Nguồn cung Bitcoin [BTC] ngủ đông lâu năm đang quay lại lưu thông với tốc độ chưa từng có trong chu kỳ này. Về mặt lịch sử, kỷ lục trước đó xảy ra trong thị trường tăng giá năm 2017-2018.
Vào thời điểm đó, khoảng 900k đến 1 triệu BTC được nắm giữ hơn hai năm đã trở nên hoạt động, có giá trị khoảng 15–20 tỷ USD.
Giai đoạn phân phối đó đã làm tăng tính thanh khoản thị trường và cuối cùng đã chặn đà tăng, dẫn đến biến động kéo dài và đỉnh chu kỳ.
Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại vượt xa những mức đó. Kể từ năm 2024, hơn 1,6 triệu BTC ngủ đông đã di chuyển.
Với mức giá gần 95.000-100.000 USD, lượng này tương đương với giá trị khoảng 150-160 tỷ USD.
Quan trọng là, những chuyển động này trùng khớp với sự mở rộng giá chứ không phải đợt giảm giá. Kết quả là, thị trường đã hấp thụ nguồn cung mà không có sự sụp đổ cấu trúc.
Hành vi của nhà đầu tư báo hiệu việc chốt lời có tính toán, không phải bán ra vì hoảng loạn. Những người nắm giữ dài hạn đang phân phối trong thế mạnh, củng cố thanh khoản trong khi vẫn duy trì niềm tin tăng giá.
Dòng tiền ra khỏi ETF phản ánh một chu kỳ tái cân bằng thanh khoản rộng hơn
Dòng tiền ra khỏi ETF đang nổi lên như một chất xúc tác thanh khoản chủ động hơn là một tín hiệu chỉ mang tính giảm giá.
Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy hơn 700 triệu USD rút khỏi các quỹ ETF Bitcoin trong một phiên duy nhất, khớp với khoản rút tiền lớn nhất kể từ ngày 20 tháng 11 năm 2025.
Về mặt lịch sử, các đợt dòng tiền ra tương tự vào đầu năm 2024 và cuối năm 2025 trùng khớp với sự nén giá ngắn hạn.
Tuy nhiên, những giai đoạn đó không kích hoạt sự sụp đổ cấu trúc. Thay vào đó, chúng chuyển hướng các nguồn thanh khoản.
Khi nhu cầu ETF giảm nhiệt, các đồng coin cũ bắt đầu quay lại lưu thông. Những người nắm giữ dài hạn đã cung cấp thanh khoản ở nơi ETF lùi bước.
Do đó, hoạt động của Bitcoin ngủ đông tăng lên cùng với việc mua lại ETF, cho thấy sự luân chuyển hơn là hoảng loạn.
Các nhà đầu tư đã điều chỉnh mức độ tiếp xúc của họ thay vì rút khỏi thị trường. Sự thay đổi này được phản ánh trong sự hợp nhất giá kéo dài vài tuần, sau đó là sự tiếp tục xu hướng được nối lại.
Tại thời điểm viết bài, dòng tiền ra khỏi ETF trùng khớp với nguồn cung dài hạn được hồi sinh, cho thấy biến động trong ngắn hạn có thể vẫn ở mức cao. Tuy nhiên, nếu việc hấp thụ tiếp tục, giá có khả năng ổn định một khi việc phân phối lại hoàn tất.
Liệu những người nắm giữ ngắn hạn (STH) có đang hấp thụ nguồn cung?
Nguồn cung của người nắm giữ ngắn hạn đã mở rộng theo các chu kỳ rõ rệt trong những năm qua, theo dõi các giai đoạn tăng tốc giá và phân phối lại.
Vào đầu các thị trường tăng giá, nguồn cung của người nắm giữ ngắn hạn (STH) đã tăng lên 5–6 triệu BTC khi nhu cầu mới hấp thụ các coin đang lưu thông. Trong các đợt tăng mạnh hơn, nguồn cung đạt đỉnh ở mức 7–8 triệu BTC, phản ánh sự luân chuyển quyền sở hữu nhanh chóng.
Gần đây, nguồn cung STH một lần nữa leo lên về phía đầu trên của phạm vi đó, phản ánh các dòng tiền vào được nối lại.
Sự tăng trưởng này không xảy ra riêng lẻ. Các coin được phát hành từ các khoản nắm giữ ngủ đông lâu năm được đưa trực tiếp vào các tài khoản STH. Khi những người nắm giữ cũ bán coin của họ để tận dụng sức mạnh thị trường, những người tham gia mới hơn đã hấp thụ nguồn cung có sẵn.
Do đó, tính thanh khoản thị trường được cải thiện trong khi biến động tăng lên. Tâm lý chuyển sang giao dịch ngắn hạn hơn là niềm tin dài hạn, dẫn đến các giai đoạn hợp nhất sau các đợt tăng giá.
Về mặt lịch sử, sự mở rộng STH tương tự đã theo sau các đợi phát hành coin ngủ đông trong năm 2017 và sự nới lỏng vĩ mô dựa trên thanh khoản vào năm 2020-2021.
Nếu các đợt phát hành coin ngủ đông vẫn tiếp diễn, nguồn cung STH có thể tiếp tục tăng. Điều đó có khả năng sẽ duy trì hành động giá lộn xộn trước khi một xu hướng rõ ràng hơn nối lại.
Suy nghĩ cuối cùng
- Bitcoin đang chứng kiến sự luân chuyển thanh khoản lớn nhất từ trước đến nay, khi các coin ngủ đông và dòng tiền ra khỏi ETF cung cấp nguồn cung vào sức mạnh giá thay vì bán ra do hoảng loạn.
- Việc mua lại ETF đang chuyển dịch thanh khoản sang những người nắm giữ ngắn hạn, làm tăng biến động và báo hiệu sự hợp nhất trước khả năng tiếp tục xu hướng.
