Bài gốc | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Tác giả | Azuma(@azuma_eth)
Thị trường dự đoán đang trên đà phát triển mạnh mẽ đã va phải một vấn đề thực sự.
Vào ngày 9 tháng 1 giờ Mỹ, Hội đồng Cá cược Thể thao Tennessee (Tennessee Sports Wagering Council, SWC) đã ra lệnh cấm đối với các nền tảng thị trường dự đoán như Kalshi, Polymarket và Crypto.com, yêu cầu các nền tảng này ngừng cung cấp hợp đồng dự đoán sự kiện thể thao cho cư dân trong tiểu bang, với lý do các công ty này đang tham gia vào hoạt động cá cược bất hợp pháp mà không được sự cho phép của chính quyền tiểu bang.
Trong thông báo, SWC cáo buộc ba công ty này ngụy trang các sản phẩm cá cược thể thao bất hợp pháp dưới vỏ bọc "hợp đồng sự kiện", mặc dù các nền tảng này đều đã đăng ký với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) với tư cách là thị trường hợp đồng được chỉ định, nhưng theo luật của tiểu bang Tennessee, bất kỳ thực thể nào cung cấp dịch vụ đặt cược sự kiện thể thao trong tiểu bang đều phải có giấy phép do SWC cấp.
SWC yêu cầu Kalshi, Polymarket và Crypto.com phải ngừng mọi hoạt động tại tiểu bang này trước ngày 31 tháng 1, hủy bỏ các hợp đồng mở và hoàn trả tiền gửi của cư dân, nếu không thực hiện kịp thời có thể phải đối mặt với mức phạt dân sự tối đa 25.000 USD cho mỗi vi phạm, thậm chí liên quan đến cáo buộc hình sự.
Thị trường cá cược thể thao tăng trưởng nhanh
Để hiểu tại sao tiểu bang Tennessee lại mạnh tay xử lý các nền tảng thị trường dự đoán như vậy, cần phải nói về thực trạng thị trường cá cược thể thao Hoa Kỳ.
Kể từ khi Tòa án Tối cao Hoa Kỳ vào ngày 14 tháng 5 năm 2018 lật ngược đạo luật liên bang 《Đạo luật Bảo vệ Thể thao Chuyên nghiệp và Nghiệp dư》(PASPA) từng cấm cá cược thể thao thương mại, các tiểu bang Hoa Kỳ đã có quyền tự quyết định việc hợp pháp hóa cá cược thể thao trong khu vực quản lý của mình. Hiện tại, cá cược thể thao ở các tiểu bang Hoa Kỳ đều do cơ quan quản lý cấp tiểu bang chịu trách nhiệm cấp phép, tuân thủ và thực thi, mỗi tiểu bang có thể tự đặt ra chế độ thuế, ngưỡng gia nhập thị trường và yêu cầu trách nhiệm.
Theo báo cáo của truyền thông cá cược thể thao Legal Sports Report, tính đến nay đã có 38 tiểu bang Hoa Kỳ (bao gồm Washington D.C. và Puerto Rico) cho phép hoạt động hợp pháp của dịch vụ cá cược thể thao (bao gồm cả trực tuyến và ngoại tuyến), trong đó có 30 tiểu bang cho phép cung cấp dịch vụ cá cược thể thao trực tuyến —— Tennessee là một trong số đó, và là tiểu bang đầu tiên chỉ cho phép cá cược thể thao trực tuyến, cấm địa điểm cá cược thực thể.
Sở hữu nhiều giải đấu nổi tiếng như NFL, MLB, NBA, NHL, Hoa Kỳ là một cường quốc thể thao không thể chối cãi, và cá cược thể thao là dịch vụ cờ bạc được các chính quyền tiểu bang Hoa Kỳ định nghĩa rõ ràng và quản lý thuế nặng.
Thống kê từ một truyền thông cá cược thể thao lớn khác là Sports Book Review (hình dưới, dữ liệu tính đến tháng 8 năm 2025) cho thấy, kể từ khi mở cửa quản lý vào năm 2018, tổng số tiền đặt cược (Handle) và quy mô thuế (Taxes) của thị trường cá cược thể thao Hoa Kỳ trong vài năm qua đã thể hiện xu hướng tăng trưởng khá ấn tượng —— năm 2024 tổng số tiền đặt cược của thị trường đã đạt 148,74 tỷ USD, đóng góp thuế đạt 2,82 tỷ USD; chỉ trong 8 tháng đầu năm 2025, tổng số tiền đặt cược (121,22 tỷ USD) và thuế (2,68 tỷ USD) đã gần bằng cả năm 2024.
Tập trung vào Tennessee, cá cược thể thao có ý nghĩa gì?
Hãy tập trung ánh nhìn vào tiểu bang Tennessee, nhân vật chính của sự kiện lần này.
Năm 2019, Tennessee thông qua 《Đạo luật Cá cược Thể thao Tennessee》(Tennessee Sports Gaming Act), chính thức xác định hợp pháp hóa cá cược thể thao, thống đốc lúc bấy giờ là Bill Lee dù có thái độ dè dặt với cờ bạc nhưng vẫn cho phép thông qua đạo luật này, không sử dụng quyền phủ quyết. Trong giai đoạn 2021 – 2022, nghị viện Tennessee thông qua luật thiết lập một hội đồng quản lý chuyên trách để hoàn toàn chịu trách nhiệm về cấp phép và giám sát, hội đồng này trước đây gọi là Sports Wagering Advisory Council, sau này đổi tên thành Tennessee Sports Wagering Council, tức SWC đã ra lệnh cấm đối với Kalshi, Polymarket và Crypto.com ở phần đầu bài viết.
Hiện tại, SWC là cơ quan quản lý cá cược thể thao duy nhất của Tennessee, chịu trách nhiệm vận hành cấp phép, giám sát tuân thủ, xây dựng quy tắc và thực thi. SWC quy định, tất cả nhà cung cấp cá cược thể thao phải có giấy phép của SWC mới có thể triển khai dịch vụ tại tiểu bang này, hiện đã cấp tổng cộng 11 giấy phép (hình trên); chỉ cư dân từ đủ 21 tuổi trở lên mới được truy cập các dịch vụ liên quan, và phải thông qua xác minh vị trí địa lý để đảm bảo đặt cược trong tiểu bang; về thuế suất, tiểu bang sẽ đánh thuế 1,85% dựa trên tổng số tiền đặt cược —— trước đây từng áp dụng phương án đánh thuế dựa trên thu nhập, sau năm 2023 chuyển sang đánh thuế theo tổng số tiền đặt cược.
Thị trường cá cược thể thao đã đóng góp một nguồn thu thuế đáng kể cho Tennessee. Thống kê của Sports Book Review (hình dưới, dữ liệu tính đến tháng 7 năm 2025) cho thấy, năm 2024 tổng số tiền đặt cược của thị trường cá cược thể thao Tennessee đã đạt 5,268 tỷ USD, đóng góp thuế đạt 97,16 triệu USD; 7 tháng đầu năm 2025 tổng số tiền đặt cược đã đạt 2,4 tỷ USD, đóng góp thuế đã đạt 56,4 triệu USD.
Nhưng chiếc bánh khổng lồ và vẫn đang tiếp tục phát triển này, giờ đây đang dần bị Polymarket và các bên ăn mòn.
Thị trường dự đoán đã ăn mòn thế giới cũ như thế nào?
Ngày 3 tháng 12 năm 2025, Polymarket thông báo đã nhận được giấy phép của CFTC, sẽ trở lại thị trường Hoa Kỳ sau gần bốn năm; và trước đó, nền tảng thị trường dự đoán Truth Predict của Kalshi và Crypto.com cũng đã mở cửa cho người dùng Mỹ dưới sự cho phép của CFTC.
Tình trạng quản lý hiện tại là, cá cược thể thao được phân loại rõ ràng là dịch vụ cờ bạc, quyền quản lý thuộc về các tiểu bang, nhưng các nền tảng thị trường dự đoán như Polymarket thường được coi là chủ thể mới cung cấp dịch vụ giao dịch "hợp đồng sự kiện", và "hợp đồng sự kiện" về tính chất tài sản được coi là công cụ phái sinh tài chính, thuộc phạm vi quản lý của CFTC. Điều này cho phép thị trường dự đoán vượt qua các hạn chế quy định nghiêm ngặt của dịch vụ cờ bạc —— không cần giấy phép cấp tiểu bang, không cần tuân theo các điều khoản bảo vệ người dùng như kiểm soát nghiện, không cần nộp thuế cá cược cao cho các tiểu bang; nhưng đồng thời có thể cung cấp dịch vụ đặt cược kết quả sự kiện thể thao tương tự như cá cược, trên thực tế hình thành một kiểu "chênh lệch chế độ" nhất định.
Nếu thị trường dự đoán vẫn chỉ là thị trường thử nghiệm nhỏ thì cũng không sao, nhưng thực tế là tốc độ tăng trưởng của thị trường dự đoán còn khủng khiếp hơn cả thị trường cá cược thể thao vốn đã đủ ấn tượng —— năm 2025, tổng giá trị giao dịch của thị trường dự đoán vào khoảng 40 tỷ USD, tăng khoảng 400% so với 9 tỷ USD của năm 2024. Data Dashboards trong bảng dữ liệu biên soạn trên Dune (hình dưới) cho thấy, hợp đồng sự kiện thể thao từ lâu đã trở thành loại có khối lượng giao dịch chiếm tỷ trọng cao nhất trong thị trường dự đoán.
Thị trường vốn đã sớm ngửi thấy mối đe dọa ngày càng tăng của Polymarket đối với dịch vụ cá cược thể thao truyền thống. Hai gã khổng lồ của thị trường cá cược thể thao là DraftKings và Flutter Entertainment trong một năm qua lần lượt ghi nhận mức giảm 11,7% và 16,1% —— cùng kỳ thị trường chứng khoán Mỹ đang trong giai đoạn bùng nổ, chỉ số Dow tăng 12,97% trong năm, chỉ số Nasdaq năm ngoái tăng 20,36%, chỉ số S&P 500 tăng 16,39%; và quy mô thị trường cá cược thể thao tiếp tục xu hướng tăng trong tám năm.
Dù là tiểu bang Tennessee cần cá cược thể thao làm nguồn thu thuế, hay lực lượng vốn thực sự kiểm soát thị trường cá cược thể thao, đều khó lòng đồng ý để thị trường dự đoán - vai trò mới này - đến chia phần.
Ma sát không phải là trường hợp cá biệt, thị trường dự đoán phản kích như thế nào?
Trên thực tế, lệnh cấm của Tennessee đối với thị trường dự đoán không phải là đơn lẻ, các tiểu bang Maryland, Ohio, Illinois, New Jersey, Nevada, Montana, Michigan, Connecticut đều từng ra tay sắt với thị trường dự đoán vì lý do tương tự, và do Polymarket đến tháng 12 năm ngoái mới trở lại thị trường Mỹ, Kalshi đã phải chịu nhiều tác động quản lý hơn.
Về vấn đề này, Kalshi từng viện dẫn lý do "đã tuân thủ quy định liên bang có mức độ ưu tiên cao hơn, không cần tuân thủ quy định cấp tiểu bang" để khởi kiện ba tiểu bang Nevada, New Jersey, Maryland, nhưng kết quả không mấy khả quan.
- Vụ kiện tại Nevada được thúc đẩy sớm nhất, tòa án địa phương ban đầu từng ủng hộ Kalshi, nhưng sau đó vào tháng 11 năm ngoái lại tuyên Kalshi thua kiện, thẩm phán Andrew Gordon xác định hợp đồng sự kiện thể thao trên Kalshi rất giống với đặt cược cá cược thể thao, do đó thuộc phạm vi quản lý của quy định cá cược Nevada, Kalshi đã kháng cáo lên Tòa phúc thẩm Vòng thứ chín Liên bang Hoa Kỳ;
- Về phía New Jersey, tòa án địa phương đã chọn ủng hộ Kalshi, nhưng cơ quan quản lý cá cược của tiểu bang đã kháng cáo lên Tòa phúc thẩm Vòng thứ ba Liên bang Hoa Kỳ;
- Về phía Maryland, tòa án địa phương đáp ứng yêu cầu của cơ quan quản lý cá cược, thẩm phán Judge Adam B cho rằng Kalshi không chứng minh được "Quốc hội đã có ý định rõ ràng và rõ ràng nhằm tước đoạt quyền quản lý cờ bạc của các tiểu bang", Kalshi đã kháng cáo lên Tòa phúc thẩm Vòng thứ tư Liên bang Hoa Kỳ.
Văn phòng luật Benesch bình luận rằng, khi cuộc tranh luận toàn quốc tiếp diễn, dự kiến sẽ xuất hiện sự chia rẽ tương tự ở cấp tòa phúc thẩm, điều này sẽ đặt nền móng cho Tòa án Tối cao giải quyết vấn đề này trong vài năm tới...... Nếu tòa phúc thẩm tình cờ nhất trí ủng hộ lập trường của Kalshi, các thị trường dự đoán khác có thể làm theo mô hình của nó, thúc đẩy các hoạt động tương tự trước khi Tòa án Tối cao xét xử vụ việc; nhưng nếu tòa phúc thẩm đưa ra kết luận khác, các công ty có hoàn cảnh tương tự có thể chờ đợi tín hiệu pháp lý rõ ràng hơn trước khi hành động. Dù thế nào, vụ kiện của Kalshi sẽ tạo ra một tiền lệ có tác động trực tiếp và sâu rộng đến ngành công nghiệp cá cược thể thao và cờ bạc toàn quốc.
Tóm lại, việc thị trường dự đoán có cần tuân theo quy định quản lý cá cược của các tiểu bang hay không, tạm thời vẫn là một vấn đề chưa được giải quyết, và mâu thuẫn cơ bản của vấn đề này nằm ở sự tương đồng trong sản phẩm dịch vụ và sự khác biệt trong yêu cầu quản lý giữa thị trường dự đoán và cá cược thể thao.
Đây là một cuộc giằng co về sự phù hợp thể chế. Trước khi tòa phúc thẩm thậm chí là Tòa án Tối cao đưa ra kết luận cuối cùng, vùng xám giữa thị trường dự đoán và cá cược thể thao vẫn sẽ tồn tại lâu dài, xung đột quản lý cũng khó tránh khỏi. Trong ngắn hạn, các tiểu bang có thể tiếp tục bảo vệ quyền quản lý và cơ sở thuế của mình thông qua thực thi và kiện tụng; còn các nền tảng thị trường dự đoán sẽ cố gắng lấy sự tuân thủ liên bang và tường thuật đổi mới làm lá chắn, tranh thủ không gian sinh tồn lớn hơn.
Bài đọc đề xuất:
《Tại sao thị trường dự đoán thực sự không phải là nền tảng cá cược》
