Tiêu đề gốc: Who Makes Money from Agents?
Tác giả gốc: Jonah Burian
Biên dịch gốc: Peggy
Lời tựa của biên tập: Nếu Agent thực sự trở thành tỷ người dùng tiếp theo của blockchain, thì câu hỏi quan trọng hơn có lẽ không phải là "chúng sẽ mang lại bao nhiêu khối lượng giao dịch", mà là nếu thế giới đó thực sự đến, ai sẽ kiếm được tiền?
Trước đây, dù là lý thuyết "giao thức béo" hay "ứng dụng béo", đều mặc định người dùng trên chuỗi là con người. Con người quan tâm đến giao diện có dễ dùng không, thương hiệu có đáng tin không, đường đi có thuận tiện không, do đó tầng ứng dụng có thể nắm bắt giá trị bằng cách kiểm soát cổng vào người dùng và luồng giao dịch. Nhưng Agent thì khác. Chúng trực tiếp gọi API, không có lòng trung thành thương hiệu, và cũng có thể chuyển đổi với chi phí thấp giữa các giao thức, bộ tổng hợp và địa điểm giao dịch khác nhau.
Điều này có nghĩa là, Agent có thể viết lại logic phân phối giá trị của Web3. Tầng ứng dụng có thể chuyển hướng sang "không đầu" (headless), mở khả năng ví, tổng hợp và nạp/rút tiền thành API hướng tới Agent; tầng giao thức cũng có thể có cơ hội mới vì Agent bỏ qua tầng trung gian; nhưng tình huống cấp tiến hơn là, Agent sẽ đẩy toàn bộ ngăn xếp trên chuỗi vào cạnh tranh giá, khiến lợi nhuận của ứng dụng, bộ tổng hợp và cơ sở hạ tầng đều bị nén xuống gần với chi phí biên.
Điều thực sự đáng quan tâm là, Agent không chỉ làm cho giao dịch trên chuỗi hiện có tần suất cao hơn, mà còn có thể tạo ra các hoạt động mới trước đây không tồn tại: tái cân bằng danh mục đầu tư liên tục, thanh toán máy với máy, và các loại thị trường mới chỉ có ý nghĩa trong việc thực thi tự động tốc độ cao.
Do đó, vấn đề cốt lõi của thời đại Agent, không phải là đơn giản đánh giá giá trị sẽ chảy về giao thức hay ứng dụng, mà là xem ai có thể khiến Agent, khi có vô số lựa chọn thay thế, vẫn quay trở lại đây. Câu trả lời có thể không còn là UX và thương hiệu, mà là thanh khoản, độ trễ, tính chắc chắn của thanh toán, hoặc một mô hình kinh doanh mới nào đó mà ngày nay chưa được đặt tên.
Dưới đây là bài viết gốc:
Rất nhiều người đang hình dung, Agent sẽ trở thành tỷ người dùng tiếp theo của blockchain. Nhưng ít người đặt câu hỏi thứ hai: Nếu thế giới đó thực sự đến, ai sẽ kiếm được tiền?
Tất cả các lý thuyết về nắm bắt giá trị trong ngành công nghiệp mã hóa trước đây, đều mặc định người dùng là con người. Lý thuyết "giao thức béo" cho rằng, tầng giao thức giỏi nhất trong việc kiếm tiền từ người dùng. Trong khi đó, lý thuyết "ứng dụng béo" mà tôi và đồng nghiệp đưa ra trong "Cách nắm bắt giá trị" (How to Capture Value) và "Sự định giá lại lớn" (The Great Repricing) lại cho rằng tầng ứng dụng làm tốt hơn.
Nhưng Agent đã thay đổi "người dùng" là ai. Do đó, các lý thuyết nắm bắt giá trị hiện có không còn đáng tin cậy.
Lý thuyết "giao thức béo"
Năm 2016, @jmonegro đã viết "Giao thức béo" (Fat Protocols). Gần mười năm sau, bài viết này gần như trở thành lý thuyết nắm bắt giá trị chủ đạo nhất trong ngành công nghiệp mã hóa.
Quan điểm cốt lõi của nó là: Ở thời đại internet, giá trị chủ yếu chảy về tầng ứng dụng, ví dụ @Google, @facebook, trong khi các giao thức cơ bản, như TCP/IP, HTTP, hầu như không nắm bắt được giá trị. Nhưng ngành công nghiệp mã hóa sẽ ngược lại. Dữ liệu blockchain là mở và chia sẻ, do đó ứng dụng sẽ bị hàng hóa hóa; còn token giao thức cần thiết để sử dụng mạng, sẽ nắm bắt giá trị đầu cơ tương ứng khi khối lượng sử dụng tăng trưởng. Mỗi ứng dụng thành công, sẽ thúc đẩy nhu cầu token tăng trưởng. Cuối cùng, tầng giao thức sẽ tăng trưởng kép nhanh hơn bất kỳ ứng dụng nào bên trên nó.
Trong một thời gian dài, nhận định này có vẻ đúng. Vốn hóa của Bitcoin và Ethereum cao hơn bất kỳ công ty nào xây dựng trên đó. Mô hình này thành công, vì lúc đó tầng giao thức khan hiếm, đắt đỏ và khó thay thế. Bitcoin và Ethereum năm 2017 thực sự có tính khan hiếm, lúc đó chưa có hàng chục L1 đa dụng cạnh tranh cho cùng khối lượng công việc. Không gian khối đủ khan hiếm, đến mức nắm giữ tài sản cơ bản, giống như nắm giữ một phần cổ phần của tất cả các ứng dụng cần mạng lưới đó.
Nhưng bây giờ, mỗi tầng của ngăn xếp cơ sở hạ tầng đều có phương án thay thế đáng tin cậy: nhiều L1 thông lượng cao, hàng chục L2, và các tầng thanh toán mô-đun hóa và tầng khả dụng dữ liệu cạnh tranh về giá. Không gian khối từ khan hiếm trở nên dồi dào. Khi cầu nối chuỗi chéo và bộ tổng hợp khiến chuỗi cơ bản gần như vô hình với người dùng, chi phí chuyển đổi cũng giảm nhanh. Cơ sở hạ tầng trở nên có thể thay thế, và thứ có thể thay thế cuối cùng chỉ có thể cạnh tranh về giá. Do đó, quyền định giá của tầng giao thức cũng biến mất cùng với sự biến mất của tính khan hiếm.
Lý thuyết "ứng dụng béo"
Đến năm 2026, thực thể nắm bắt giá trị kinh tế lớn không còn là giao thức, mà là ứng dụng, ví dụ @phantom, @coinbase, @Polymarket, @Pumpfun, v.v.
Theo tôi, nguyên nhân là, tài sản có giá trị nhất trong ngành công nghiệp mã hóa là mối quan hệ với người dùng. Nếu bạn kiểm soát giao diện người dùng và luồng giao dịch, bạn kiểm soát phân phối; và miễn là người dùng tiếp xúc với sản phẩm trên chuỗi nào đó, bạn hầu như đều có thể kiếm tiền từ đó: hoán đổi, cho vay, staking, đúc, kênh nạp/rút tiền, v.v. Đây cũng là lý do tại sao các tổ chức đầu tư say mê với các ngân hàng mới (neobanks) như vậy.
Ứng dụng còn đẩy cơ sở hạ tầng vào cạnh tranh giá thuần túy, từ đó nén biên lợi nhuận cơ sở hạ tầng xuống gần với chi phí biên. Tôi đã ghi lại chiến lược này trong "Cách nắm bắt giá trị". Cùng động lực này cũng đang xảy ra trong lĩnh vực stablecoin, mà tôi cũng đã thảo luận trong một bài viết khác.
Giá cả đang phản ánh lý thuyết này. Spencer và tôi gọi sự chuyển đổi này là "Sự định giá lại lớn": trong chu kỳ này, giá trị chảy về tầng sở hữu mối quan hệ với người dùng.
Tại sao Agent sẽ phá vỡ tất cả điều này?
Lý thuyết "ứng dụng béo" mặc định người dùng là con người, và con người coi trọng trải nghiệm người dùng, thương hiệu và sự thuận tiện. Nhưng Agent không coi trọng những điều này. Chúng sẽ trực tiếp gọi API, không có lòng trung thành thương hiệu, và cũng có thể chuyển đổi địa điểm giao dịch với chi phí bằng không.
Khi người dùng trở thành phần mềm, việc sở hữu mối quan hệ với người dùng không còn mang tính phòng thủ cao như vậy. Toàn bộ hào rào phía trước mà lý thuyết "ứng dụng béo" dựa vào, cũng sẽ mất giá theo.
Vậy, trong thời đại Agent, ai sẽ nắm bắt giá trị?
Ứng dụng tiến tới không đầu
Một khả năng trong tương lai là, những kẻ chiến thắng ở tầng ứng dụng vẫn sẽ tiếp tục là kẻ chiến thắng, chỉ là chúng sẽ từ bỏ UI.
Ví và bộ tổng hợp đã xây dựng phần khó nhất: khả năng tích hợp nhiều giao thức, logic định tuyến, danh tính và cơ sở hạ tầng nạp/rút tiền. Bước đi tự nhiên tiếp theo, là mở khả năng này thành API hướng tới Agent, để Agent giống như người dùng con người ngày nay giao dịch qua @phantom hoặc @JupiterExchange, hoàn thành việc định tuyến thông qua chúng.
Trong thế giới này, lý thuyết "ứng dụng béo" vẫn đứng vững, chỉ là mất đi giao diện phía trước. Những công ty chiến thắng trong thời đại người dùng con người, sẽ tái nền tảng hóa, biến thành cơ sở hạ tầng không đầu. Chúng ta đã thấy, các công ty SaaS truyền thống như Salesforce cũng đang chuyển hướng theo hướng này.
Giao thức trỗi dậy trở lại
Một khả năng khác là, Agent sẽ hoàn toàn bỏ qua tầng trung gian.
Nếu tích hợp đủ đơn giản, ví dụ tài liệu API rõ ràng, RPC tiêu chuẩn hóa, ngữ nghĩa thực thi có thể dự đoán, thì Agent không có nhiều lý do để trả phí cho bộ tổng hợp, để bộ tổng hợp thay mình làm việc mà bản thân có thể tự làm.
Lợi thế của bộ tổng hợp trong thời đại người dùng con người đến từ trải nghiệm người dùng và khả năng định tuyến phức tạp. Nhưng Agent không cần trải nghiệm người dùng, còn bản thân định tuyến là một vấn đề kỹ thuật có thể giải quyết, và Agent ngày càng giỏi xử lý loại vấn đề này.
Nếu tương lai là như vậy, thì lý thuyết "giao thức béo" sẽ có được sự sống lần thứ hai.
Quyền định giá của toàn bộ ngăn xếp sẽ sụp đổ
Còn một khả năng nữa là, Agent sẽ tạo áp lực hàng hóa hóa trong toàn bộ ngăn xếp.
Chúng đủ lý trí. Chúng sẽ chọn địa điểm giao dịch rẻ nhất mỗi lần, không có lòng trung thành, cũng không có ma sát. Ứng dụng sẽ mất đi phần phí bảo hiểm UX mà trước đây thu từ người dùng con người. Bộ tổng hợp và cơ sở hạ tầng cũng sẽ mất quyền định giá, vì không còn quán tính của người dùng con người giúp chúng chống lại cạnh tranh giá.
Trong tình huống này, bất kỳ tầng nào trong ngăn xếp đều khó nắm bắt quá nhiều giá trị. Toàn bộ chuỗi cung ứng sẽ bị nén xuống gần với chi phí biên, và thặng dư kinh tế sẽ chảy về phía sở hữu Agent, hoặc chảy về người dùng cuối cùng mà Agent đại diện. Mã hóa sẽ trở thành một tiện ích công cộng, và tiện ích công cộng thường không phải là nơi dễ kiếm tiền.
Agent sẽ tạo ra các hoạt động mới trước đây không khả thi
Phiên bản đơn giản của quan điểm này là: Agent sẽ làm những việc con người đang làm, chỉ với thông lượng cao hơn; ngay cả khi biên lợi nhuận bị nén, miễn là khối lượng giao dịch tăng trưởng mạnh, tổng thể chiếc bánh vẫn sẽ lớn hơn.
Nhưng tôi nghĩ còn có một phiên bản thú vị hơn: Agent sẽ làm cho một loại hoạt động trước đây không khả thi trở nên khả thi. Ví dụ, tái cân bằng danh mục đầu tư liên tục với chi phí thực thi dưới 1 cent; giao dịch thương mại máy với máy giữa các Agent; và một số thị trường chỉ có ý nghĩa khi tốc độ định giá và giao dịch nhanh đến mức con người không thể thực sự theo kịp.
Những hoạt động này sẽ không xuất hiện trong khuôn khổ quan sát hoạt động trên chuỗi hiện nay của chúng ta, vì chúng ta mặc định luôn có một người tham gia trong hoạt động trên chuỗi.
Nếu đây mới là sự thay đổi thực sự mà Agent mang lại, thì vấn đề không còn là chiếc bánh hiện có được phân phối như thế nào, mà là sẽ có bao nhiêu hoạt động kinh tế mới được mang lên chuỗi, và những tầng nào phù hợp nhất để phục vụ các hoạt động mới này.
Một mô hình kinh doanh chưa được đặt tên
Mỗi chu kỳ, chúng ta đều cố đoán giá trị sẽ chảy về đâu, và thường mặc định: các mô hình kinh doanh mà chúng ta đã biết, sẽ tự nhiên mở rộng đến tương lai. Nhưng giả định này thường bỏ lỡ những mô hình kinh doanh chưa xuất hiện.
Khi internet vừa được xây dựng, không ai dự đoán được sự xuất hiện của nền kinh tế chú ý. Mô hình kinh doanh ngày nay có vẻ hiển nhiên - cắt sự chú ý của người dùng thành các phân đoạn khác nhau, rồi đấu giá cho nhà quảng cáo, và một công ty rút đi một phần đáng kể từ chi tiêu quảng cáo toàn cầu - lúc đó là rất xa lạ. Nó chỉ có vẻ như là tất yếu khi nhìn lại sau sự kiện.
AI có vẻ là sự gián đoạn công nghệ lớn nhất trong nhiều thập kỷ. Trong một thế giới do Agent thống trị, một phần nắm bắt giá trị rất có thể sẽ chảy về một mô hình kinh doanh nào đó mà ngày nay chưa ai thảo luận nghiêm túc. Cuối cùng, người tham gia nắm bắt giá trị, cũng chưa chắc là những người mà thị trường hiện tại đang quan tâm.
Tiếp theo nên quan tâm điều gì?
Kết quả có khả năng xảy ra nhất, không phải là một mô hình thức hoàn toàn thay thế mô hình thức khác. Con người và Agent sẽ cùng tồn tại như người dùng của ngành công nghiệp mã hóa trong một thời gian dài, và bản đồ nắm bắt giá trị tương ứng với hai loại người dùng không giống nhau.
Miễn là con người vẫn tiếp xúc trực tiếp với blockchain, lý thuyết "ứng dụng béo" vẫn áp dụng: người tiêu dùng sẵn sàng trả phí cho trải nghiệm người dùng, thương hiệu và sự thuận tiện, sẽ tiếp tục trả phí bảo hiểm cho những ứng dụng sở hữu mối quan hệ với người dùng. Đồng thời, ở tầng mà Agent thực hiện giao dịch, sẽ được chi phối bởi một lý thuyết khác - cụ thể là loại nào, tùy thuộc vào việc vài tình huống trên cuối cùng sẽ tiến hóa như thế nào.
Theo tôi, đối với những người xây dựng, câu hỏi đáng suy nghĩ lại nhất ở phía Agent là: Điều gì sẽ khiến một Agent quay trở lại chỗ bạn, thay vì định tuyến trực tiếp đến phương án thay thế rẻ hơn tiếp theo?
Câu trả lời có thể không phải là trải nghiệm người dùng. Nó có thể là thanh khoản, độ trễ, đảm bảo thanh toán, hoặc thứ khác.
Tại @bcap, chúng tôi đang dành nhiều thời gian suy nghĩ về vấn đề này, dù là trong các cuộc họp ủy ban đầu tư, hay thảo luận cùng đội ngũ kỹ thuật. Chúng tôi vẫn chưa có câu trả lời xác định. Nếu bạn đang xây dựng sản phẩm xoay quanh Agent, và có đánh giá riêng về nắm bắt giá trị trong thời đại Agent, chúng tôi rất muốn trò chuyện với bạn.
Liên kết bài viết gốc
