Cuối cùng, người chơi đã giúp chip SoC radar milimet cấp ô tô trong nước hiện thực hóa từ không đến có, cũng đã bước ra sân khấu.
Sau hơn 4 tháng được hướng dẫn IPO, Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải đã công bố Bản cáo bạch phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (Bản nộp) của Công ty TNHH Công nghệ Vi điện tử Jatlan (Thượng Hải), điều này cũng có nghĩa là tài liệu IPO của công ty cuối cùng đã được Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải chính thức tiếp nhận.
Bước tiếp theo là bước vào giai đoạn thẩm vấn, mặc dù vẫn còn một khoảng cách khá xa so với việc niêm yết chính thức, nhưng đã đến trước cửa thị trường vốn.
Có lẽ nhiều người chưa từng nghe tên công ty Jatlan, chính là kỳ lân khởi nghiệp được thành lập vào năm 2014 này, chip xử lý phía trước tần số vô tuyến radar milimet cấp ô tô mà họ sản xuất hàng loạt đã phá vỡ sự độc quyền lâu dài của các ông lớn nước ngoài trong lĩnh vực này vào năm 2017.
Chiếc xe bạn đang lái, rất có thể đang sử dụng chip radar milimet của họ.
Theo trang web chính thức và dữ liệu công khai của Jatlan, năm 2025, thị phần của Jatlan trong lĩnh vực chip radar milimet dùng cho ô tô tại thị trường Trung Quốc đạt 31,1%, chỉ đứng sau Texas Instruments, xếp hạng thứ hai trong nước; trong phân khúc chip SoC radar milimet 4D 4 phát 4 thu, họ đứng đầu với thị phần 66%.
Nếu mở rộng tầm nhìn ra toàn cầu, theo thống kê của Yole, Jatlan xếp hạng thứ tư toàn cầu trên thị trường chip radar milimet cho ô tô (bao gồm ứng dụng hỗ trợ lái xe nâng cao và phát hiện trẻ em trong cabin), với thị phần khoảng 4%.
01 Hai nhà tiên phong trấn giữ
Mười năm trước, trong thị trường radar milimet Trung Quốc, thị phần chip SoC nội địa vẫn là 0, tất cả đều dựa vào nhập khẩu.
Những chip loại này đều bị độc quyền bởi các ông lớn đến từ Mỹ, châu Âu, Nhật Bản như Texas Instruments, NXP, Infineon, TI,... Các nhà sản xuất ô tô Trung Quốc hoặc là mua chip nhập khẩu, hoặc là mua máy radar nguyên chiếc.
Ngày nay, một công ty Trung Quốc, chưa đầy 10 năm, đã khiến cứ 10 chiếc xe lắp radar milimet lưu thông trên đường Trung Quốc, thì có hơn 3 chiếc sử dụng chip của chính họ.
Và công ty Trung Quốc này tên là Jatlan.
Trước khi nói về hàm lượng công nghệ của công ty này, cần hiểu về người sáng lập của nó – Chen Jiashu, một thế hệ 8x tiêu chuẩn, tiến sĩ kỹ thuật điện tại Đại học California, Berkeley, từng nghiên cứu tiên phong về mạch tích hợp tần số vô tuyến và milimet CMOS tại Trung tâm Nghiên cứu Truyền thông Không dây Berkeley.
Người hướng dẫn của ông là Ali Niknejad – một bậc thầy trong giới học thuật về mạch tích hợp không dây, một trong những người đặt nền móng cho hướng mạch milimet CMOS, Chen Jiashu đã nghiên cứu về mạch tích hợp milimet CMOS dưới sự hướng dẫn của ông, và hiện nay cũng là đồng sáng lập kiêm cố vấn kỹ thuật của Jatlan.
Trong thời gian làm tiến sĩ, ông từng dẫn đầu nhóm tại Mỹ thành công nghiên cứu và phát triển chip SoC CMOS WiGig 60GHz đầu tiên trên thế giới, cũng chính vì vậy, ông được giới công nghiệp coi là một trong những nhà tiên phong trong thiết kế mạch tích hợp milimet CMOS.
Tháng 2 năm 2014, Jatlan được thành lập tại Thượng Hải. Năm thứ hai sau khi thành lập, chip đơn thu phát radar 77GHz tích hợp hoàn toàn đầu tiên trên thế giới đã thiết kế thành công. Bước ngoặt then chốt xuất hiện vào năm 2017, Jatlan đã sản xuất hàng loạt thành công chip xử lý phía trước tần số vô tuyến radar milimet 77GHz cấp ô tô đầu tiên trên thế giới sử dụng công nghệ CMOS, phá vỡ cấu trúc công nghệ lâu đời của ngành dựa trên công nghệ GaAs và SiGe, đồng thời phá vỡ hiện trạng chip radar milimet bị phong tỏa kỹ thuật bởi các hãng lớn quốc tế.
Trước đó, chip radar milimet lâu nay dựa trên công nghệ gallium arsenide (GaAs) và silicon-germanium (SiGe), chi phí cao và mức độ tích hợp thấp. Jatlan đã tích hợp xử lý phía trước tần số vô tuyến, xử lý tín hiệu số và thậm chí cả ăng-ten vào một chip SoC (chip cấp hệ thống), giảm đáng kể chi phí mô-đun và ngưỡng phát triển của radar milimet.
Điều này cũng khiến radar milimet từng chỉ có trên xe hạng sang, bắt đầu bước vào xe gia đình phổ thông – BYD, Geely, Xpeng lần lượt lựa chọn, chủ xe Trung Quốc lần đầu tiên được trải nghiệm lái xe thông minh với tỷ lệ hiệu suất/giá cao.
Tiếp đó vào năm 2019, họ đã ra mắt chip SoC AiP radar milimet 77/60GHz đầu tiên trên thế giới, nâng cao hơn nữa mức độ tích hợp hệ thống, và chính con đường công nghệ "giảm chi phí, tăng hiệu quả" này đã đặt nền móng cho việc họ thâm nhập vào chuỗi cung ứng "trí lái toàn dân" của các nhà sản xuất ô tô hàng đầu như BYD sau này.
Tính đến Q1/2026, trong lĩnh vực cấp ô tô, chip radar milimet của Jatlan đã tích lũy xuất xưởng hơn 30 triệu viên, đã bao phủ hơn 300 mẫu xe sản xuất hàng loạt của các nhà sản xuất ô tô nổi tiếng trong nước bao gồm BYD, Geely, Changan, Chery, SAIC, FAW, Dongfeng, Leapmotor, Seres, NIO, v.v.
Không chỉ vậy, Jatlan còn đưa võ đài ra nước ngoài, trở thành nhà cung cấp chip radar milimet nội địa đầu tiên cho nền tảng toàn cầu của hai nhà Tier 1 nổi tiếng châu Âu, và thâm nhập vào các mẫu xe chủ lực của các nhà sản xuất ô tô nước ngoài như Volvo Thụy Điển, Rivian Mỹ.
Tính đến năm 2025, thứ hạng của họ trên thị trường chip radar milimet cho ô tô toàn cầu (bao gồm ứng dụng hỗ trợ lái xe nâng cao và phát hiện trẻ em trong cabin) cũng đạt vị trí thứ tư toàn cầu, với thị phần khoảng 4%; theo Hiệp hội Công nghiệp Mạch tích hợp Thành phố Thượng Hải, thị phần của công ty trên thị trường chip radar milimet cho ô tô trong nước năm 2025 đạt 31,1%, chỉ đứng sau Texas Instruments, xếp hạng thứ hai trong nước.
Nếu xét theo bảo chứng nội địa, Jatlan đích thị là hạng nhất.
Thành tựu như vậy, tự nhiên không thể thiếu sự ưu ái của vốn, ngay từ năm 2015, thành công của chip đầu tiên đã giúp họ nhận được vòng đầu tư thiên thần từ Silergy vào tháng 11 cùng năm, theo Bản cáo bạch mới nhất được công bố (Bản nộp), hiện tại Silergy vẫn là cổ đông lớn nắm giữ 10,6405% cổ phần của họ.
Tính đến nay, Jatlan đã hoàn thành tổng cộng 11 vòng gọi vốn, các nhà đầu tư bao gồm Quỹ Đầu tư Công nghiệp Mạch tích hợp Quốc gia Kỳ II (Quỹ lớn kỳ II), China Capital, Walden International, Gopher Asset, GAC Capital, Pudong Venture Capital Group, v.v.
Vòng mới nhất là vào tháng 3 năm 2026, hoàn thành vòng gọi vốn E trị giá 1,2 tỷ nhân dân tệ, định giá sau đầu tư vượt 10 tỷ nhân dân tệ, ngay sau đó, Jatlan đã nộp hồ sơ đăng ký hướng dẫn phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng lên Cục Chứng khoán Thượng Hải, khởi động IPO trên thị trường A.
02 Doanh thu tăng mạnh nhưng vẫn thua lỗ
Chúng ta hãy xem xét Bản nộp IPO này của Jatlan.
Theo thông tin họ công bố, Jatlan lần này phát hành công khai không quá 9.424.550 cổ phiếu, và không thấp hơn 25% tổng số cổ phần của công ty sau lần phát hành này. Dự kiến niêm yết trên sàn Khoa Sáng Tạo của Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải, tổ chức bảo lãnh là China International Capital Corporation.
Dự kiến sử dụng số tiền huy động được 3.489.427.400 nhân dân tệ, chủ yếu cho dự án nghiên cứu và phát triển cũng như công nghiệp hóa chip radar milimet hiệu suất cao, dự án nghiên cứu và phát triển cũng như công nghiệp hóa chip kết nối tiên tiến siêu băng rộng độ chính xác cao, dự án xây dựng trung tâm đổi mới công nghệ tiên phong và trụ sở chính.
Không khó để nhận thấy đều là đầu tư vào chi phí nghiên cứu và phát triển, điều này cũng tương ứng với đặc điểm tài chính được thể hiện trong Bản nộp IPO.
Giống như đa số các công ty chip công nghệ cứng IPO, mặc dù tốc độ tăng trưởng doanh thu ấn tượng – từ năm 2023 đến năm 2025 lần lượt là 206 triệu, 303 triệu, 632 triệu nhân dân tệ, năm 2025 tăng trưởng 108,44% so với cùng kỳ, tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm trong ba năm gần nhất vượt quá 75%, thể hiện sức bùng nổ thị trường cực mạnh.
Nhưng lợi nhuận ròng trên sổ sách vẫn ở trạng thái thua lỗ, trong kỳ báo cáo, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông mẹ lần lượt là -323 triệu, -334 triệu, -193 triệu nhân dân tệ, quý I năm 2026 tiếp tục thua lỗ khoảng 60.286.600 nhân dân tệ.
Đây cũng là trạng thái thường thấy của các công ty chip công nghệ cứng IPO: chi phí nghiên cứu và phát triển cao, biên lợi nhuận đang trong giai đoạn leo dốc.
Nguyên nhân cốt lõi của việc thua lỗ liên tục nằm ở đầu tư nghiên cứu và phát triển cường độ cao. Chi phí nghiên cứu và phát triển của công ty trong ba năm gần đây lần lượt là 304 triệu, 365 triệu, 370 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ trên doanh thu lần lượt lên tới 147,75%, 120,17% và 58,55%, quý I năm 2026, chi phí nghiên cứu và phát triển gần 100 triệu nhân dân tệ, chiếm tỷ lệ 63,67% doanh thu cùng kỳ.
Chi phí thiết kế chip cấp ô tô, chi phí chứng nhận an toàn chức năng và đầu tư vào kiến trúc an ninh mạng, đều là "quái vật nuốt vàng" ăn mòn lợi nhuận. Tính đến cuối tháng 3 năm 2026, lỗ lũy kế chưa bù đắp của công ty lên tới 172 triệu nhân dân tệ.
May mắn là biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao, trong kỳ báo cáo, biên lợi nhuận gộp của hoạt động kinh doanh chính lần lượt là 47,80%, 43,81%, 47,25%, 48,97%, cao hơn đáng kể so với mức trung bình biên lợi nhuận gộp tổng hợp của các công ty niêm yết có thể so sánh trong cùng ngành.
Và đáng chú ý là, dòng tiền hoạt động của họ đang tiến gần đến điểm bùng phát, trong kỳ báo cáo, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh lần lượt là -170 triệu, -249 triệu, -18,46 triệu nhân dân tệ, năm 2025 đã thu hẹp đáng kể, và chi phí thanh toán bằng cổ phiếu sắp đạt đỉnh, họ cho biết, "Chi phí thanh toán bằng cổ phiếu năm 2026 sẽ đạt mức cao nhất, năm 2027, 2028 sẽ giảm đáng kể".
Điều này có nghĩa là, nếu doanh thu của họ đột phá 1 tỷ nhân dân tệ, biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức khoảng 48%, thì Jatlan cũng không còn xa năm "chuyển lỗ thành lãi".
Tuy nhiên, họ cũng thẳng thắn thừa nhận trong bản cáo bạch "Kể từ năm 2026, do các yếu tố như việc khách hàng cuối cùng phía dưới giới thiệu nhà cung cấp thứ hai, doanh thu từ khách hàng cuối cùng lớn nhất của công ty tiếp tục chịu áp lực".
Nhưng thị trường vẫn còn, theo giới thiệu của người sáng lập Chen Jiashu, nhu cầu radar milimet dùng cho ô tô toàn cầu hiện tại (năm 2025) là khoảng 200 triệu viên, dự kiến đến năm 2029 sẽ vượt qua 300 triệu viên.
Ngoài ra, theo nghiên cứu của QYResearch, quy mô thị trường chip milimet radar ô tô toàn cầu năm 2025 đạt 7,845 tỷ USD, dự kiến đến năm 2032 sẽ tăng lên 19,7 tỷ USD.
Thị trường rất lớn, quan trọng nhất là, trong bối cảnh thay thế nội địa, vẫn còn rất nhiều câu chuyện để kể.
Bài viết này từ tài khoản WeChat công cộng "SuperEV-Lab" (ID: SuperEV-Lab), tác giả: Wang Lei
