Bài | Sơn Thượng, tác giả I Tiết Tinh Tinh, biên tập I Tưởng Tiêu
Khi các ông lớn công nghệ như Meta, Google đều bị chất vấn vì chi phí vốn đầu tư AI ngày càng phình to, thì việc Apple chưa có thành tựu nào đáng kể trong AI lại trở thành điểm sáng.
Tuần này, vốn hóa thị trường của Apple đã vượt qua Nvidia, trở lại vị trí số một toàn cầu, giá trị vốn hóa trong phiên từng vượt qua mốc 5 nghìn tỷ USD. Trước khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu Apple năm nay đã tăng tích lũy hơn 24%, là cổ phiếu duy nhất trong "Bảy chị em chứng khoán Mỹ" đạt được mức tăng trưởng hai con số.
Điều này khá mỉa mai. Hai năm qua, Apple thực sự thất bại liên tiếp trong lĩnh vực AI. Apple Intelligence liên tục bị trì hoãn, nhân tài AI cốt lõi liên tục rời đi, cuối cùng buộc phải nhờ cậy vào Google Gemini và Alibaba Tongyi Qianwen để ra mắt sản phẩm. Dùng lời của một nhà sản xuất ô tô trong nước Trung Quốc để nói, đây là giao cả linh hồn cho người khác.
Nhưng khi cuộc chiến đốt tiền AI của các đối thủ ngày càng trở nên quá mức và mù quáng, các nhà đầu tư bắt đầu hoảng sợ liệu những khoản đầu tư này còn có thể thấy được lợi nhuận hay không. Mặc dù Apple tụt hậu trong lĩnh vực AI, nhưng cũng không phải gánh vác chi phí vốn nặng nề. Trước đây mọi người chê Apple tiến triển AI chậm, giờ quay đầu lại nói Apple thấm nhuần đức tính kiềm chế.
——Đại khái đây chính là cái gọi là nhờ có đồng nghiệp đối chiếu, đứng yên tại chỗ cũng có thể là một sự dẫn đầu.
Chỉ là, sự nhiệt tình của thị trường không kéo dài được lâu. Vào rạng sáng ngày 31 tháng 7 giờ Bắc Kinh, Apple công bố báo cáo tài chính quý 3 năm tài chính 2026 (quý 2 năm dương lịch), doanh thu từ các mảng kinh doanh iPhone, Mac... đều vượt xa kỳ vọng của thị trường, thúc đẩy doanh thu quý tăng trưởng 16% so với cùng kỳ, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại trong cùng kỳ.
Nhưng sau khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu Apple sau giờ giao dịch từng giảm hơn 8%. Đồng thời, cổ phiếu Microsoft, Nvidia và Amazon có dấu hiệu phục hồi rõ rệt. Microsoft tăng mạnh 15.51% trong một ngày, Amazon công bố báo cáo tài chính cùng thời điểm với Apple sau giờ giao dịch cũng từng tăng hơn 10%.
iPhone một lần nữa cứu Apple
Nếu chỉ xem xét thành tích trong quý, Apple đã giao nộp một báo cáo tài chính khá xuất sắc, nhiều chỉ số đều đạt mức tốt nhất mọi thời đại trong cùng kỳ. Báo cáo tài chính cho thấy, doanh thu quý của Apple là 109.417 tỷ USD, tăng 16.4%; lợi nhuận ròng 29.789 tỷ USD, tăng 27.1%.
Tim Cook tự hào tuyên bố trong thông cáo báo chí, "Chúng tôi đã chào đón quý tháng Sáu mạnh mẽ nhất từ trước đến nay, doanh thu từ iPhone, Mac, các dịch vụ và tất cả các khu vực thị trường đều đạt mức tăng trưởng hai con số."
iPhone và Mac một lần nữa cứu Apple, cả hai cùng nhau đóng góp khoảng 78% mức tăng doanh thu trong quý của Apple, là động lực tăng trưởng doanh thu lớn nhất của Apple. Doanh thu iPhone trong quý tăng 21.7%, đạt 54.252 tỷ USD, đóng góp khoảng 63% mức tăng doanh thu của Apple, tỷ trọng iPhone trong tổng doanh thu công ty cũng tăng từ 47.4% cùng kỳ năm ngoái lên 49.6%.
Báo cáo tài chính Apple
Dữ liệu lượng xuất xưởng smartphone toàn cầu quý 2 năm 2026 do Omdia công bố trước đó cho thấy, mặc dù lượng xuất xưởng smartphone toàn cầu trong quý giảm 6% so với cùng kỳ, nhưng Apple lại đạt mức tăng trưởng 23% so với cùng kỳ, đứng thứ hai toàn cầu, lượng xuất xưởng lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại trong cùng kỳ. So sánh với điều này, thị phần Samsung trong quý chỉ tăng 5%, trong khi Xiaomi, OPPO và vivo đều giảm mạnh, trong đó Xiaomi giảm 26% so với cùng kỳ.
Thực tế chứng minh, mặc dù câu chuyện tiếp thị điện thoại AI ngày càng cao trào, nhưng ít nhất từ góc độ thị trường hiện tại, người tiêu dùng sẵn sàng mua hơn vẫn là hiệu năng phần cứng và thiết kế sản phẩm, Siri "ngu ngốc" hoàn toàn không ảnh hưởng đến việc iPhone bán chạy.
Mức tăng tuyệt đối do Mac đóng góp tuy không bằng iPhone, nhưng tốc độ tăng trưởng vượt xa kỳ vọng của thị trường. Doanh thu Mac trong quý tăng 28.7%, đạt 10.352 tỷ USD, cao hơn 18.4% so với kỳ vọng của thị trường. Đây là thành tích đạt được trong bối cảnh sản lượng chip cao cấp bị hạn chế, một số sản phẩm Mac cung không đủ cầu. Ban lãnh đạo Apple trước đó cho biết, nhu cầu MacBook Neo vượt xa kỳ vọng, các sản phẩm như Mac mini và Mac Studio cũng bán chạy do nhu cầu phát triển AI thúc đẩy.
Apple đạt được mức tăng trưởng hai con số ở hầu hết mọi thị trường toàn cầu, doanh thu khu vực châu Mỹ tăng 11.1%, châu Âu và Đại Trung Hoa đều tăng 22.4%, Nhật Bản tăng 13.4%, các thị trường châu Á - Thái Bình Dương khác tăng 15.6%. Tuy nhiên, tốc độ tăng doanh thu thị trường Đại Trung Hoa trong quý này hơi thấp hơn kỳ vọng của thị trường, cũng không bằng tốc độ tăng 28% của quý trước.
Báo cáo tài chính Apple
Ngoài iPhone và Mac, các mảng kinh doanh khác của Apple thể hiện tương đối bình thường. Doanh thu iPad giảm 5.9% so với cùng kỳ xuống còn 6.191 tỷ USD, là dòng sản phẩm duy nhất giảm so với cùng kỳ, Tim Cook cho biết nguyên nhân là do số liệu cơ sở cao của iPad phiên bản giá rẻ năm ngoái. Doanh thu từ thiết bị đeo, gia dụng và phụ kiện tăng 6.5% lên 7.883 tỷ USD.
Trong bối cảnh thuận lợi khi doanh thu sản phẩm tăng 18.1% so với cùng kỳ, doanh thu dịch vụ quý của Apple là 30.739 tỷ USD, chỉ tăng 12.1%, vừa thấp hơn tốc độ tăng trưởng chung của công ty, vừa không đạt kỳ vọng của thị trường. So sánh với điều này, tốc độ tăng doanh thu dịch vụ của Apple quý trước là 16.3%.
Tốc độ tăng trưởng của mảng kinh doanh dịch vụ chậm lại, một phần nguyên nhân là do "thuế Apple" đang nới lỏng. Vài năm qua, ngày càng nhiều quốc gia và khu vực bắt đầu thách thức hệ sinh thái khép kín của App Store.
EU đã yêu cầu Apple mở cửa các cửa hàng ứng dụng bên thứ ba, vụ kiện Epic Games với Apple cũng buộc công ty này phải mở liên kết thanh toán bên ngoài tại Mỹ. Tháng 3 năm nay, dưới áp lực giám sát trong nước Trung Quốc, Apple lại hạ tỷ lệ chia sẻ doanh thu của App Store tại khu vực Trung Quốc.
Tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng kinh doanh dịch vụ đạt 75.6%, cao hơn nhiều so với 40.1% của mảng kinh doanh sản phẩm. Tốc độ tăng trưởng chậm lại của nó ở một mức độ nào đó đã ảnh hưởng đến thành tích lợi nhuận của Apple. Tỷ suất lợi nhuận gộp quý trước của Apple là 49.3%, quý này sau khi trừ đi khoản hoàn thuế quan, tỷ suất lợi nhuận gộp khoảng 48.1%, thực tế giảm khoảng 1.2 điểm phần trăm so với quý trước.
Tuy nhiên, doanh thu dịch vụ của Apple có lẽ sẽ tăng lên cùng với việc Siri mới ra mắt. Siri mới được tích hợp AI và Apple Intelligence sắp ra mắt vào quý tới, Tim Cook gợi ý trong cuộc họp báo cáo tài chính rằng, do chi phí tính toán tăng lên, một số tính năng AI có thể cần phải trả phí mới sử dụng được.
Tránh được việc đốt tiền AI, nhưng không tránh được việc AI làm tăng giá
Mặc dù Apple đã giao nộp một báo cáo tài chính quý tăng trưởng sáng sủa, nhưng thị trường lại phổ biến có quan điểm bi quan. Sau khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu Apple sau giờ giao dịch từng lao dốc hơn 8%.
Nguyên nhân trực tiếp là hướng dẫn bi quan của Apple cho quý tới. Apple dự kiến, doanh thu quý tới chỉ tăng từ 9% đến 11% so với cùng kỳ, thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Ban lãnh đạo Apple cho biết trong cuộc họp báo cáo tài chính, ngoài ảnh hưởng của biến động tỷ giá, tác động tiêu cực của căng thẳng chuỗi cung ứng sẽ ngày càng nghiêm trọng sau quý 3, gây bất lợi cho các dòng sản phẩm iPhone, Mac và iPad.
Tim Cook cho biết, tình trạng hạn chế chuỗi cung ứng chủ yếu tập trung vào dòng sản phẩm Mac, gốc rễ của vấn đề nằm ở nhu cầu thị trường cực kỳ mạnh mẽ, nhưng họ không có đủ năng lực sản xuất để đáp ứng. "Trong quý tới, chúng tôi sẽ phải đối mặt với áp lực lớn từ phía chuỗi cung ứng." Chip dòng M của Apple chủ yếu do TSMC gia công, nhưng năng lực sản xuất của TSMC cũng bắt đầu nhường chỗ ngày càng nhiều cho chip AI.
Trước đó, Apple đã buộc phải tăng giá mạnh do chi phí bộ nhớ và chip tăng lên, bao trùm nhiều dòng sản phẩm như Mac, iPad..., giá một số sản phẩm tăng cao nhất lên đến hơn 3000 tệ (khoảng 10 triệu VND). Tim Cook mô tả trong cuộc họp báo cáo tài chính rằng, việc giá bộ nhớ tăng hiện nay tương đương với một trận lũ trăm năm có một, tăng theo cấp số nhân, họ buộc phải điều chỉnh giá.
Nhưng lần tăng giá trước không bao gồm dòng sản phẩm iPhone quan trọng nhất của Apple. Giới phân tích dự đoán sản phẩm iPhone mới sắp ra mắt vào mùa thu năm nay của Apple sẽ được tăng giá mạnh, trong đó mức giá khởi điểm của iPhone màn hình gập có thể cao trên 2000 USD. Việc iPhone bán chạy trong quý vừa qua, một phần có lẽ cũng liên quan đến việc người tiêu dùng mua sắm hoảng loạn trước khi điều chỉnh giá——xét đến việc máy mới sắp ra mắt, quý 2 trước đây thường là mùa bán hàng thấp điểm của iPhone.
Dưới áp lực tăng giá, niềm tin của giới phân tích vào doanh số iPhone quý tới là không đủ. Ban lãnh đạo Apple đưa ra hướng dẫn tăng trưởng doanh thu iPhone quý tới cũng chỉ khoảng 15%, thấp hơn mức kỳ vọng 17.6% của Phố Wall.
Apple đã bắt đầu chuẩn bị cho tình trạng căng thẳng chuỗi cung ứng ngày càng nghiêm trọng. Trong quý này, hàng tồn kho của Apple đã tăng từ 6.747 tỷ USD quý trước lên 11.092 tỷ USD, tăng 64.4% so với quý trước, tăng 87.2% so với 5.925 tỷ USD cùng kỳ năm tài chính trước, gần như tăng gấp đôi so với cùng kỳ.
Theo Bloomberg, Apple đang đàm phán mua chip bộ nhớ với ChangXin Memory Technologies (CXMT) và Yangtze Memory Technologies Co. (YMTC). Nhưng hành động này bị chính phủ Mỹ và Micron Technology phản đối. Tim Cook nói trong cuộc họp báo cáo tài chính rằng, hiện tại thị trường DRAM toàn cầu chủ yếu do ba công ty Samsung, Micron và SK Hynix kiểm soát, việc tăng thêm nhà cung cấp sẽ giúp cải thiện nguồn cung và giá cả.
Không đốt tiền vào AI không có nghĩa là Apple có thể đứng ngoài cơn sốt AI này. Việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI kỷ lục của các ông lớn công nghệ như Microsoft, Google, Amazon và Meta cũng sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến nguồn cung bộ nhớ và chip của Apple, từ đó dẫn đến doanh thu bị ảnh hưởng.
Hiện tại, chỉ riêng chi phí vốn AI hàng năm được Microsoft, Google, Amazon và Meta công bố sẽ vượt qua 7200 tỷ USD, vượt xa con số 4558 tỷ USD của năm ngoái. Khoản đầu tư AI khổng lồ này trực tiếp dẫn đến dòng tiền tự do của Google và Amazon chuyển sang âm trong quý, dòng tiền tự do của Meta cũng giảm mạnh 91%.
So sánh với điều này, chi phí vốn của Apple năm nay không những không tăng mà thậm chí còn giảm. Trong ba quý đầu năm tài chính 2026, chi tiêu của Apple cho việc mua tài sản cố định chỉ có 6.799 tỷ USD, thậm chí còn giảm 28.2% so với cùng kỳ.
Báo cáo tài chính Apple
Việc kiềm chế chi tiêu vốn đã giúp dòng tiền hoạt động của Apple trong quý lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại trong cùng kỳ, dòng tiền hoạt động 9 tháng đầu năm tài chính này đạt 117 tỷ USD, tăng 43.1% so với cùng kỳ. Tim Cook quả không hổ danh là bậc thầy quản lý vốn, sắp nghỉ hưu vẫn không quên giúp công ty tiết kiệm tiền.
Điều này không có nghĩa là Apple không coi trọng đầu tư vào AI. So với việc các nhà sản xuất khác nhiệt tình đầu tư vào năng lực tính toán AI hơn, đầu tư của Apple dường như chảy nhiều hơn vào lĩnh vực nghiên cứu và phát triển.
Chi phí nghiên cứu và phát triển của Apple trong quý này đạt 11.729 tỷ USD, tăng 32.3%, tốc độ tăng khoảng gấp đôi tốc độ tăng doanh thu. Trong ba quý đầu năm tài chính 2026, chi phí nghiên cứu và phát triển của Apple là 34.035 tỷ USD, tăng 32.5% so với cùng kỳ.
Chỉ là, một khoản đầu tư nghiên cứu và phát triển quy mô lớn như vậy, cuối cùng lại không đổi lại được bao nhiêu thành tựu AI đáng kể, cũng có thể coi là "Only Apple can do" ở một khía cạnh khác.
Đây là lần cuối cùng Tim Cook tham dự cuộc họp báo cáo tài chính của Apple. Tháng 9 năm nay, ông sẽ chính thức từ chức CEO Apple. Tim Cook đã đặc biệt cảm ơn công chúng trong cuộc họp báo cáo tài chính, "Cảm ơn tất cả các cổ đông của chúng tôi, đặc biệt là những cổ đông dài hạn luôn tin tưởng chúng tôi trong nhiều năm qua."
Ông nói, ông có đầy đủ sự tự tin, tương lai của Apple vô cùng sáng sủa.
