Strategy đang viết lại mô hình kinh doanh của mình. Nhà nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất toàn cầu này vào ngày 6/7 đã tiết lộ, đã bán 3,588 Bitcoin trong khoảng thời gian từ 29/6 đến 5/7, thu về khoảng 216 triệu USD để chi trả cổ tức ưu đãi cho các cổ phiếu mà công ty phát hành. Đây không chỉ là đợt bán Bitcoin lớn nhất trong lịch sử công ty, mà còn là lần bán thứ ba kể từ khi khởi động chiến lược Bitcoin vào năm 2020.
Đợt bán này đưa ra một tín hiệu quan trọng: Bitcoin đang dần chuyển từ "kho dự trữ chiến lược chỉ mua không bán" của Strategy, trở thành một tài sản có thể sử dụng để quản lý thanh khoản.
Theo Bloomberg, công ty vừa mở rộng ủy quyền vào tuần trước, cho phép bán Bitcoin để bổ sung thanh khoản khi khả năng hấp dẫn của việc huy động vốn cổ phần mới suy giảm. Sự điều chỉnh này diễn ra trong bối cảnh cả giá Bitcoin và cổ phiếu Strategy đều chịu áp lực. Trong năm qua, MSTR đã giảm tích lũy khoảng 75%, trong khi Bitcoin đã giảm hơn 45% so với mức cao kỷ lục.
Sau khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu Strategy trong ngày đã có lúc giảm hơn 5%, và Bitcoin giảm xuống khoảng 61.800 USD, thấp hơn mức chi phí nắm giữ trung bình của công ty là khoảng 75.700 USD.
Cam kết "không bao giờ bán" bắt đầu nới lỏng
Strategy từ lâu đã coi "không bao giờ bán Bitcoin" là nền tảng của mô hình kinh doanh của mình, nhưng cam kết này đã có dấu hiệu nới lỏng rõ rệt.
Cuối tháng 5 năm nay, công ty lần đầu tiên phá vỡ thông lệ, bán 32 Bitcoin, thu về khoảng 2,5 triệu USD để chi trả cổ tức ưu đãi cho cổ phiếu. Vào thời điểm đó, công ty nhấn mạnh rằng động thái này chỉ để thực hiện cam kết với các nhà đầu tư cổ phiếu ưu đãi và không đại diện cho sự chuyển hướng chiến lược.
Tuy nhiên, quy mô đợt bán mới nhất đã tăng mạnh lên 3.588 Bitcoin, gấp khoảng 100 lần so với đợt bán tháng 5. Theo tiết lộ của công ty, trong đó 1.363 Bitcoin được bán với giá trung bình khoảng 59.300 USD, số còn lại 2.225 Bitcoin được bán với giá khoảng 60.800 USD. Điều này cho thấy việc bán Bitcoin không còn là một thao tác mang tính biểu tượng một lần, mà đang dần được tích hợp vào hệ thống tài chính thông thường của công ty.
Áp lực cổ tức 1,5 tỷ USD hàng năm, đợt bán gấp trăm lần phơi bày căng thẳng dòng tiền
Số tiền thu được từ đợt bán này sẽ được dùng chuyên để chi trả cổ tức quý II cho bốn chứng khoán ưu đãi STRF, STRE, STRK, STRD và cổ tức tháng 6 của STRC. Nhà phân tích Zach Pandl chỉ ra rằng, Strategy chỉ chi trả cổ tức ưu đãi cho cổ phiếu đã lên tới khoảng 1,5 tỷ USD mỗi năm, trong khi dòng tiền từ hoạt động phần mềm của họ không đủ để chi trả. Khi dự trữ tiền mặt không đủ, công ty chỉ có thể tiếp tục huy động vốn hoặc bán Bitcoin.
Tính đến ngày 5/7, Strategy nắm giữ 843.775 Bitcoin, dự trữ tiền mặt 2,55 tỷ USD, chi phí nắm giữ trung bình khoảng 75.700 USD. Mặc dù sau lần bán đầu tiên vào cuối tháng 5, công ty nhanh chóng mua lại 1.550 Bitcoin, và đã thực hiện các đợt mua lớn trị giá 2,54 tỷ USD và 2 tỷ USD vào tháng 4 và tháng 5, nhưng đợt bán này không có nghĩa là ngừng tích lũy, mà là một sự điều chỉnh linh hoạt trong hệ thống.
Logic vận hành của Strategy ngày càng rõ ràng: khi huy động vốn thuận lợi thì tiếp tục mua Bitcoin, khi huy động vốn gặp khó khăn thì bán một lượng nhỏ Bitcoin để chi trả cổ tức, nhằm duy trì vòng khép kín của hệ thống vận hành vốn. Theo Bloomberg, công ty đã xác nhận lỗ tài sản kỹ thuật số 8,32 tỷ USD trong quý II, trong khi giá Bitcoin giảm 14% trong cùng kỳ, điều này càng làm tăng áp lực quản lý dòng tiền của họ.
