Sự ra mắt bùng nổ của Robinhood Chain trong tháng này đã thổi bùng lên một trong những cuộc tranh luận lâu nhất trong lịch sử Ethereum: Liệu các mạng lớp 2 (layer-2) thành công có làm tăng nhu cầu đối với ETH với tư cách một tài sản, hay những người mới tham gia này sẽ chiếm đoạt toàn bộ giá trị về phía mình?
Lớp 2 Ethereum dựa trên Arbitrum của sàn môi giới bán lẻ này đã trở thành một trong những rollup nhộn nhịp nhất của Ethereum kể từ khi ra mắt vào ngày 1 tháng 7.
Hơn 141 triệu đô la Ether đã được chuyển lên chuỗi này trong hai tuần đầu tiên. Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy hơn nửa triệu ví hiện đang nắm giữ ETH trên mạng lưới, và cơn sốt memecoin đã giúp Robinhood Chain vượt qua Ethereum L1 và L2 Base của Coinbase về khối lượng giao dịch DEX trong 24 giờ.
Ether đã tăng mạnh sau tin tức này, tăng khoảng 15% từ 1.582 đô la vào ngày 1 tháng 7 lên 1.825 đô la vào ngày 13 tháng 7, theo dữ liệu từ Coingecko, sau một loạt bình luận lạc quan.
Eric Trump từ World Liberty Financial đã đăng vào ngày 11 tháng 7 rằng, "ETH đang tăng mạnh! Thật tuyệt vời khi thấy điều này!" Trong khi đó, Tom Lee, chủ tịch BitMine Immersion Technologies, cho rằng việc ra mắt củng cố luận điểm "ETH là tiền tệ", chỉ ra vai trò của tài sản này như token gas gốc của chuỗi và tính cuối cùng của L2 trên mạng chính Ethereum.
Các nhà đầu tư Ethereum đã từng nghe những lập luận tương tự trước đây.
Liên quan: L2 Robinhood thổi bùng sự lạc quan về ETH, Saylor 'làm vẩn đục nguồn nước'. Hodler's Digest, 5-12 tháng 7, 2026
Arbitrum, Optimism và Base từng mang làn sóng người dùng và hoạt động vào hệ sinh thái L2 của Ethereum, nhưng không tạo ra tác động đáng kể đến giá Ether, vì phần lớn hoạt động kinh tế vẫn nằm trên chính các rollup đó.
Việc ra mắt Robinhood Chain có thể nói là khác biệt. Không giống như các rollup trước đây được xây dựng bởi các công ty gốc crypto, mạng lưới này được phát triển bởi một sàn môi giới bán lẻ niêm yết công khai với hàng chục triệu khách hàng để hỗ trợ cổ phiếu được token hóa và các tài sản thế giới thực khác.
Chỉ trong vài ngày sau khi ra mắt, nó đã chiếm 6,9% tổng số chủ sở hữu cổ phiếu được token hóa, theo dữ liệu từ Token Terminal.
Phản ứng giá Ether trước sự ra mắt của Robinhood Chain. Nguồn: Coingecko
Và, nếu mô hình của Robinhood thành công, nó có thể khuyến khích các ngân hàng, công ty môi giới và quản lý tài sản xây dựng L2 của riêng họ, và củng cố vị thế Ethereum như blockchain mặc định cho TradFi. Deutsche Bank đang trong quá trình xây dựng một Ethereum L2 chạy bằng công nghệ ZK có tên DAMA 2, tập trung vào tài chính thể chế.
Tại sao Robinhood có thể là một bước ngoặt
Các mạng L2 của Ethereum sử dụng công nghệ rollup để xử lý các giao dịch tách biệt khỏi chuỗi chính của Ethereum và định kỳ quyết toán chúng trở lại mạng lưới. Robinhood Chain sử dụng công nghệ Arbitrum và tương thích với hệ sinh thái rộng lớn hơn của Ethereum.
Nhưng điều thu hút sự chú ý của ngành không phải là bản thân công nghệ, mà là ai đang sử dụng nó.
"Đây là một cột mốc thực sự," Alex Gluchowski, người sáng lập và giám đốc điều hành của Matter Labs, nhà phát triển đứng sau Ethereum L2 zkSync, nói với Cointelegraph.
"Nó cho thấy các L2 Ethereum đã phát triển từ thứ mà các đội ngũ gốc crypto thử nghiệm thành cơ sở hạ tầng mà một công ty niêm yết công khai, được quản lý sẽ vận hành hoạt động kinh doanh của mình."
Thay vì xây dựng một blockchain từ đầu, như Stripe đã chọn làm với Tempo, Robinhood đã chọn điều chỉnh một rollup Ethereum cho nhu cầu riêng của mình "về quyền riêng tư, tuân thủ và hiệu suất, đồng thời vẫn kế thừa bảo mật của Ethereum và kết nối với thanh khoản của nó," ông nói thêm.
Max Shannon, nhà phân tích nghiên cứu cấp cao tại Bitwise, nói với Cointelegraph rằng thành công của Robinhood Chain quan trọng hơn các triển khai L2 trước đây.
"Nó đại diện cho sự phát triển của hệ sinh thái Ethereum, đặc biệt là trong số các tổ chức lớn," ông nói. "Nó cũng xuất hiện vào thời điểm Ethereum đã định vị lại rộng rãi hơn hướng tới các tổ chức thông qua Eth Labs và Ethereum Institutional."
Robinhood Chain có thay đổi cơ sở đầu tư cho ETH không?
Đối với Shannon, việc Robinhood ra mắt đã củng cố cơ sở đầu tư cho Ethereum vì nó tăng cường vị thế của mạng lưới với tư cách là blockchain hàng đầu cho việc áp dụng thể chế.
Ông nói ETH có các "đặc tính mạng lưới" để trở thành tài sản dự trữ cho một mạng lưới L2 thể chế ngày càng phát triển. Nhưng giống như nhiều người, ông tin rằng tokenomics của Ethereum cần được cải thiện để hoạt động mạng lưới gia tăng được phản ánh rõ ràng hơn trong nhu cầu đối với ETH.
Ethereum thường bị chỉ trích vì quyết định giảm phí cho các L2 như một cách để thúc đẩy việc áp dụng và đạt được hiệu ứng mạng. Lorenzo Valente từ Ark Invest đã đăng vào ngày 14 tháng 7 rằng Robinhood Chain đã tạo ra 816.000 đô la doanh thu kể từ khi ra mắt, với Arbitrum nhận 10%, nhưng chỉ có 0,15% tổng số được chi trả lại cho Ethereum.
"Nếu luận điểm của bạn là 'ETH là tiền tệ', thì việc Robinhood xây dựng ở đây là cực kỳ tích cực. Nhiều hoạt động hơn, nhiều ETH thế chấp hơn, tính lindyness cao hơn. Nếu luận điểm của bạn là 'ETH là một tài sản tạo ra doanh thu', thì đây là trường hợp cực kỳ tiêu cực."
GrowThePie cho biết các con số của Valente về phần doanh thu của Eth đã sai lệch gấp bốn lần và lập luận rằng "0,6% doanh thu là con số chính xác". Nhưng ngay cả con số cao hơn cũng không phải là động lực có ý nghĩa cho doanh thu của L1. Robinhood Chain tạo ra nhiều phí gas hơn bất kỳ L2 nào khác trong tuần qua, nhưng Ethereum chỉ nhận được 4.400 đô la trong số đó.
Nguồn: Matze, GrowThePie
Gluchowski nói rằng sự tăng giá của ETH sẽ không dựa trên doanh thu phí, mà có thể đến từ việc trở thành tiền tệ được chấp nhận rộng rãi trong toàn bộ hệ sinh thái L2.
"Mọi người có thể trả phí bằng stablecoin hoặc thậm chí không bao giờ nghĩ đến gas," ông nói. "Nhưng khi càng nhiều giá trị được quyết toán thông qua Ethereum, ETH bắt đầu trông ít giống một token phí hơn và giống một tài sản tiền tệ cơ bản cho hệ thống này hơn."
Liên quan: Robinhood cho biết tính năng đại lý AI sẽ 'sớm' hỗ trợ các nhà giao dịch tiền điện tử
Ngay cả những người bi quan về ETH như Mike Dudas từ 6th Man Ventures, cũng đã mô tả Robinhood Chain là "điều tích cực nhất duy nhất mà tôi từng thấy trong vùng đất eth trong nhiều năm qua."
Nhưng sau khi Dudas thấy bài đăng của Valente, ông đã thêm điều kiện rằng "Eth sẽ gặp khó trừ khi 'eth là tiền' thành công hoặc giá quyết toán L1 tăng lên."
Câu hỏi về tích lũy giá trị vẫn còn đó
Trong khi thành công của Robinhood có thể đã củng cố luận điểm cho chiến lược mở rộng quy mô của Ethereum, nó vẫn chưa giải quyết được một trong những câu hỏi lớn nhất chưa có lời giải của mạng lưới: hoạt động L2 ngày càng tăng cuối cùng chuyển hóa thành giá trị cho ETH như thế nào?
Shannon nói rằng các bản nâng cấp gần đây như Fusaka đã cải thiện khả năng mở rộng của Ethereum, nhưng mặc dù hoạt động giao dịch đã đạt mức kỷ lục, nhu cầu vẫn chưa chuyển hóa thành phí cao hơn đáng kể hoặc việc đốt ETH gia tăng.
"Robinhood sẽ không giải quyết vấn đề này," Shannon nói, và sự phát triển chung của các L2 cũng có thể không giải quyết được... Nó đòi hỏi một sự thay đổi toàn diện trong tư duy của nhà phát triển và trong token economics của ETH."
Một sự không chắc chắn khác là người dùng thể chế thực sự sẽ nắm giữ trực tiếp bao nhiêu ETH. Khi cổ phiếu được token hóa và các RWA khác ngày càng được giao dịch so với stablecoin, nhiều người dùng có thể hiếm khi tương tác với ETH, mặc dù nó là nền tảng của mạng lưới đằng sau hậu trường.
Robinhood có thể đã cho thấy một tổ chức tài chính lớn sẵn sàng xây dựng trên cơ sở hạ tầng của Ethereum, nhưng liệu điều đó cuối cùng có chuyển hóa thành nhu cầu mạnh mẽ hơn cho ETH hay không vẫn còn phải chờ xem.
Tạp chí Khoản 'thuế' staking bị ghét của Ethereum có thể đã lỗi thời
