Theo đánh giá của Glassnode, mức độ tin cậy của người tiêu dùng vẫn ở "trong số những mức thấp nhất trong thập kỷ qua", ngay cả sau hai tháng liên tiếp cải thiện. Sự yếu kém này không ngăn cản các hộ gia đình chuyển tiền từ tiền mặt sang tài sản, vì người tiêu dùng vẫn kỳ vọng chi phí sinh hoạt tiếp tục tăng và tăng trưởng kinh tế tổng thể chậm lại. Tuy nhiên, điều thú vị vẫn nằm ở chỗ dòng vốn này đang chảy về đâu.
Cổ phiếu Mỹ vào ngày 7 tháng 8 đã thiết lập mức cao kỷ lục mới và kể từ đó duy trì ở ngay dưới mức đó, với mức tăng hầu như hoàn toàn do giao dịch cổ phiếu các công ty liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy, chứ không phải một đợt tăng giá rộng khắp thị trường.
Bitcoin, vốn từ lâu được định vị là một tài sản có lợi trong những tình huống người tiêu dùng mất niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống, đã không trở thành một phần của xu hướng này. Như Bitcoin.com News đã đưa tin vào tuần trước, tài sản trong các ETF Bitcoin giao ngay đã giảm 389,7 triệu USD trong một tuần, ngay cả khi thị trường chứng khoán tiếp tục tăng — sự tách biệt này phù hợp với dữ liệu của Glassnode về nơi thực sự dòng vốn đang chảy đến trong mùa hè này.
Tiền thực sự đang chảy về đâu
Hiện tại, Bitcoin đang giao dịch ở khoảng một nửa mức đỉnh của nó vào tháng 10 năm 2025 — một sự sụt giảm mạnh khiến tài sản này mắc kẹt trong một phạm vi hẹp giữa mức giá thực hiện trung bình khoảng 63.000 USD và giá cơ bản cho những người nắm giữ ngắn hạn khoảng 68.700 USD.
Trong khi đó, giao dịch liên quan đến AI tiếp tục thu hút vốn mới, khi các nhà giao dịch cá nhân, quỹ phòng hộ và thậm chí cả các nhà đầu tư tổ chức định hướng tiền điện tử (những người từng ủng hộ Bitcoin như một công cụ phòng ngừa rủi ro ưa thích) thay vào đó chuyển hướng đầu tư của họ sang cổ phiếu các công ty chuyên về AI và các token tiền điện tử liên quan đến AI.
Bối cảnh kinh tế vĩ mô không hề thù địch với Bitcoin, ít nhất là trên lý thuyết: lạm phát cơ bản trong tháng 7 là 2,5% — một con số tương đối ôn hòa — và thị trường chứng khoán coi đây là tin tốt, tiếp tục đà tăng kỷ lục. Phản ứng dè dặt của Bitcoin trước dữ liệu lạm phát thuận lợi bản thân nó là một tín hiệu cảnh báo mà các nhà nghiên cứu lưu ý, xét đến việc tài sản này được cho là sẽ phát triển mạnh trong bối cảnh lo ngại về mất giá tiền tệ và chính sách tiền tệ nới lỏng.
Cuối cùng, khối lượng giao dịch Bitcoin trên các sàn giao dịch giao ngay đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2019, với các dòng tiền gần đây vào ETF chỉ chiếm "một phần nhỏ so với bất kỳ làn sóng tích lũy nào trong quá khứ". Điều này có thể cho thấy rằng việc mua vào của các tổ chức (vốn là động lực chính cho đợt tăng giá của Bitcoin vào năm 2024 và 2025) đã tạm dừng.
Điều này có ý nghĩa gì với Bitcoin
Xu hướng được Glassnode mô tả, cụ thể là sự chuyển hướng của các công ty khai thác và công nghệ sang trí tuệ nhân tạo thay vì tài sản kỹ thuật số, không chỉ thể hiện ở các dòng giao dịch. Một số thợ đào Bitcoin đã bắt đầu chuyển hướng hợp đồng năng lượng và công suất trung tâm dữ liệu của họ sang các tác vụ AI, đi theo sự luân chuyển vốn tương tự mà Glassnode đang theo dõi trên thị trường chứng khoán.
Nhìn từ bên ngoài, chuyển động này giống như một sự dịch chuyển cấu trúc có thể tiếp tục gây áp lực lên quan niệm rằng Bitcoin là "địa điểm mặc định" cho dòng vốn rời khỏi tiền mặt.
Tuy nhiên, không có điều nào trong số này thực sự có nghĩa là lập luận về mất giá hoặc sự khan hiếm của Bitcoin đã bị bác bỏ — chỉ là nó không diễn ra trong khung thời gian mà những người lạc quan về tiền điện tử đã kỳ vọng vào mùa hè này. Bitcoin.com News gần đây đã phân tích một lập luận song song rằng nợ công ngày càng tăng của Mỹ về mặt cấu trúc sẽ tác động tích cực đến Bitcoin — một luận điểm mà, cũng như câu chuyện về luân chuyển vốn vào AI, cho đến nay vẫn chưa được phản ánh rõ ràng trong giá cả.
