Phí bảo hiểm USDT của Ấn Độ đang gây chú ý sau khi tăng vượt mức 8,5% do sự co hẹp về nguồn cung stablecoin trong nước. Hiện tại, dòng vốn chảy vào quốc gia này đang bị các cơ quan quản lý hạn chế thông qua cả các hành động thi hành quy định và sự giám sát chặt chẽ hơn.
Sự mất cân bằng đó đã đẩy giá trị của Tether [USDT] lên ₹102,88 so với tỷ giá USD/INR chính thức là ₹94,65. Sự thay đổi này cũng dẫn đến việc phí bảo hiểm được mở rộng vượt xa phạm vi điển hình từ 3–4%. Mức chênh lệch ngày càng tăng có thể là dấu hiệu cho thấy việc chênh lệch giá đã trở nên kém hiệu quả hơn do rủi ro tuân thủ ngăn cản dòng vốn chảy vào.
Trong khi đó, các nhà giao dịch, người dùng xuyên biên giới và doanh nghiệp tiếp tục cạnh tranh để có được nguồn cung stablecoin hạn chế. Nếu sự không chắc chắn về quy định vẫn tiếp diễn, phí bảo hiểm cao có thể sẽ còn duy trì và khuyến khích sự phụ thuộc nhiều hơn vào các kênh giao dịch phi chính thức.
Ngược lại, các quy định rõ ràng hơn và tính thanh khoản được cải thiện có thể dần dần thu hẹp khoảng cách giá và khôi phục các điều kiện thị trường hiệu quả hơn.
Áp lực quản lý định hình lại tính thanh khoản của stablecoin
Mức phí bảo hiểm siết chặt đó ngày càng phản ánh những thay đổi sâu sắc hơn trong cấu trúc thị trường stablecoin của Ấn Độ thay vì những gián đoạn giá tạm thời. Trong những tháng gần đây, việc thi hành quy định đã làm chậm dòng chảy USDT mới vào, làm giảm tính thanh khoản trên khắp các thị trường P2P, các quầy OTC và sổ lệnh trên sàn giao dịch.
Do sự sụt giảm nguồn cung này, cả các sàn giao dịch và dòng chảy trên chuỗi đều cho thấy có rất ít việc bổ sung hàng tồn kho vào mức tồn kho địa phương. Tuy nhiên, tổng số địa chỉ ví hoạt động, cùng với khối lượng giao dịch, vẫn tương đối mạnh.
Sự kiên cường của các chỉ số này có thể là bằng chứng cho thấy nhu cầu sử dụng USDT. Điều này bao gồm việc gửi các khoản thanh toán xuyên biên giới, thanh toán thương mại và lưu trữ giá trị được hỗ trợ bằng đô la, vốn không suy giảm cùng với sự sụt giảm nguồn cung.
Những sự khác biệt này có nghĩa là các quy định đã hạn chế nguồn cung USDT ở Ấn Độ nhiều hơn so với nhu cầu sử dụng cuối cùng hoặc nhu cầu về nó. Nếu các kênh dòng chảy tuân thủ có sẵn bị hạn chế, thì tình trạng thiếu hụt thanh khoản có thể tiếp tục.
Tuy nhiên, sự rõ ràng về quy định và khả năng tiếp cận thị trường tốt hơn có thể dần dần khôi phục nguồn cung và thu hẹp mức phí bảo hiểm USDT cao của Ấn Độ.
Liệu thị trường stablecoin của Ấn Độ có thể lấy lại hiệu quả không?
Thay vì chỉ đẩy giá lên, áp lực quản lý ngày càng tăng cũng đang ảnh hưởng đến cách hoạt động của thị trường stablecoin Ấn Độ. Ví dụ, theo dữ liệu giao dịch P2P, tỷ giá INR/USDT vào thời điểm báo chí là khoảng Rs 107,21.
Số lượng giao dịch hàng ngày là hơn 140.000, nhưng số tiền thay đổi tay tương đối thấp do tính thanh khoản giảm. Trong khi đó, khối lượng mua chỉ đạt 1,2 triệu đô la, so với khối lượng bán là 17,8 triệu đô la, làm nổi bật năng lực tạo lập thị trường bị hạn chế.
Điều này chứng tỏ sự bất lực của các nhà tạo lập thị trường trong việc hoạt động trong môi trường này. Hơn nữa, các hành động thi hành và sự giám sát xung quanh việc chuyển khoảng ₹2500 crore trong các giao dịch VDA. Điều này dẫn đến ít dòng chảy USDT mới hơn vào thị trường Ấn Độ, từ đó duy trì tình trạng thiếu hụt nguồn cung đang diễn ra.
Những sự mất cân bằng này có thể có nghĩa là sự không chắc chắn về quy định hiện đang làm giảm hiệu quả thị trường và tăng chi phí để có được thanh khoản bằng đô la. Về lâu dài, nếu điều kiện vẫn như hiện tại, điều này sẽ khiến các nhà giao dịch tìm kiếm các phương tiện thay thế hoặc thanh khoản đô la ngoài khơi.
Các quy định rõ ràng hơn sẽ giúp khôi phục các cơ hội chênh lệch giá, tăng thanh khoản đô la có sẵn và cuối cùng làm giảm phí bảo hiểm USDT của Ấn Độ.
Tóm tắt cuối cùng
- Nhu cầu Tether [USDT] vẫn kiên cường ở Ấn Độ, nhưng các hạn chế kéo dài về nguồn cung có thể giữ cho phí bảo hiểm trong nước ở mức cao.
- Thanh khoản USDT phụ thuộc vào sự rõ ràng về quy định, với các con đường tuân thủ mạnh mẽ hơn cần thiết để khôi phục định giá hiệu quả.
