Phân tích thị trường tổng hợp đã trở thành một thách thức kể từ khi không gian tài sản số phân mảnh thành hàng nghìn tài sản, lĩnh vực và các nhóm vốn hóa thị trường thay đổi nhanh chóng. Khi các tài sản tăng giá, giảm giá, ra mắt hoặc biến mất, chuỗi chỉ số tổng hợp phát triển các điểm gián đoạn cấu trúc khiến việc phân tích dài hạn trở nên khó khăn.
Trước đây, chúng tôi đã trình diễn sức mạnh của cái nhìn toàn cầu tổng hợp các chỉ số trên toàn thị trường bằng Công cụ Khám phá Đa Tài sản. Giờ đây, chúng tôi đã mở rộng khuôn khổ này với Chỉ Số Toàn Cầu Glassnode — một bộ chỉ số tổng hợp được định kỳ tái cân bằng với chuẩn hóa chỉ số liên tục, có sẵn qua API.
Trong bài viết này, chúng tôi giới thiệu khuôn khổ, xem xét một số ví dụ trên các lĩnh vực vốn hóa thị trường, khả năng sinh lời và định vị phái sinh, và cho thấy các chỉ số điều chỉnh tính liên tục tiết lộ điều gì so với các số liệu tổng hợp thô.
Chỉ Số Toàn Cầu Glassnode là gì?
Chỉ Số Toàn Cầu là các chỉ số on-chain và thị trường tổng hợp được tính toán trên nhiều loại tiền điện tử, được tổ chức thành các rổ có thể cấu hình. Các rổ có thể được xác định bởi ngưỡng vốn hóa thị trường, xếp hạng top-N (theo bất kỳ chỉ số nào) hoặc thẻ tài sản (lĩnh vực, danh mục). Chúng giải quyết một thách thức cơ bản trong phân tích tiền điện tử: làm thế nào để theo dõi các chỉ số on-chain và thị trường trên một nhóm tài sản năng động cao theo thời gian mà không có sự gián đoạn nhân tạo do thay đổi thành phần rổ, trái ngược với các chỉ số chỉ tập trung vào giá.
Chúng tôi cung cấp hai loại đầu ra cho mỗi chỉ số:
- Số Liệu Tổng Hợp Thô: Giá trị thực theo đơn vị gốc, bảo toàn ý nghĩa kinh tế (ví dụ: USD cho vốn hóa thị trường, số lượng cho địa chỉ hoạt động)
- Chỉ Số: Chuỗi thời gian được điều chỉnh hệ số tỷ lệ, chuẩn hóa gốc để phân tích xu hướng và so sánh chéo rổ
Chỉ số tiết lộ điều gì
Cấu trúc thị trường: Làn sóng vốn nhỏ năm 2024
Minh chứng rõ ràng nhất về lý do tại sao chỉ số điều chỉnh tính liên tục quan trọng là phân khúc vốn nhỏ vào năm 2024. Hình dưới đây trình bày Tổng vốn hóa thị trường: Số liệu tổng hợp thô (USD, thang log) trên tất cả bốn rổ: Tất Cả Coin, Vốn Lớn, Vốn Vừa và Vốn Nhỏ, với giá BTC được đặt chồng lên.
So sánh với Chỉ số Tổng vốn hóa thị trường trên cả bốn rổ: Chỉ số tỷ lệ (gốc 100), cùng các rổ. Mỗi phân khúc bắt đầu ở 100, do đó các đường có thể so sánh trực tiếp dưới dạng bội số tăng trưởng.
Chuỗi vốn nhỏ thô chứa một độ lệch cấu trúc: bất cứ khi nào một tài sản vốn nhỏ hoạt động tốt, cuối cùng nó sẽ vượt qua ngưỡng 100 triệu USD và rời khỏi rổ, mang theo lợi nhuận của nó. Nói cách khác, "người chiến thắng rời đi". Thiết kế của số liệu tổng hợp thô không thể nắm bắt được đợt tăng giá của vốn nhỏ.
Chỉ số trung hòa hiệu ứng này. Vốn nhỏ đã tăng vọt đáng kể vào năm 2024, một động thái phần lớn không thể nhìn thấy trong chuỗi thô, được thúc đẩy bởi các nền tảng tạo token gần như tức thì và cơn sốt memecoin sau đó.
Biểu đồ tương tự cũng làm nổi bật sự phân kỳ giữa các phân khúc: trong khi các tài sản vốn lớn tương đối tốt, các phân khúc altcoin bước vào giai đoạn sụt giảm kéo dài. Cả hai nửa chỉ trở nên rõ ràng trong chỉ số.
Tâm lý Chốt Lời: SOPR Altcoin so với SOPR BTC
Chỉ Số Tỷ Lệ Lợi Nhuận Đầu Ra Đã Tiêu (SOPR), đo lường liệu các đồng tiền đang di chuyển on-chain được chi tiêu với lãi (trên 1) hay lỗ (dưới 1), là một trong những trường hợp rõ ràng nhất mà chỉ số toàn cầu mang lại giá trị vượt ra ngoài phiên bản đơn tài sản. SOPR của BTC và SOPR trung vị trên các rổ altcoin thường xuyên phân kỳ, và khoảng cách giữa chúng trở thành một tín hiệu.
Hình sau đây cho thấy SOPR Trung vị: Số liệu tổng hợp thô trên cả bốn rổ, giá BTC được đặt chồng lên. SOPR dao động quanh 1.
So sánh với Chỉ số SOPR Trung vị: Chỉ số tỷ lệ (gốc 100), trên cùng bốn rổ.
Chuỗi thô kể câu chuyện sau: SOPR vốn nhỏ giảm mạnh đến mức tương đương với thị trường gấu 2018 và 2022, trong khi vốn lớn và vốn vừa đã giữ vững tốt hơn trong các chu kỳ gần đây. Chỉ số bổ sung thêm một sắc thái: bởi vì các đồng coin vốn nhỏ tăng giá tiếp tục rời khỏi rổ khi chúng phát triển lên các phân khúc cao hơn, chuỗi thô phóng đại mức độ tâm lý tồi tệ đối với các tài sản thực sự còn lại.
Chuỗi thô kể câu chuyện sau: SOPR vốn nhỏ giảm mạnh đến mức tương đương với thị trường gấu 2018 và 2022, trong khi vốn lớn và vốn vừa đã giữ vững tốt hơn trong các chu kỳ gần đây. Chỉ số bổ sung thêm một sắc thái: Bởi vì các đồng coin vốn nhỏ tăng giá tiếp tục rời khỏi rổ khi chúng phát triển lên các phân khúc cao hơn, chuỗi thô phóng đại mức độ tâm lý tồi tệ đối với các tài sản thực sự còn lại.
Sau khi điều chỉnh cho điều này, tâm lý vốn nhỏ ổn định hơn vẻ bề ngoài. Đối với vốn lớn và vốn vừa, không có sự điều chỉnh như vậy áp dụng, và điều chỉ số tiết lộ là một xu hướng dài hạn thực sự: mỗi chu kỳ, người nắm giữ trung bình trong các tài sản đã thành danh thu được lợi nhuận ít hơn một chút so với chu kỳ trước. Khi nhiều nguồn cung bị khóa vào nắm giữ dài hạn, ít nguồn cung hơn được luân chuyển với lãi.
Thay vì dựa vào các token được chọn làm đại diện cho tâm lý altcoin, chỉ số SOPR toàn cầu cung cấp trực tiếp cái nhìn ở cấp độ nhóm. Không cần phải chọn lựa các token riêng lẻ.
Định Vị Phái Sinh: Lãi Mở (Open Interest)
Lãi Mở (OI) đo lường tổng giá trị của các hợp đồng tương lai vĩnh cửu chưa thanh toán và cung cấp một chỉ số hữu ích về sự tập trung đòn bẩy trên thị trường.
Hình dưới đây trình bày Tổng Lãi Mở: Số liệu tổng hợp thô (USD, thang log) trên cả bốn rổ, dữ liệu từ năm 2022.
So sánh điều đó với Chỉ số Tổng Lãi Mở: đã tỷ lệ (gốc 100) trên cùng bốn rổ.
Vốn lớn chi phối lãi mở về mặt tuyệt đối; hầu hết đòn bẩy nằm trên các tài sản lớn nhất, thanh khoản nhất. Tuy nhiên, chỉ số làm cho hành vi của các phân khúc nhỏ hơn có thể so sánh được: lãi mở vốn vừa và vốn nhỏ biến động nhiều hơn rất nhiều, tăng vọt mạnh trong các đợt đầu cơ và giảm nhanh chóng. Những đợt tăng vọt này là một tín hiệu cảnh báo sớm hữu ích cho rủi ro đổ vỡ dây chuyền ở các phần mong manh hơn của thị trường.
Khuôn khổ điều chỉnh tính liên tục giúp dễ dàng cách ly những thay đổi này bằng cách tách biệt thay đổi trong hành vi đòn bẩy khỏi thay đổi trong thành phần nhóm.
Bộ Chỉ Số Toàn Cầu Glassnode
Bốn chỉ số đã ra mắt với bản phát hành này, mỗi chỉ số được tính cho cả bốn rổ, tổng cộng mười sáu chuỗi thời gian. Tất cả sử dụng tái cân bằng hàng tuần và định trọng số bằng nhau.
Các rổ là các phân khúc vốn hóa thị trường được sử dụng xuyên suốt bài viết này:
- Tất Cả Coin (không lọc)
- Vốn Lớn (≥$1B)
- Vốn Vừa ($100M–$1B)
- Vốn Nhỏ (<$100M).
Lọc điều kiện đủ, ngày bắt đầu và lựa chọn giữa tổng hợp so với trung vị được đề cập trong phụ lục.
Truy Cập Dữ Liệu Qua API
Mỗi chỉ số được xuất bản dưới hai hình thức. 1) Số liệu tổng hợp thô bảo toàn đơn vị gốc (gián đoạn tại các lần tái cân bằng) và được thiết kế để sử dụng cho việc xác định quy mô tuyệt đối và ảnh chụp tại một thời điểm cụ thể. 2) Chỉ số được tỷ lệ, gốc-100 và liên tục, phù hợp hơn cho phân tích xu hướng và so sánh chéo rổ.
Phiên bản thô và chỉ số được phục vụ từ các endpoint riêng biệt, và mỗi endpoint trả về tất cả các rổ cho chỉ số đó:
https://api.glassnode.com/v1/metrics/global/{metric}_{aggregation}_{rebalancing}_{weighting}_index
Để biết chi tiết đầy đủ về yêu cầu, vui lòng xem tài liệu API của Glassnode. Khuôn khổ này có thể mở rộng (các chỉ số bổ sung, phương pháp định trọng số thay thế và các rổ lĩnh vực dựa trên thẻ đã được lên kế hoạch), nhưng bốn chỉ số trên đã hoạt động ngay hôm nay, và chúng đã mang kỷ luật liên tục của các chỉ số giá truyền thống vào dữ liệu on-chain và thị trường cho một thị trường ngày càng đa tài sản.
Phương Pháp Luận
Để biết đầy đủ chi tiết về lựa chọn rổ, lọc điều kiện đủ, công thức hệ số tỷ lệ và chuẩn hóa chỉ số, vui lòng liên hệ với người quản lý tài khoản của bạn để được cấp quyền truy cập.
- Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật và phân tích thị trường kịp thời
- Tham gia kênh Telegram của chúng tôi để có những hiểu biết thường xuyên về thị trường
- Đối với các chỉ số on-chain, bảng điều khiển và cảnh báo, hãy truy cập Glassnode Studio
Miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Phân tích đại diện cho một nghiên cứu điển hình hạn chế với những ràng buộc đáng kể và không nên được hiểu là lời khuyên đầu tư hoặc tín hiệu giao dịch dứt khoát. Các mô hình hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả tương lai. Luôn thực hiện thẩm định kỹ lưỡng và xem xét nhiều yếu tố trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
