Tác giả | Asher(@Asher_ 0210)
Từ đầu năm nay, thị trường tiền mã hóa liên tục ảm đạm. Trên chain không phải không có điểm nóng, cứ sau một khoảng thời gian lại xuất hiện vài đồng Meme tăng giá chóng mặt, nhưng những đợt sóng này thường tập trung vào các đồng tiền mới phát hành, hầu như không cho thị trường đủ thời gian nghiên cứu. Một khi câu chuyện thoái trào, giá cả nhanh chóng giảm trở lại, đa số người chơi lên xe giữa chặng cuối cùng đều lỗ nhiều hơn lãi.
Vì vậy, việc đoán mò đồng tiền tăng 100 lần tiếp theo không có nhiều ý nghĩa. Logic đầu tư thực tế hơn là: Nếu chuẩn bị đầu tư định kỳ từ từ trong thị trường bear, chờ đợi chu kỳ bull tiếp theo quay lại, hiện nay còn những dự án nào đáng mua?
So với việc chỉ nhìn vào câu chuyện, một tiêu chí sàng lọc trực tiếp hơn là: bản thân dự án có còn tạo ra lợi nhuận hay không. Nếu một nền tảng trong thị trường bear của tiền mã hóa vẫn có thể kiếm ổn định hàng triệu, thậm chí hàng chục triệu đô la Mỹ doanh thu mỗi tháng, ít nhất điều đó chứng tỏ người dùng và nhu cầu vẫn còn, dự án cũng có khả năng vượt qua chu kỳ mạnh mẽ hơn. Mã thông báo nền tảng loại này chưa chắc sẽ là altcoin có mức tăng đáng kinh ngạc nhất trong chu kỳ bull tiếp theo.
Vậy thì, từ đầu năm nay, còn những dự án đã phát hành coin nào tiếp tục kiếm tiền? Odaily Planet Daily sẽ cùng mọi người điểm qua.
(Dữ liệu doanh thu dự án trong bài viết này đến từ Tokenomist, DefiLlama, thống nhất sử dụng khẩu độ doanh thu, tức doanh thu thực tế của giao thức sau khi khấu trừ phần phân bổ cho những người tham gia phía cung như LP.)
Pump.fun: "Người bán xẻng" của làn đường Meme, kiếm tiền từ làn sóng phát hành coin hết đợt này đến đợt khác
Ngoài hai nhà phát hành stablecoin lớn là Tether và Circle ra, Pump.fun là dự án bản địa mã hóa kiếm tiền nhiều nhất trong 30 ngày gần đây, với doanh thu lên tới 41,53 triệu đô la Mỹ.
Xét theo dữ liệu hàng tháng, doanh thu của Pump.fun từ tháng 1 đến tháng 7 năm nay lần lượt là 51 triệu đô la Mỹ, 40 triệu đô la Mỹ, 38,1 triệu đô la Mỹ, 32,4 triệu đô la Mỹ, 34,4 triệu đô la Mỹ, 26,6 triệu đô la Mỹ và 33,7 triệu đô la Mỹ, tổng doanh thu 7 tháng đầu tiên khoảng 256 triệu đô la Mỹ. Điểm cao về doanh thu của Pump.fun xuất hiện vào đầu năm, sau đó tổng thể dao động đi xuống, tháng 4 và tháng 6 giảm rõ rệt, tháng 5 và tháng 7 thì có khôi phục.
Doanh thu cốt lõi của Pump.fun đến từ việc giao dịch liên tục các đồng tiền mới trên nền tảng. Hiện tại, người dùng tạo mã thông báo bản thân là miễn phí, nhưng trong giai đoạn Bonding Curve, mua bán cần phải trả phí giao dịch. Theo mức phí mới nhất của Pump.fun, mỗi giao dịch Bonding Curve có tổng tỷ lệ phí là 1,25%, trong đó 0,95% thuộc về giao thức, 0,30% phân bổ cho người tạo mã thông báo. Ngoài ra, khi mã thông báo tốt nghiệp từ Pump.fun vào PumpSwap, sẽ bị thu phí tốt nghiệp 0,015 SOL.
Doanh thu của Pump.fun vẫn phụ thuộc vào mức độ hoạt động của Meme trên chuỗi Solana, khi thị trường trên chuỗi lạnh nhạt thì doanh thu sẽ giảm rõ rệt, khi nhiệt độ hồi phục thì lại nhanh chóng sửa chữa. Nhưng xét từ góc độ thị trường bear, việc có thể duy trì liên tục doanh thu hàng chục triệu đô la mỗi tháng trong 7 tháng, và doanh thu 30 ngày gần đây còn đứng vững trở lại ở mức 40 triệu đô la, bản thân đã chứng minh nó là một trong những loại "cỗ máy dòng tiền" mạnh nhất trong Web3 hiện tại.
Nếu tin rằng làn đường Meme tồn tại vĩnh viễn, có lẽ PUMP đáng được quan tâm lâu dài hơn là đặt cược vào đồng Meme tiếp theo.
Hyperliquid: "Ánh sáng trong bear market" của làn đường Perp DEX, vẫn có thể liên tục tạo ra máu ngay cả khi giao dịch trầm lắng
Nói về việc tích lũy doanh thu từ đầu năm nay còn kiếm được nhiều hơn Pump.fun, thì phải kể đến "ánh sáng trong bear market" của làn đường Perp DEX – Hyperliquid.
Xét theo dữ liệu hàng tháng, doanh thu của Hyperliquid từ tháng 1 đến tháng 7 năm nay lần lượt là 59,8 triệu đô la Mỹ, 54 triệu đô la Mỹ, 51,5 triệu đô la Mỹ, 42,4 triệu đô la Mỹ, 46,3 triệu đô la Mỹ, 60 triệu đô la Mỹ và 38,4 triệu đô la Mỹ, tổng doanh thu 7 tháng đầu tiên khoảng 352 triệu đô la Mỹ, vượt qua Pump.fun. Khác với xu hướng giảm tổng thể từ đầu năm của Pump.fun, doanh thu của Hyperliquid không xuất hiện đà giảm một chiều liên tục, tháng 6 thậm chí còn lập mức cao mới trong năm với 60 triệu đô la Mỹ. Doanh thu tháng 7 giảm xuống còn 38,4 triệu đô la Mỹ, 30 ngày gần đây tiếp tục giảm xuống 29,02 triệu đô la Mỹ.
Doanh thu của Hyperliquid chủ yếu đến từ phí giao dịch hợp đồng vĩnh cửu và giao ngay. Hiện tại nền tảng áp dụng mức phí bậc thang, phí cơ bản Taker/Maker cho hợp đồng vĩnh cửu của người dùng thông thường lần lượt là 0,045% và 0,015%, giao ngay là 0,07% và 0,04%, khối lượng giao dịch và lượng HYPE stake càng cao, tỷ lệ phí càng thấp. Phí tài trợ do hai bên mua và bán trả trực tiếp, không phải là doanh thu giao thức của Hyperliquid.
Tiền mà Hyperliquid kiếm được, hầu như đều dùng để mua lại và đốt HYPE. Hiện tại, khoảng 99% phí giao dịch do giao thức tạo ra sẽ đi vào Quỹ Hỗ trợ (tài liệu SEC tiết lộ, Hyperliquid vào tháng 8 năm 2025 đã tăng tỷ lệ phí giao thức đi vào Quỹ Hỗ trợ từ 97% lên 99%), dùng để liên tục mua HYPE từ thị trường thứ cấp, và đốt vĩnh viễn lượng HYPE đã mua.
"Có thể kiếm tiền, lại không ngừng mua lại", có lẽ chính là logic đầu tư súc tích và mạnh mẽ nhất của HYPE trong thị trường bear.
Uniswap: DEX hàng đầu mở công tắc phí, UNI cuối cùng cũng bắt đầu "ăn được" doanh thu giao thức
Trong 30 ngày gần đây, Uniswap với doanh thu 5,6 triệu đô la Mỹ đã trở thành DEX kiếm tiền nhiều nhất. Mặc dù so với các nền tảng có doanh thu hàng chục triệu đô la mỗi tháng như Pump.fun, Hyperliquid vẫn còn khoảng cách, nhưng đặt trong làn đường DEX, khả năng kiếm tiền của Uniswap đã quay trở lại nhóm đầu.
Xét theo dữ liệu hàng tháng, doanh thu của Uniswap từ tháng 1 đến tháng 7 năm nay lần lượt là 2,8 triệu đô la Mỹ, 3,2 triệu đô la Mỹ, 4,6 triệu đô la Mỹ, 4,5 triệu đô la Mỹ, 3,8 triệu đô la Mỹ, 5,1 triệu đô la Mỹ và 4,4 triệu đô la Mỹ, tổng cộng 7 tháng đầu tiên khoảng 28,4 triệu đô la Mỹ. Biến động tổng thể không lớn, cơ bản duy trì trong khoảng 3 đến 5 triệu đô la Mỹ mỗi tháng, trong đó tháng 6 lập mức cao mới trong năm với 5,1 triệu đô la Mỹ.
Doanh thu của Uniswap đến từ Protocol Fee thu trong quá trình giao dịch. Hiện tại phí giao thức đã được mở trên tất cả các pool của Uniswap v2 cũng như một số pool v3, và dần dần mở rộng từ Ethereum sang nhiều chuỗi như Arbitrum, Base, OP Mainnet, BNB Chain, Polygon. Lấy v2 làm ví dụ, người dùng vẫn trả phí 0,30% cho mỗi giao dịch, trong đó 0,25% để lại cho LP, 0,05% đi vào giao thức; v3 thì thu phí giao thức theo tỷ lệ tương ứng của các pool có mức phí khác nhau.
Kể từ khi đề xuất UNIfication đi vào thực tế vào cuối năm 2025, Uniswap chính thức mở Protocol Fee, và sử dụng doanh thu để đốt UNI (thêm nội dung liên quan có thể đọc: Sau khi công tắc phí Uniswap đi vào thực tế: "bảng điểm" của cuộc cách mạng DeFi này có đủ để xem không?). Phí giao thức sẽ đi vào TokenJar, người tham gia bên ngoài muốn lấy đi tài sản tích lũy trong đó, cần đồng thời đốt số lượng UNI tương ứng.
Mã thông báo UNI chuyển đổi từ "tài sản quản trị thuần túy" thành "tài sản được liên kết rõ ràng với phí giao thức và tình hình sử dụng". Nếu DEX vẫn sẽ là lối vào cơ bản nhất cho giao dịch trên chuỗi, việc đầu tư định kỳ UNI bây giờ ít nhất không còn chỉ là đầu tư vào thương hiệu và vị thế của Uniswap nữa.
Chainlink: Không đuổi theo điểm nóng, làm "trạm thu phí" tài chính trên chuỗi
Không dựa vào sức nóng của Meme, cũng không dựa vào khối lượng giao dịch hợp đồng, Chainlink trong 30 ngày gần đây vẫn có doanh thu 4,57 triệu đô la Mỹ. So với các nền tảng như Pump.fun, Hyperliquid có doanh thu dao động theo mức độ giao dịch thị trường, Chainlink làm một môn kinh doanh thiên về cơ sở hạ tầng hơn - chỉ cần các ứng dụng trên chuỗi như DeFi, stablecoin, RWA vẫn đang chạy, nhu cầu về oracle, truyền thông cross-chain và dịch vụ dữ liệu sẽ không biến mất.
Xét theo dữ liệu hàng tháng, doanh thu của Chainlink từ tháng 1 đến tháng 7 năm nay lần lượt là 5,7 triệu đô la Mỹ, 4,5 triệu đô la Mỹ, 4,4 triệu đô la Mỹ, 5,8 triệu đô la Mỹ, 4,6 triệu đô la Mỹ, 4,6 triệu đô la Mỹ và 5,8 triệu đô la Mỹ, tổng doanh thu 7 tháng đầu tiên khoảng 35,4 triệu đô la Mỹ. Doanh thu hàng tháng của Chainlink khá ổn định, trong 7 tháng qua cơ bản duy trì trong khoảng 4,4 đến 5,8 triệu đô la Mỹ, tháng 4 và tháng 7 còn hai lần đạt 5,8 triệu đô la Mỹ.
Doanh thu của Chainlink đến từ phí mà nhà phát triển, giao thức cũng như tổ chức trả cho việc sử dụng các dịch vụ Chainlink như Data Feeds, CCIP, Automation, VRF, bao phủ nhu cầu cơ bản trên chuỗi như dữ liệu giá, truyền thông cross-chain, thực thi tự động. Ngày nay, dịch vụ Chainlink không chỉ phục vụ DeFi, mà cũng ngày càng đi vào các kịch bản stablecoin, RWA và tài sản tổ chức lên chuỗi. Dữ liệu chính thức cho thấy, tính đến tháng 7 năm 2026, Transaction Value Enabled (giá trị giao dịch được Chainlink thúc đẩy) tích lũy của nó đã đạt 32,18 nghìn tỷ đô la Mỹ.
Hiện tại, Chainlink đã ra mắt Payment Abstraction và Chainlink Reserve, chuyển hóa dần sự tăng trưởng kinh doanh của Chainlink thành nhu cầu liên tục đối với LINK. Doanh thu dịch vụ trên chuỗi và off-chain mà người dùng và doanh nghiệp trả có thể thông qua Payment Abstraction tự động chuyển đổi thành LINK, và đi vào Chainlink Reserve tích lũy liên tục.
Nếu trong tương lai nhiều tài sản tài chính thực sự đi lên chuỗi, Chainlink chưa chắc cần phải đặt cược vào việc blockchain công cộng nào, dự án DeFi nào cuối cùng sẽ chiến thắng – chỉ cần tài chính trên chuỗi tiếp tục mở rộng, doanh thu của "trạm thu phí" này sẽ ngày càng nhiều.
