Tác giả: Alex Xu
BTC trong phần lớn thời gian của những năm qua, luôn là tài sản nắm giữ lớn nhất của tôi (hiện không còn).
Trong chu kỳ tăng giá BTC lần này:
-
Ở mức 70.000, tôi đã thoát khỏi đòn bẩy nhỏ được thêm vào trong thời kỳ gấu sâu (khoảng 1.1-1.2 lần, thực hiện thông qua vay thế chấp bằng BTC);
-
Ở mức 100.000 - 120.000, tôi đã giảm vị thế BTC từ full margin xuống còn khoảng 3 thành.
Trong thời gian đó còn có một số thao tác nhỏ, như vào năm 24 khi BTC điều chỉnh xuống 50.000+ thì mua thêm một ít, tháng 2 năm nay BTC chạm đáy 60.000 thì mua thêm một ít, những thao tác này đều dựa trên việc nhìn nhận lạc quan dài hạn đối với BTC.
Theo logic chu kỳ thông thường, hiện tại là thời điểm tốt để tích lũy thêm BTC, sau đó chờ đợi chu kỳ tăng giá tiếp theo đến. Tuy nhiên, vài ngày trước trong đợt phục hồi của BTC, tôi đã tiếp tục giảm vị thế BTC vốn đã thấp xuống còn 3 thành tại vị trí 78.000-79.000.
Đối với tài sản nắm giữ của bản thân phải theo dõi liên tục, định kỳ kiểm tra cơ bản, việc giảm vị thế BTC cũng là hành động sau khi kiểm tra và cân nhắc liên tục, kết luận là tôi sẽ điều chỉnh giảm kỳ vọng về giá trị vốn hóa thị trường đỉnh chu kỳ tăng giá tiếp theo của BTC.
Tổng hợp lại các lý do:
Thứ nhất, là năng lượng tiềm năng thúc đẩy chu kỳ tiếp theo của BTC tiếp tục tăng mạnh không còn dồi dào như vài chu kỳ trước nữa.
Các chu kỳ trước, BTC thực sự có kỳ vọng mở rộng theo cấp số nhân về nhóm nhà đầu tư, từ thí nghiệm tài chính của giới geek nhỏ lẻ đến tài sản cấu hình của đại chúng và thậm chí là các tổ chức, trong quá khứ mỗi chu kỳ narrative này đều dần được thực hiện.
Như chu kỳ 23-25 này, nó thông qua việc niêm yết sản phẩm hợp quy ETF đã đi vào danh mục nắm giữ của các tổ chức tài chính chủ lưu, và nhận được sự đón nhận nồng nhiệt từ các tổ chức tài chính Trafi đại diện là BlackRock + Tổng thống nước lớn nhất thế giới kêu gọi mạnh mẽ. Nếu muốn nâng lên một tầm cao mới về mặt narrative, chu kỳ tiếp theo của nó ít nhất cần phải đi vào bảng cân đối kế toán của các quốc gia chủ quyền hàng đầu, ví dụ:
-
Nhiều vốn chủ quyền hơn (hiện chủ yếu là Abu Dhabi)
-
Dự trữ ngân hàng trung ương
Đơn thuần là dự trữ tài chính của chính phủ (ví dụ như tài chính các bang của Mỹ) có thể là không đủ, phần này có thể cung cấp sức mua tương đối nhỏ, không thể so sánh với các tổ chức tài chính truyền thống.
Nhưng theo tôi, muốn đạt được bước nhảy vọt này trong 2-3 năm tới vẫn còn khá khó khăn. Vốn dĩ trong chu kỳ tăng giá này, mọi người đã kỳ vọng bitcoin sẽ đi vào dự trữ liên bang Mỹ, nhưng năm ngoái hy vọng này về cơ bản đã bị bác bỏ.
Hiện tại ngay cả các bang của Mỹ thông qua dự luật dự trữ bitcoin cũng rất ít. Vào thời kỳ đỉnh cao đầu năm 25, Mỹ đã có hơn 20 bang đang thúc đẩy dự luật dự trữ bitcoin, hiện tại chỉ có số ít cuối cùng được thông qua, và một số dự luật vẫn là dự luật dự trữ "nửa vời", ngân sách mua sắm của nó cần được đề xuất phê duyệt riêng.
Hiện tại, các ngân hàng trung ương của các quốc gia chủ lưu vẫn chưa bộc lộ hứng thú rõ ràng đối với BTC, lịch sử đồng thuận quá ngắn, biến động quá lớn, và sự tồn tại của vàng với tư cách đối thủ cạnh tranh, đều khiến việc BTC đi vào bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương trở nên rất khó khăn.
Thứ hai, là chi phí cơ hội cá nhân của tôi tăng lên.
Gần đây nửa năm cũng dần phát hiện ra不少 công ty tốt, hiện tại giá cả đều khá hấp dẫn, sẽ là phương hướng chính để điều chỉnh danh mục (một phần khác là tăng dự trữ tiền mặt).
Thứ ba, là ảnh hưởng tiêu cực của sự suy thoái toàn ngành加密 đối với nhu cầu và sự đồng thuận của bitcoin.
Hiện tại, các mô hình kinh doanh có thể chạy thông của ngành加密 là rất ít, hầu hết các mô hình Web3 (socialfi, gamefi, depin, lưu trữ/tính toán phân tán...) theo thời gian dần bị bác bỏ. Thực tế thực sự có thể tạo ra dòng tiền mặt dương, tạo ra lợi nhuận, chỉ có một DeFi. Nhưng DeFi trong nửa sau chu kỳ này phát triển tổng thể cũng khá一般, nguyên nhân chủ yếu之一是 sự teo nhỏ của tài sản chất lượng nguyên sinh trong ngành, dẫn đến nghiệp vụ DeFi (vẫn chủ yếu là cho vay và giao dịch Dex) cũng đang teo nhỏ.
Sự teo nhỏ cơ bản của toàn bộ ngành加密, sự giảm sút của người làm nghề và nhà đầu tư, cũng sẽ造成 sự tăng trưởng chậm lại thậm chí là thất đi của cơ bản nắm giữ BTC.
Hypeliquid với tư cách là sàn giao dịch on-chain là một trường hợp dị biệt tăng trưởng ngược chiều. Nhưng thành công của nó một phần lớn vẫn đến từ việc chia sẻ chiếc bánh存量 của Cex + nửa sau đã đưa vào các loại tài sản ngoài加密 (hàng hóa đại宗, cổ phiếu Mỹ, tài sản pre-ipo) giao dịch全天候, 对 BTC的价值输送较少. Hypeliquid phụ thuộc vào套利监管,一枝独秀 khó có thể对冲 xu hướng teo nhỏ của toàn ngành (thị trường dự đoán cũng có ảnh hưởng tương tự).
Thứ tư, là chi phí huy động vốn của nhà mua lớn nhất BTC - Strategy - vẫn đang tiếp tục tăng lên.
Hiện tại phương thức huy động vốn chủ yếu của nó là thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn (STRC) để huy động vốn, lãi suất huy động đã tăng lên 11.5%, và sắp tới sẽ chuyển từ trả lãi hàng tháng sang trả lãi hai tuần một lần, nếu không sẽ không ổn định được giá thị trường của STRC. Điều này cho tôi cảm giác là khá không tốt, mặc dù tình hình tài chính hiện tại của Strategy còn rất xa mới đến mức được gọi là sập.
Ngoài ra chúng ta có thể thấy: trong chu kỳ này cổ phiếu khái niệm BTC DAT từng rất sôi động, ngoại trừ Strategy về cơ bản đã chết sạch, chỉ còn lại mỗi nó lẻ loi một mình. Strategy không cần phải sập thực tế mới có thể形成 áp lực bán đối với giá BTC, với tư cách là người nắm giữ上市 lớn nhất và người mua ròng của BTC, tốc độ mua vào của nó giảm xuống và khả năng huy động vốn cạn kiệt sẽ引发 áp lực bán biên rất lớn.
Thứ năm, là đối thủ cạnh tranh chính của bitcoin trong lĩnh vực tài sản phi chủ quyền (đề xuất giá trị: chống lạm phát tiền pháp định) - vàng - đã thu hẹp khoảng cách sản phẩm so với bitcoin.
Chúng ta trước đây nói "vàng điện tử" bitcoin tốt hơn vàng, bởi vì nó có tính có thể phân chia tốt hơn, tính có thể mang theo tốt hơn và tính có thể xác minh + phi tập trung.
Nhưng chu kỳ này xuất hiện sản phẩm "vàng token hóa", nó在 tính có thể xác minh, tính có thể mang theo, tính có thể phân chia上与 bitcoin并无差别, quy mô cũng đang tăng trưởng nhanh chóng.
(Tham khảo: rwa.xyz thống kê quy mô tài sản hàng hóa token hóa, trong đó大部分 là vàng token hóa)
Tất nhiên, nhiều người sẽ nói vàng token hóa là phụ thuộc vào tín dụng tập trung, nhưng theo tôi, việc có phụ thuộc vào tín dụng tập trung hay không trong ngành加密 thực ra không phải là điều kiện cần thiết, bởi vì cốt lõi之一 của toàn bộ ngành加密 —— stablecoin——大部分 đều dựa trên tín dụng tập trung hoàn toàn.
Thứ sáu, bitcoin随着减半, vấn đề ngân sách an ninh không đủ ngày càng nghiêm trọng.
(Khám phá nguồn phí mới như铭文, BTC L2等 cơ bản thất bại). Điều này khá phổ biến, nhưng nó vẫn là một vấn đề. Ngược lại tính toán lượng tử tôi cho rằng không phải là mối đe dọa quá lớn, cộng đồng đã có giải pháp.
Tổng kết và tự hỏi tự trả lời
Tất nhiên, sau khi giảm vị thế tôi vẫn看好 BTC,否则 tôi nên清仓. Nó vẫn là một trong những tài sản nắm giữ较大 của tôi, tôi hy vọng nó vẫn có thể tăng.
Các vấn đề khác có lẽ còn:
-
Tại sao lại giảm bây giờ?
Bởi vì gần đây phục hồi不少, nên giảm一下.
-
Giảm rồi mà giá tăng lên thì sao?
Nếu những lý do không看好 nêu trên随着 sự thay đổi của更多 môi trường bên ngoài và bên trong, trở nên lỏng lẻo, không thành lập nữa, hoặc là xuất hiện更多 yếu tố tốt trước đây chưa nghĩ tới, và当时 giá cả不算贵, tôi sẽ mua lại.
Nếu当时 giá cả đã cao到不合适 mua lại rồi,那就说明 nhận thức của tôi配不上 tài sản này,接纳 kết quả.
Một nhà之言, chỉ供参考.
