Tác giả: Deep Tide TechFlow
Chứng khoán Mỹ: Một "báo cáo tài chính hoàn hảo" đã đẩy toàn thị trường vào bùn lầy
Chứng khoán Mỹ ngày hôm qua (12/2) là một trong những ngày khó khăn nhất từ đầu năm.
Chỉ số công nghiệp Dow Jones giảm 669 điểm, tương đương 1,34%, đóng cửa ở mức 49,452 điểm, xóa sạch thành tích "vượt 50,000 điểm" vừa thiết lập tuần trước; S&P 500 giảm 1,57%, đóng cửa ở 6,832 điểm; Nasdaq giảm 2,03%, đóng cửa ở 22,597 điểm - mức giảm trong ngày tồi tệ nhất kể từ tháng Tư. Chỉ số sợ hãi VIX tăng vọt 16% trong ngày, và bảng trắng trên tường lại bắt đầu ghi "bán mọi thứ".
Thủ phạm là Cisco.
Công ty này đã công bố một báo cáo tài chính "rất tốt" từ mọi góc độ: doanh thu quý đạt 15,3 tỷ USD, tăng 10% so với cùng kỳ, lập kỷ lục lịch sử; thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 1,04 USD, cao hơn dự báo 1,02 USD của Phố Wall; đơn đặt hàng sản phẩm tăng 18%, đơn đặt hàng cơ sở hạ tầng AI đặc biệt mạnh mẽ, doanh thu thiết bị mạng tăng mạnh 21%. Ngay cả CEO Chuck Robbins cũng nói trong cuộc gọi hội nghị rằng công ty đang ở vị trí thuận lợi là "người xây dựng cơ sở hạ tầng đáng tin cậy trong kỷ nguyên AI".
Tuy nhiên, cổ phiếu Cisco đã giảm mạnh 12,3% trong ngày, mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ tháng 5 năm 2022.
Tại sao?
Bởi vì Cisco đã đề cập trong báo cáo tài chính rằng giá chip bộ nhớ tăng đang bắt đầu ăn mòn biên lợi nhuận. Biên lợi nhuận Non-GAAP là 67,5%, thị trường vốn kỳ vọng cao hơn; doanh thu dịch vụ giảm 1% so với cùng kỳ; và hướng dẫn EPS cả năm tài chính 2026 từ 4,13 đến 4,17 USD đã tính đến chi phí ảnh hưởng bởi thuế quan, điều này có nghĩa là bóng ma của căng thẳng thương mại vẫn chưa biến mất.
Thị trường đọc báo cáo này như một tín hiệu: Ngay cả một trong những người hưởng lợi trực tiếp nhất từ làn sóng AI, lợi nhuận cũng bắt đầu bị nén bởi giá bộ nhớ và thuế quan, vậy thì hào phòng ngự của câu chuyện AI rộng đến mức nào?
Tâm lý hoảng loạn nhanh chóng lan rộng ra bên ngoài. Apple giảm mạnh 5% trong ngày, màn trình diễn trong ngày tồi tệ nhất kể từ tháng Tư; Disney giảm 5,31%; Meta, Amazon, NVIDIA, Microsoft đồng loạt giảm từ 1% đến 5%. AppLovin mặc dù báo cáo quý vượt kỳ vọng, nhưng do cổ phiếu đã giảm 45% từ đầu năm, tiếp tục lao dốc. ETF cổ phiếu phần mềm (IGV) giảm mạnh 3,7% trong ngày, rơi trở lại mức thấp tuần trước.
Thứ duy nhất đi ngược xu hướng, là các nhóm phòng thủ. Walmart tăng 3,8%, McDonald's tăng 2,7%. Cách đây vài tuần còn bị hoảng loạn AI và dữ liệu tiêu dùng kéo xuống, hôm qua đã trở thành nơi trú ẩn an toàn.
Hai điểm sáng đáng chú ý trước giờ giao dịch hôm nay, khiến thị trường chưa hẳn đã tuyệt vọng hoàn toàn: Applied Materials (Vật liệu Ứng dụng) có báo cáo tài chính vượt kỳ vọng sau giờ giao dịch tối qua, cổ phiếu tăng vọt 12%; Rivian công bố hướng dẫn giao hàng mạnh mẽ, cổ phiếu tăng 16%. Dòng tiền mua vào thiết bị sản xuất chip và xe điện cho thấy thị trường không rút lui toàn diện, mà chỉ đang sàng lọc.
Biến số lớn nhất hôm nay: CPI tháng 1, công bố vào đêm nay
Đây là đòn cuối cùng của tuần này.
Vào lúc 21:30 tối nay (giờ Bắc Kinh, ngày 13/2), Cục Thống kê Lao động Mỹ sẽ công bố dữ liệu lạm phát CPI tháng 1. Dữ liệu này lẽ ra nên được công bố sớm hơn, nhưng đã bị trì hoãn cho đến nay do chính phủ liên bang đóng cửa một phần.
Dự báo đồng thuận của thị trường: Tỷ lệ CPI hàng năm giảm nhẹ từ 2,7% của tháng 12 xuống 2,5%, tăng 0,3% so với tháng trước. CPI lõi hàng năm cũng dự kiến giảm xuống 2,5%.
Nhưng rủi ro lúc này là không đối xứng — nếu dữ liệu "thấp hơn dự kiến", thị trường sẽ nhẹ nhõm: kỳ vọng cắt giảm lãi suất trở lại, cổ phiếu công nghệ thở phào, vàng và bitcoin có thể phục hồi ngắn hạn; nhưng nếu dữ liệu "cao hơn dự kiến", chồng chất lên dữ liệu việc làm mạnh mẽ, cửa sổ cắt giảm lãi suất sẽ bị đẩy xa hơn, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lại tăng vọt, đó sẽ là một cơn ác mộng khác đối với cổ phiếu công nghệ.
Dữ liệu CME FedWatch cho thấy, hiện tại xác suất thị trường cho rằng không cắt giảm lãi suất vào tháng 3 là gần 95%, xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 6 là khoảng 93%. CPI một khi gây sốc, những kỳ vọng này sẽ được xáo trộn lại.
Vàng bạc: Lại giảm xuống dưới 5,000, chờ CPI cho câu trả lời
Hôm qua (12/2), vàng giảm cùng với tâm lý rủi ro của thị trường — nhưng mức giảm nhỏ hơn nhiều so với cổ phiếu. Vàng spot đóng cửa vào khoảng 4,980 đến 5,000 USD/ounce, thu hồi gần hết mức tăng của hai ngày gần đây; bạc giảm hơn 8%, xuống khoảng 77 USD/ounce, một lần nữa tiến sát vùng thấp sau đợt lao dốc tuần trước.
Khả năng phục hồi tương đối mà vàng thể hiện trong đợt giảm này là một chi tiết đáng ghi nhận: trong những ngày chứng khoán Mỹ giảm 1,5% đến 2%, vàng chỉ giảm khoảng 2,7%, và nhanh chóng xuất hiện lực mua hỗ trợ dưới mức 5,000 USD. Điều này cho thấy dòng tiền của các tổ chức định配置 vàng dài hạn đã không bị cơn hoảng loạn kỹ thuật này dọa chạy.
Thử thách thực sự nằm ở CPI tối nay: nếu dữ liệu lạm phát ôn hòa, lợi suất trái phiếu kho bạc giảm, vàng có khả năng quay trở lại trên 5,000; nếu CPI vượt kỳ vọng, vàng vẫn sẽ chịu áp lực trong ngắn hạn. Hiệu ứng đỡ đáy cấu trúc từ việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC)连续 15 tháng mua vào vàng, cùng với rủi ro địa chính trị trung và dài hạn (đàm phán hạt nhân Mỹ-Iran vẫn chưa最终落定), tạo thành hỗ trợ cấu trúc bên dưới.
Tình hình của bạc phức tạp hơn vàng. Kho bạc London tiếp tục thu hẹp, nhu cầu công nghiệp (đặc biệt là pin mặt trời) có triển vọng cấu trúc tốt, nhưng trong ngắn hạn, dòng tiền ra khỏi ETF chưa được sửa chữa hoàn toàn, biến động sẽ tiếp tục lớn.
Thị trường tiền mã hóa: Bitcoin trượt về 65,000, "nỗi sợ hãi tột độ" vẫn chưa đi
Hiện tại, Bitcoin giao dịch quanh mức 65,000 đến 66,700 USD, tiếp tục xu hướng giảm chậm trong bốn ngày gần đây. Ethereum đang chống đỡ khó khăn dưới mức 1,990 USD, XRP khoảng 1,40 USD.
Cổ phiếu công nghệ giảm mạnh là một đòn kép đối với thị trường tiền mã hóa: thứ nhất, tài sản rủi ro giảm theo liên kết; thứ hai, tín hiệu "chi phí bộ nhớ AI tăng" trong báo cáo của Cisco, ám chỉ đến việc chi tiêu cho AI giảm dần ở biên, và chính câu chuyện AI này, vốn được các nhà đầu cơ tiền mã hóa sử dụng để hỗ trợ logic "nhu cầu sức mạnh tính toán thúc đẩy hoạt động trên chuỗi".
Các thông số then chốt của thị trường hiện tại: Chỉ số Sợ hãi và Tham lam dừng ở con số một chữ số (cực kỳ sợ hãi); ETF Bitcoin spot của Mỹ ghi nhận dòng tiền ra ròng hơn 1 tỷ USD từ đầu năm; Polymarket đặt cược xác suất Bitcoin chạm mức dưới 65,000 USD trong năm nay đã tăng lên 82%. Wolfe Research thì viện dẫn quy luật lịch sử chỉ ra rằng, mức giảm trung bình theo chu kỳ bốn năm của Bitcoin là 75%, nếu lặp lại, thì điểm đáy lý thuyết có thể rơi vào khoảng 31,000 đến 35,000 USD, dĩ nhiên đây là rủi ro đuôi, thị trường lúc này quan tâm hơn đến việc liệu có thể giữ được 60,000 hay không.
CPI tối nay là thời điểm then chốt gần đây nhất. Nếu lạm phát hạ nhiệt bất ngờ, Bitcoin có thể xuất hiện phục hồi ngắn hạn do bán quá mức, mục tiêu khoảng 70,000 đến 74,000; nếu CPI cao hơn dự kiến, thì phòng tuyến tâm lý 60,000 sẽ接受 lần kiểm tra thực sự đầu tiên.
Tóm lại, Cisco đã biến một bản báo cáo tài chính vượt kỳ vọng thành một quả lựu đạn làm nổ tung toàn bộ thị trường, vô tình chọc thủng một niềm tin đang được thị trường cẩn thận duy trì: Lợi nhuận từ AI liệu có thể tiếp tục vượt qua chi phí của nó hay không.
21:30 tối nay, nửa còn lại của câu trả lời sẽ xuất hiện trong CPI tháng 1. Ranh giới giữa thị trường gấu và phục hồi, nằm ở hai bên của con số này.
