Genius (GENIUS) giảm sâu

Tóm tắt bài viết: Quỹ Situational Awareness LP đã đệ trình hồ sơ 13F cho quý I/2026, cho thấy sự mở rộng đáng kể về danh mục đầu tư. Điểm đáng chú ý là hơn 60% danh mục mới mở được tập trung vào quyền chọn bán (PUT) đối với các cổ phiếu và ETF trong lĩnh vực bán dẫn, bao gồm SMH, NVIDIA, Broadcom, Oracle, AMD, Micron, TSMC, ASML và Intel. Trong đó, vị thế PUT lớn nhất là vào ETF SMH (20,4 tỷ USD) và NVIDIA (15,6 tỷ USD). Song song đó, quỹ tiếp tục tăng cổ phần trong các công ty hạ tầng điện toán như CoreWeave, IREN, Applied Digital và đặc biệt mở rộng mạnh vào các công ty khai thác tiền điện tử đang chuyển đổi (như Bitfarms/Keel Infrastructure, CleanSpark, Riot Platforms). Họ cũng cắt giảm hoặc thoái hết vốn khỏi lĩnh vực viễn thông quang. Lý do đằng sau động thái này là nhận định rằng điểm nghẽn cho sự bùng nổ AI đang dịch chuyển. Từ tình trạng thiếu hụt GPU trước đây, thách thức chính giờ đây là cơ sở hạ tầng vật lý: điện năng, khả năng kết nối lưới điện (với thời gian chờ ở Mỹ lên tới 5 năm), đất đai và tốc độ xây dựng trung tâm dữ liệu. Quỹ tin rằng định giá trong ngành bán dẫn có thể đã phản ánh quá mức kỳ vọng, và giá trị sẽ dịch chuyển xuống các hạ tầng vật lý thiết yếu phía dưới. Do đó, các vị thế PUT vào chip là để phòng ngừa cho sự điều chỉnh định giá, trong khi việc nắm giữ cổ phần hạ tầng là để đặt cược vào các điểm nghẽn thực sự mới. Quỹ này, do một nhà sáng lập 24 tuổi người Đức điều hành và được hậu thuẫn bởi nhiều nhà đầu tư công nghệ nổi tiếng, đã tăng trưởng danh mục từ 2,25 tỷ USD (9/2024) lên 136,77 tỷ USD (3/2026) và có thành tích vượt trội so với chỉ số S&P 500.

Circle đã huy động được 222 triệu USD cho Arc, blockchain Layer-1 riêng của họ, đánh dấu sự chuyển đổi từ nhà phát hành stablecoin sang chủ sở hữu cơ sở hạ tầng thanh toán. Điều này tạo ra xung đột lợi ích tiềm ẩn khi một bên phát hành đồng thời kiểm soát "đường ray" mà các đối thủ cạnh tranh phải sử dụng để giải quyết giao dịch. Dự luật GENIUS, tập trung vào quy định dự trữ và phát hành stablecoin, lại không đề cập đến vấn đề cấu trúc thị trường này. Các nhà đầu tư lớn như BlackRock, Apollo và Intercontinental Exchange tham gia tài trợ cho thấy Arc được xây dựng như một hạ tầng tài chính cốt lõi, không chỉ là một dự án token. Trong khi chiến lược tích hợp dọc này có ý nghĩa thương mại đối với Circle để cạnh tranh với Tether và các đối thủ khác, nó đặt ra rủi ro về tính trung lập trong việc sắp xếp giao dịch, định phí và quản trị mạng. Giải pháp cần có các quy tắc cấu trúc thị trường, áp dụng các nghĩa vụ trung lập tiêu chuẩn từ cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống vào các blockchain như Arc. Thời điểm tốt nhất để thiết lập các quy tắc này là ngay bây giờ, trước khi Arc chính thức vận hành và tích lũy nhiều giá trị, vì việc thay đổi sau này sẽ rất tốn kém và phức tạp.