ORDERGiá Orderly

Báo cáo mới nhất của Bernstein đưa các thỏa thuận mua hàng dài hạn (LTA) trong ngành bộ nhớ trở lại tâm điểm: Micron và SanDisk đã ký kết các LTA mới với cam kết mua hàng, giá sàn và bảo lãnh tài chính, nhằm tạo ra một "sàn" lợi nhuận trong vài năm tới. Tuy nhiên, "sàn" này không dày như vẻ ngoài. Tổng cộng khoản bảo lãnh từ hai công ty là khoảng 33 tỷ USD. Theo mô hình của Bernstein, để bảo vệ quy mô doanh thu tiềm năng trong 3-5 năm tới cần khoảng 5,2 nghìn tỷ USD. Do đó, mức bảo lãnh hiện tại chỉ tương đương 0,6%. LTA đang thay đổi vị thế đàm phán giữa các công ty bộ nhớ và khách hàng lớn, nhưng nó giống một tấm đệm giảm xóc hơn là biến DRAM và NAND thành ngành công ổn định. Các khách hàng lớn như nhà cung cấp dịch vụ đám mây Mỹ là đối tượng lý tưởng cho LTA do nhu cầu ổn định cho cơ sở hạ tầng AI. Tuy nhiên, các lĩnh vực tiêu dùng (điện thoại, PC) mang tính "giao dịch" hơn và khó áp dụng LTA. Bernstein ước tính 30%-50% thị trường cuối DRAM/NAND có thể khó bị LTA bao phủ. Nhu cầu AI (như HBM) đang hỗ trợ định giá, nhưng lợi nhuận đỉnh không thể ngoại suy trực tiếp. Các bài kiểm tra áp lực cho thấy LTA có thể cải thiện EPS trong các kịch bản xấu nhưng không khóa được lợi nhuận đỉnh. Tóm lại, LTA và bảo lãnh tài chính làm tăng khả năng hiển thị doanh thu và có thể làm mềm đáy chu kỳ suy thoái, nhưng không đủ để bảo vệ hoàn toàn khỏi một đợt suy giảm sâu. Nó là tấm đệm mới, không phải nút kết thúc chu kỳ cho ngành bộ nhớ.

Một giám đốc tiếp thị 49 tuổi ở Mỹ, trước đây coi Bitcoin là tài sản đầu cơ thuần túy, đã tự học cách mua và chuyển Bitcoin để mua 20 lọ thuốc giảm cân thử nghiệm từ một người bán Trung Quốc với giá chỉ 240 USD/năm, rẻ hơn rất nhiều so với giá từ các nhà cung cấp trong nước. Câu chuyện này phản ánh một thị trường ngách đang phát triển: những người tiêu dùng bình thường sử dụng tiền điện tử, chủ yếu là Bitcoin, để mua các peptide chưa được FDA phê duyệt (như Retatrutide của Eli Lilly) từ các phòng thí nghiệm nước ngoài. Do các ngân hàng và mạng lưới thẻ tín dụng từ chối phục vụ những giao dịch có rủi ro pháp lý cao này, thanh toán bằng tiền mã hóa đã trở thành lựa chọn bắt buộc. Dữ liệu từ Chainalysis cho thấy lượng thanh toán bằng tiền mã hóa cho các peptide "xám" trong quý I/2026 đạt 32 triệu USD, tăng trưởng mạnh. Tuy nhiên, so với ước tính quy mô thị trường chợ đen tổng thể từ 1-3 tỷ USD, đây vẫn là một phần nhỏ. Mối liên hệ sâu hơn nằm ở sự chồng lấn giữa cộng đồng tiền mã hóa, giới "biohacker" và những người đam mê khoa học/decentralized science (DeSci), những người thường xuyên thảo luận và thử nghiệm các hợp chất này. Trong khi đó, FDA Mỹ đang xem xét việc hợp pháp hóa sản xuất một số peptide trong nước để đưa nhu cầu ra khỏi thị trường chợ đen. Nếu điều này xảy ra, nhu cầu về thanh toán bằng tiền điện tử trong lĩnh vực này có thể sẽ giảm đi đáng kể.

Các máy ATM Cryptolink tại Úc tạm ngừng hoạt động: AUSTRAC đã đình chỉ đăng ký của nhà điều hành Cryptolink Pty trong ba tháng và yêu cầu ngắt kết nối 96 thiết bị trên toàn quốc. Lý do là do nhà điều hành này liên tục vi phạm quy định chống rửa tiền và tài trợ khủng bố. Dù đã bị phạt vào tháng 10/2025 và cam kết khắc phục, Cryptolink sau đó ngừng báo cáo các giao dịch lớn và không phản hồi yêu cầu từ cơ quan quản lý. Mạng lưới 96 máy ATM này, chủ yếu ở Sydney, Melbourne và Brisbane, cho phép người dùng mua/bán tiền điện tử bằng tiền mặt với hạn mức giao dịch lên đến 5.000 AUD. Các máy hỗ trợ 10 loại tiền điện tử, bao gồm Bitcoin và Ethereum. Sự việc cho thấy AUSTRAC đang siết chặt quy định với cả sàn giao dịch và nhà điều hành ATM tiền điện tử. Người dùng được khuyến cáo nên kiểm tra kỹ thông tin máy ATM, phí, địa chỉ ví và thực hiện giao dịch tại nơi an toàn.

Tòa án Hoa Kỳ đã ra lệnh cấm cựu giám đốc điều hành FTX Ryan Salame và Nishad Singh kinh doanh các sản phẩm phái sinh hàng hóa. Lệnh này cũng yêu cầu họ tiếp tục hợp tác với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) nhưng cấm họ nhận giấy phép của cơ quan này trong 10 và 8 năm tương ứng. Đây là kết quả của vụ điều tra kéo dài liên quan đến sự sụp đổ của sàn giao dịch tiền điện tử FTX vào năm 2022. Trước đó, Salame bị kết án 2 năm tù vào tháng 9/2024 và được trả tự do vào tháng 1/2026. Singh nhận bản án 3 năm quản chế. CFTC cho biết hình phạt nhẹ hơn là do sự hợp tác của họ trong quá trình điều tra. Người sáng lập FTX, Sam Bankman-Fried, hiện vẫn đang thụ án tù và dự kiến chỉ được ra tù vào năm 2044. Song song đó, kể từ ngày 31/7, FTX đã bắt đầu phân phối 900 triệu USD cho các khách hàng bị ảnh hưởng như một phần của kế hoạch tổ chức lại công ty. Khoản tiền này sẽ được chuyển đến tài khoản của chủ nợ thông qua BitGo, Kraken và Payoneer, chỉ dành cho những khách hàng đã hoàn tất xác minh danh tính (KYC) và cung cấp biểu mẫu thuế.

Tòa án đã cấm các cựu lãnh đạo cao cấp của sàn giao dịch tiền mã hóa FTX đã sụp đổ tiếp tục hoạt động trong ngành. Theo lệnh của tòa, Gary Wang và Caroline Ellison phải tiếp tục hợp tác với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), nhưng bị cấm nhận giấy phép của cơ quan này lần lượt trong 8 và 10 năm. Đây là kết quả của vụ kiện kéo dài giữa CFTC và các cựu lãnh đạo FTX liên quan đến vụ sụp đổ năm 2022. Ellison trước đó bị kết án 2 năm tù nhưng đã được trả tự do vào tháng 1/2026, trong khi Wang nhận bản án 3 năm tù treo. CFTC cho biết mức án nhẹ hơn là do cả hai đã hợp tác tích cực với cơ quan điều tra. Người sáng lập FTX, Sam Bankman-Fried, vẫn đang thụ án tù và dự kiến chỉ được ra tù vào năm 2044, sau khi đơn kháng cáo và đề nghị ân xá của ông bị bác bỏ. Song song đó, kể từ ngày 31/7, FTX đã bắt đầu chi trả 900 triệu USD cho các khách hàng bị ảnh hưởng như một phần của kế hoạch tổ chức lại công ty. Khoản tiền bồi thường này được chuyển đến tài khoản của chủ nợ thông qua BitGo, Kraken và Payoneer, nhưng chỉ dành cho những khách hàng đã hoàn tất xác minh danh tính (KYC) và cung cấp đầy đủ giấy tờ thuế.