truyền thống → Vốn gốc không gây ra mất khả năng thanh toán → Chỉ ngừng trả cổ tức không gây ra vi phạm nghĩa vụ nợ → Không gây ra phá sản thanh lý → Không có áp lực hoàn vốn

Cổ phiếu ưu đãi loại vốn chủ sở hữu tự hình thành một vòng tuần hoàn lành mạnh mang tính mâu thuẫn, khá là thiên tài.

Do đó, cổ phiếu ưu đãi còn được ví là "đòn bẩy lưu manh không thời hạn".

┈➤ Không trả nổi cổ tức cổ phiếu ưu đãi? Có thể tích lũy

Nếu trong thời gian ngắn, MicroStrategy không đủ tiền để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi, thì có thể tạm nợ trước. STRD thậm chí không tích lũy cổ tức, không cần nợ, chỉ cần ngừng chi trả là được.

Sau khi BTC phục hồi tăng trưởng, MicroStrategy có thể tiếp tục phát hành cổ phiếu phổ thông để huy động vốn, dùng một phần vốn đó để bù đắp cổ tức cổ phiếu ưu đãi.

┈➤ Điểm then chốt phá sản của MicroStrategy nằm ở trái phiếu chuyển đổi

Trừ khi thị trường bear kéo dài, thị trường cực kỳ bi quan, MicroStrategy trong thời gian dài không thể huy động vốn thông qua phát hành MSTR, cho đến khi trái phiếu chuyển đổi đáo hạn, nếu không đáp ứng điều kiện chuyển đổi, MicroStrategy sẽ cần phải thanh toán trái phiếu chuyển đổi, lúc này MicroStrategy mới có thể buộc phải bán BTC, hình thành vòng xoáy dẫm đạp lẫn nhau.

Và khi trái phiếu chuyển đổi gây ra vòng xoáy dẫm đạp lẫn nhau, cổ tức cổ phiếu ưu đãi mới làm trầm trọng thêm vòng xoáy tử thần này.

Vì vậy, việc ngừng trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi sẽ gây ra hoảng loạn tâm lý trên thị trường BTC. Còn trái phiếu chuyển đổi mới gây ra khủng hoảng thực sự.

Tuy nhiên, thời gian sớm nhất mà trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy phải đối mặt với thanh toán là ngày 16 tháng 9 năm 2027. Rất có khả năng thị trường bear đã kết thúc vào thời điểm này.

┈➤ Dự trữ USD của MicroStrategy

Từ ngày 15 đến 21 tháng 6, MicroStrategy huy động được 335,5 triệu USD, toàn bộ là thu nhập từ việc phát hành MSTR, không phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi.

Mua vào 520 BTC, dự trữ USD tăng từ 1,1 tỷ lên 1,4 tỷ USD.

Cổ tức cổ phiếu ưu đãi có thể chi trả toàn bộ đến tháng 2/2027 và một nửa tháng 3/2027.

Thứ nhất, trong 4 tuần gần đây, MicroStrategy hoàn toàn không phát hành thêm bất kỳ cổ phiếu ưu đãi nào, tức là không tăng chi phí cổ tức trong tương lai, không mở rộng rủi ro.

Thứ hai, trong 4 tuần gần đây, thông qua phát hành cổ phiếu phổ thông $MSTR, MicroStrategy đã huy động vốn lần lượt $128.3, $181, $209 và $333.5 triệu, tăng cường nỗ lực huy động vốn.

Thứ ba, trong 4 tuần gần đây, lượng BTC mua vào của MicroStrategy lần lượt là -32 đồng, 1550 đồng, 1587 đồng và 520 đồng. Số tiền huy động tăng, nhưng mua vào BTC không tăng, vì vậy ngắn hạn có chút bất lợi cho $MSTR, nhưng về lâu dài lại tăng cường tính an toàn cho hệ thống MicroStrategy.

Đến tháng 3 năm sau, thị trường bear của BTC rất có khả năng đã kết thúc. Sau khi BTC và MSTR bước vào kênh tăng, MicroStrategy có thể tiếp tục phát hành thêm MSTR để huy động vốn, và sử dụng một phần vốn đó để bổ sung dự trữ USD, nhằm chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi trong tương lai.

Cùng với sự tăng giá của BTC và MSTR, chi phí và áp lực chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi sẽ dần giảm bớt.

Tiền kỹ thuật số thịnh hành

Câu hỏi Liên quan

QTại sao ưu đãi cổ phiếu (preferred stock) của MicroStrategy lại được gọi là 'đòn bẩy lưu manh không thời hạn'?

AƯu đãi cổ phiếu của MicroStrategy không có các điều khoản chuộc lại hoặc thanh toán cứng nhắc, vì vậy trong báo cáo tài chính, chúng không được tính là nợ truyền thống. Điều này có nghĩa là chúng không tạo ra áp lực trả nợ gốc, việc ngừng trả cổ tức không gây ra vỡ nợ và không dẫn đến phá sản. Tính chất 'cổ phiếu nhưng giống nợ' này cho phép công ty huy động vốn linh hoạt mà không có ràng buộc hoàn trả nghiêm ngặt, tạo thành một vòng tuần hoàn tích cực, do đó được ví là 'đòn bẩy lưu manh không thời hạn'.

QĐiều gì sẽ xảy ra nếu MicroStrategy không đủ tiền mặt để trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi?

ANếu MicroStrategy thiếu tiền mặt trong ngắn hạn để trả cổ tức ưu đãi, họ có thể tạm thời hoãn hoặc ngừng chi trả. Đối với một số loại cổ phiếu ưu đãi như STRD, cổ tức không tích lũy, thậm chí có thể ngừng mà không cần bồi hoàn. Sau khi giá BTC phục hồi và tăng trưởng, MicroStrategy có thể tiếp tục phát hành cổ phiếu phổ thông (MSTR) để huy động vốn, sau đó sử dụng một phần số tiền này để bù đắp cổ tức ưu đãi đã hoãn.

QYếu tố then chốt nào có thể thực sự dẫn đến nguy cơ phá sản của MicroStrategy?

AMối đe dọa then chốt đối với MicroStrategy là trái phiếu chuyển đổi (convertible bonds). Nếu thị trường BTC suy giảm kéo dài, làm cho điều kiện chuyển đổi trái phiếu không được đáp ứng khi đến hạn, MicroStrategy sẽ phải trả lại khoản nợ gốc bằng tiền mặt. Điều này có thể buộc họ phải bán BTC, tạo ra hiệu ứng bán tháo dây chuyền và làm trầm trọng thêm khủng hoảng. Cổ tức ưu đãi chỉ làm trầm trọng thêm vòng luẩn quẩn này trong tình huống như vậy, nhưng bản thân chúng không phải là nguyên nhân trực tiếp gây ra khủng hoảng.

QDự trữ USD của MicroStrategy hiện tại có thể chi trả cổ tức ưu đãi trong bao lâu?

ATheo bài viết, dự trữ USD của MicroStrategy tính đến thời điểm đó là 1,4 tỷ USD. Số tiền dự trữ này đủ để chi trả toàn bộ cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi cho đến tháng 2 năm 2027 và một nửa cổ tức của tháng 3 năm 2027.

QViệc MicroStrategy tăng cường phát hành cổ phiếu phổ thông (MSTR) gần đây có ý nghĩa gì đối với rủi ro tài chính của công ty?

ATrong 4 tuần gần đây, MicroStrategy đã tăng cường phát hành cổ phiếu phổ thông MSTR để huy động vốn (lần lượt 128,3, 181, 209 và 333,5 triệu USD), đồng thời không phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi nào. Điều này có hai ý nghĩa chính: 1) Không làm tăng nghĩa vụ chi trả cổ tức ưu đãi trong tương lai, do đó không mở rộng rủi ro tài chính từ công cụ này. 2) Tăng cường dự trữ tiền mặt, nâng cao tính an toàn tổng thể của hệ thống tài chính, chuẩn bị tốt hơn cho việc chi trả cổ tức ưu đãi và đối mặt với các nghĩa vụ khác trong tương lai.

Nội dung Liên quan

Người đầu tiên tận dụng sức nóng từ Robinhood Chain là Arbitrum, tăng gần 20%

Tác giả: angelilu, Foresight News Token ARB đã tăng gần 20% trong tuần qua, trở thành một trong những token L2 chính mạnh nhất, nhờ thông tin Robinhood ra mắt "Robinhood Chain" – một Layer2 chuyên về tài sản thế giới thực (RWA) được xây dựng dựa trên công nghệ Arbitrum. Động lực chính của đợt tăng này đến từ cơ chế chia sẻ doanh thu theo "Kế hoạch Mở rộng Arbitrum" (AEP). Theo đó, các chuỗi độc lập sử dụng công nghệ Arbitrum Orbit (như Robinhood Chain) phải chuyển 10% doanh thu ròng cho hệ sinh thái Arbitrum (8% vào kho bạc DAO, 2% cho công ty phát triển). Mặc dù quy tắc này có từ đầu năm 2024, nhưng chỉ đến khi Robinhood – một thương hiệu tài chính truyền thống lớn – tham gia, thị trường mới thực sự chú ý và định giá lại tiềm năng của nó. Dữ liệu ban đầu của Robinhood Chain khá ấn tượng: hơn 35 triệu giao dịch, 350,000 địa chỉ, TVL ~2.5 tỷ USD và khối lượng giao dịch DEX trên 10 tỷ USD sau hơn một tuần ra mắt. Tuy nhiên, số tiền "thuê" thực tế chuyển cho Arbitrum DAO hiện còn rất nhỏ (khoảng 14,600 USD), cho thấy đợt tăng giá của ARB chủ yếu dựa trên kỳ vọng về tương lai. Bài viết so sánh mô hình này với Optimism, nơi đã thu phí từ các chuỗi Superchain như Base. Tuy nhiên, doanh thu của Optimism đang giảm và Base đã thông báo sẽ tách khỏi OP Stack, làm dấy lên lo ngại rằng Robinhood Chain cũng có thể đi theo con đường tương tự trong tương lai. Một số nhà phân tích lập luận rằng vì Robinhood Chain thanh toán phí bằng ETH cho Ethereum, nên ETH mới có thể là tài sản hưởng lợi chính từ sự phát triển của nó, chứ không phải ARB.

marsbit52 phút trước

Người đầu tiên tận dụng sức nóng từ Robinhood Chain là Arbitrum, tăng gần 20%

marsbit52 phút trước

Thị trường chứng khoán Mỹ trong thời kỳ "cực kỳ mong manh", mùa báo cáo tài chính bắt đầu

Thị trường chứng khoán Mỹ đang trong tình trạng "cực kỳ mong manh" khi mùa báo cáo tài chính bắt đầu. Chỉ số đo lường mức độ mong manh "Turbu-lens" của UBS đạt 0.9, mức cao nhất kể từ giữa tháng 9/2025, báo hiệu khả năng biến động (VIX) tăng mạnh. Kỳ vọng vào lợi nhuận quý II rất cao (tăng trưởng 24% đối với S&P 500), điều này làm tăng rủi ro nếu kết quả thực tế không đáp ứng được. Sự bình lặng hiện tại của VIX được cho là tạm thời và mùa báo cáo có thể đẩy chỉ số này lên cao. Biến động của các cổ phiếu riêng lẻ hiện cao gấp ba lần biến động chỉ số, cho thấy sự phân hóa mạnh trong nội bộ thị trường. Các chuyên gia khuyến nghị sử dụng quyền chọn cổ phiếu riêng lẻ để phòng ngừa rủi ro thay vì phòng ngừa ở cấp độ chỉ số. Các yếu tố rủi ro khác bao gồm: địa chính trị đẩy giá dầu lên, gây áp lực lên lạm phát và chính sách của Fed; lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm tăng; và thị trường tín dụng không ủng hộ mạnh mẽ cho đà tăng của cổ phiếu. Châu Âu được đánh giá là dễ bị tổn thương trước áp lực từ giá dầu. UBS đề xuất các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội từ biến động thông qua các giao dịch tương quan cặp trong các lĩnh vực như công nghệ, năng lượng và tài chính tại Mỹ.

marsbit54 phút trước

Thị trường chứng khoán Mỹ trong thời kỳ "cực kỳ mong manh", mùa báo cáo tài chính bắt đầu

marsbit54 phút trước

Thị trường chứng khoán Mỹ đang ở thời điểm 'cực kỳ mong manh', mùa báo cáo tài chính bắt đầu

Thị trường chứng khoán Mỹ đang ở trạng thái "cực kỳ mong manh" khi mùa báo cáo kết quả kinh doanh chính thức khởi động. Chỉ số đo lường mức độ dễ tổn thương thị trường "Turbu-lens" của UBS đạt 0.9, mức cao nhất kể từ giữa tháng 9/2025, cảnh báo về khả năng biến động (VIX) tăng vọt. Kỳ vọng vào lợi nhuận quý II rất cao (tăng trưởng 24% đối với S&P 500), khiến thị trường dễ bị điều chỉnh mạnh nếu kết quả thực tế thất vọng. Sự yên tĩnh hiện tại của VIX được cho là tạm thời và có thể tăng trở lại trong mùa báo cáo. Biến động cổ phiếu riêng lẻ đã cao gấp ba lần biến động chỉ số, cho thấy sự phân hóa nội bộ sâu sắc. Địa chính trị đẩy giá dầu lên gây áp lực lên kỳ vọng lạm phát và chính sách Fed. Thị trường tín dụng, với mức thu hẹp chênh lệch CDS hạn chế, chưa ủng hộ đầy đủ cho đà tăng của cổ phiếu. Trước những rủi ro này, UBS khuyến nghị các chiến lược phòng ngừa rủi ro tập trung vào cơ hội biến động cấp độ cổ phiếu riêng lẻ thay vì chỉ số, thông qua các giao dịch tương quan cặp ở các lĩnh vực như công nghệ, năng lượng và tài chính tại Mỹ.

链捕手56 phút trước

Thị trường chứng khoán Mỹ đang ở thời điểm 'cực kỳ mong manh', mùa báo cáo tài chính bắt đầu

链捕手56 phút trước

Giao dịch

Giao ngay

Bài viết Nổi bật

Làm thế nào để Mua GENIUS

Chào mừng bạn đến với HTX.com! Chúng tôi đã làm cho mua Genius (GENIUS) trở nên đơn giản và thuận tiện. Làm theo hướng dẫn từng bước của chúng tôi để bắt đầu hành trình tiền kỹ thuật số của bạn.Bước 1: Tạo Tài khoản HTX của BạnSử dụng email hoặc số điện thoại của bạn để đăng ký tài khoản miễn phí trên HTX. Trải nghiệm hành trình đăng ký không rắc rối và mở khóa tất cả tính năng. Nhận Tài khoản của tôiBước 2: Truy cập Mua Crypto và Chọn Phương thức Thanh toán của BạnThẻ Tín dụng/Ghi nợ: Sử dụng Visa hoặc Mastercard của bạn để mua Genius (GENIUS) ngay lập tức.Số dư: Sử dụng tiền từ số dư tài khoản HTX của bạn để giao dịch liền mạch.Bên thứ ba: Chúng tôi đã thêm những phương thức thanh toán phổ biến như Google Pay và Apple Pay để nâng cao sự tiện lợi.P2P: Giao dịch trực tiếp với người dùng khác trên HTX.Thị trường mua bán phi tập trung (OTC): Chúng tôi cung cấp những dịch vụ được thiết kế riêng và tỷ giá hối đoái cạnh tranh cho nhà giao dịch.Bước 3: Lưu trữ Genius (GENIUS) của BạnSau khi mua Genius (GENIUS), lưu trữ trong tài khoản HTX của bạn. Ngoài ra, bạn có thể gửi đi nơi khác qua chuyển khoản blockchain hoặc sử dụng để giao dịch những tiền kỹ thuật số khác.Bước 4: Giao dịch Genius (GENIUS)Giao dịch Genius (GENIUS) dễ dàng trên thị trường giao ngay của HTX. Chỉ cần truy cập vào tài khoản của bạn, chọn cặp giao dịch, thực hiện giao dịch và theo dõi trong thời gian thực. Chúng tôi cung cấp trải nghiệm thân thiện với người dùng cho cả người mới bắt đầu và người giao dịch dày dạn kinh nghiệm.

Tổng lượt xem 446Xuất bản vào 2026.04.29Cập nhật vào 2026.06.02

Làm thế nào để Mua GENIUS

Thảo luận

Chào mừng đến với Cộng đồng HTX. Tại đây, bạn có thể được thông báo về những phát triển nền tảng mới nhất và có quyền truy cập vào thông tin chuyên sâu về thị trường. Ý kiến ​​của người dùng về giá của GENIUS (GENIUS) được trình bày dưới đây.

活动图片