Bài gốc | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Tác giả | Azuma(@azuma_eth)
Tối qua, một tin tức quan trọng đã làm bùng nổ thị trường tiền mã hóa — Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE) chính thức công bố sẽ ra mắt nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa và thanh toán trên chuỗi hỗ trợ giao dịch 24/7.
- Odaily chú thích: Chi tiết tham khảo bài «NYSE dự định mở giao dịch token hóa cổ phiếu 24/7, các "đối thủ cạnh tranh" bất ngờ».
Tóm lại, giải pháp token hóa cổ phiếu trên chuỗi của NYSE chủ yếu bao gồm 3 khía cạnh sau:
- Đây là một nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa và thanh toán trên chuỗi, dự kiến hỗ trợ giao dịch cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF 24/7, giao dịch cổ phiếu lẻ, thanh toán bằng stablecoin và giao ngay, đồng thời kết hợp động cơ khớp lệnh hiện có của NYSE với hệ thống thanh toán blockchain.
- Theo kế hoạch của NYSE, cổ phiếu token hóa sẽ có quyền cổ tức và quyền quản trị tương đương với chứng khoán truyền thống.
- Công ty mẹ của NYSE là ICE đồng thời đang hợp tác với các ngân hàng lớn như BNY Mellon, Citigroup để khám phá cơ sở hạ tầng tiền gửi token hóa và thanh toán bù trừ, nhằm hỗ trợ quản lý vốn và ký quỹ xuyên múi giờ, hoạt động suốt ngày đêm.
Mặc dù nhiều thiết kế quan trọng của nền tảng này vẫn chưa được biết, nhưng dựa trên thông tin hiện có, chúng ta đã có thể dự đoán sơ bộ tác động thị trường của sự thay đổi này — đặc biệt là khi NYSE, một lực lượng chính quy, tham gia thị trường, sẽ trực tiếp mang lại lợi ích và bất lợi cho những lĩnh vực nào trong thế giới tiền mã hóa.
Dự đoán lĩnh vực được hưởng lợi
Dự đoán 1: Stablecoin tuân thủ tại Mỹ (ví dụ: USDC)
NYSE trong thông báo đã nêu rõ sẽ giới thiệu "thanh toán dựa trên stablecoin". Điều này sẽ trực tiếp mang lại một kịch bản ứng dụng mới hàng đầu cho stablecoin, thúc đẩy việc áp dụng stablecoin trong thị trường chứng khoán — thị trường giao dịch tài sản chủ đạo và có khối lượng vốn lớn nhất toàn cầu, kích thích nhu cầu phát hành và giao dịch stablecoin.
Tuy nhiên cần lưu ý, là một nền tảng tuân thủ, NYSE chắc chắn sẽ chỉ chọn các stablecoin tuân thủ của Mỹ nằm trong hệ thống quản lý GENIUS, mặc dù hiện chưa rõ NYSE sẽ sử dụng stablecoin nào, nhưng Circle — đang ở vị trí dẫn đầu trong hệ thống tuân thủ tại Mỹ — có khả năng cao được chọn.
Dự đoán 2: Nền tảng giao dịch hợp đồng cổ phiếu (ví dụ: Hyperliquid)
Dự đoán này dựa trên tiền đề là nền tảng giao dịch cổ phiếu token hóa của NYSE không hỗ trợ giao dịch ký quỹ (đòn bẩy) — ít nhất là trong thông báo tạm thời chưa đề cập.
Nhu cầu về đòn bẩy trên thị trường luôn tồn tại, nếu NYSE không cung cấp dịch vụ đòn bẩy, một số người dùng có xu hướng rủi ro cao hơn vẫn sẽ chọn mở lệnh trên các nền tảng giao dịch hợp đồng cổ phiếu hỗ trợ đòn bẩy.
Trước đây, một vấn đề lớn mà các nền tảng này gặp phải là: bản thân nền tảng vốn đã hỗ trợ giao dịch 24/7, nhưng thị trường chứng khoán vẫn tuân theo khung giờ giao dịch mở cửa truyền thống, dẫn đến cửa sòng phòng ngừa rủi ro không khớp, khách quan sẽ hạn chế sự tham gia của nhà tạo lập thị trường và tích lũy thanh khoản — và một khi nền tảng giao dịch cổ phiếu token hóa của NYSE hỗ trợ giao dịch 24/7, vấn đề này sẽ được giải quyết.
Dự đoán 3: Giao thức arbitrage kỳ hạn-giao ngay (ví dụ: Ethena)
Cổ phiếu token hóa như một loại tài sản mới sẽ mở rộng lựa chọn tiêu chuẩn cho các giao thức arbitrage kỳ hạn-giao ngay như Ethena.
Khó khăn lớn nhất mà các giao thức này gặp phải trước đây là — thị trường thiếu các tài sản hàng đầu có sự đồng thuận vững chắc và thanh khoản dồi dào, ví dụ Ethena chỉ chọn BTC, ETH, SOL đã có cảm giác chạm trần, và sự tham gia của NYSE hy vọng sẽ mang lại nhiều tài sản hàng đầu hơn cho thị trường tiền mã hóa, kết hợp với dịch vụ giao dịch hợp đồng dựa trên các tài sản này, sẽ mở khóa thêm nhiều cơ hội arbitrage.
Dự đoán 4: Cơ sở hạ tầng được chọn (ví dụ: blockchain, oracle, v.v.)
Việc đưa cổ phiếu lên chuỗi dưới dạng token để giao dịch chắc chắn sẽ phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng như blockchain (mạng lưới nền tảng) và oracle (dịch vụ báo giá), nhưng ai sẽ chia được miếng bánh này phụ thuộc nhiều vào việc NYSE chọn dịch vụ của ai.
Về mặt này, so với lợi thế đi đầu trong thị trường gốc tiền mã hóa hiện tại, khả năng tài nguyên hướng đến thế giới tài chính truyền thống có thể quan trọng hơn.
Dự đoán lĩnh vực bị bất lợi
Dự đoán 1: Nền tảng phát hành cổ phiếu token hóa
Hiện nay, các nền tảng phát hành cổ phiếu token hóa gốc trong ngành công nghiệp tiền mã hóa chủ yếu sử dụng cơ chế ánh xạ, luôn tiềm ẩn rủi ro bảo mật nhất định và vấn đề phân phối lợi ích.
Sự tham gia của NYSE không chỉ trực tiếp mang lại cổ phiếu token hóa có sự bảo lãnh vững chắc hơn, mà còn khẳng định rõ "cổ phiếu token hóa sẽ có quyền cổ tức và quyền quản trị tương đương với chứng khoán truyền thống", điều sau sẽ trực tiếp tạo ra sự cạnh tranh khốc liệt đối với một số nền tảng phát hành cổ phiếu token hóa gốc của ngành.
Dự đoán 2: Nền tảng giao dịch spot cổ phiếu token hóa
Điều này không có gì phải bàn, thuộc về việc trực tiếp bị lực lượng chính quyền giành miếng ăn trong kịch bản cốt lõi.
Nhưng các nền tảng giao dịch spot cổ phiếu token hóa này không phải không có lối thoát, các giải pháp khả thi bao gồm nhưng không giới hạn ở: Thúc đẩy chiến lược offshore, đưa dịch vụ đến nhóm người dùng mà nền tảng cổ phiếu token hóa của NYSE không thể phủ sóng; Giới thiệu dịch vụ giao dịch hợp đồng......
Biến cục đã tới, cơ hội vẫn còn
Nhìn chung, việc NYSE ra mắt nền tảng giao dịch và thanh toán trên chuỗi cổ phiếu token hóa 24/7 chắc chắn sẽ gây ra tác động trực tiếp đối với một số nghiệp vụ gốc tiền mã hóa, nhưng điều này không có nghĩa sự kiện này cấu thành rủi ro hệ thống đối với toàn bộ ngành công nghiệp tiền mã hóa. Điểm mấu chốt là cần phân biệt "cái gì bị thay thế" và "cái gì còn lại".
Về mặt nghiệp vụ, NYSE lần này rõ ràng muốn thu hồi lại miếng bánh "giao dịch cổ phiếu token hóa" vào bên trong hệ thống tài chính truyền thống. Điều này chắc chắn có nghĩa là cạnh tranh đang gia tăng, một số câu chuyện sẽ bị nén lại nghiêm trọng, nhưng đồng thời, một số khả năng mà ngành công nghiệp tiền mã hóa thực sự giỏi và khó có thể bị tài chính truyền thống sao chép hoàn toàn trong thời gian ngắn ngược lại sẽ được phóng đại thêm — bao gồm hệ thống stablecoin cần thiết cho thanh toán suốt ngày đêm, giao dịch hợp đồng xoay quanh nhu cầu biến động cao và đòn bẩy, cũng như khả năng kỹ thuật tài chính trên chuỗi đại diện là arbitrage kỳ hạn-giao ngay và chiến lược cấu trúc.
Biến cục đã đến thành sự thật, cạnh tranh chắc chắn sẽ gay gắt, nhưng cơ hội cũng đồng thời tồn tại.
