Khi Bitcoin (BTC) tiếp tục giao dịch dưới mốc quan trọng 90.000 USD mà không có dấu hiệu phục hồi, triển vọng về một thị trường gấu ngày càng trở nên thực tế. Nhà phân tích Woominkyu từ CryptoQuant đã chia sẻ những thông tin chi tiết cho thấy động thái thị trường hiện tại báo hiệu một sự chuyển đổi hơn là chỉ một đợt điều chỉnh tạm thời.
Liệu Bitcoin Có Đang Chuyển Sang Giai Đoạn Gấu?
Trong một báo cáo được công bố gần đây, Woominkyu đã kiểm tra Chỉ số Động lực Chu kỳ Bitcoin (BCMI), lưu ý rằng việc nó quay trở lại vùng 0,5 vào ngày 21 tháng 10 được diễn giải là một giai đoạn hạ nhiệt, hơn là dấu hiệu cho thấy đỉnh thị trường.
Trong những tuần sau nhận định này, giá Bitcoin đã chứng kiến một đợt giảm đáng kể cùng với mức giảm tương tự của BCMI, cho thấy thị trường không chỉ đang trải qua một giai đoạn hạ nhiệt mà còn đã thiết lập lại về cả giá và động lực on-chain.
Theo lịch sử, các đáy chu kỳ quan trọng của Bitcoin vào năm 2019 và 2023 xảy ra khi mức BCMI rơi vào khoảng từ 0,25 đến 0,35. Những mức này thường liên quan đến sự nén cảm xúc hoàn toàn và một sự thiết lập lại cấu trúc trong thị trường.
Hiện tại, mặc dù BCMI vẫn ở dưới mức cân bằng như được thấy trong biểu đồ trên, nhưng nó vẫn cao hơn các vùng đáy lịch sử. Dữ liệu này cho thấy Bitcoin có thể đang chuyển sang một giai đoạn gấu hơn là đang phục hồi từ một đợt điều chỉnh đơn thuần.
Theo Woominkyu, một đáy ổn định hơn có thể chỉ hình thành nếu BCMI quay trở lại các mức đã thấy trong các chu kỳ trước từ 2019 đến 2023.
Điều Kiện Thị Trường Gấu
Trong một phân tích riêng biệt, CryptoQuant chỉ ra rằng nhu cầu đối với Bitcoin đã giảm mạnh, củng cố thêm ý tưởng về một thị trường gấu. Báo cáo chỉ ra sự sụt giảm đáng kể trong tăng trưởng nhu cầu Bitcoin đã xảy ra từ đầu tháng 10 năm 2025.
Hơn nữa, báo cáo nêu bật rằng nhu cầu từ các tổ chức và các holder lớn đang co lại thay vì mở rộng. Các quỹ ETF Bitcoin dạng spot của Mỹ đã chuyển thành những người bán ròng trong quý IV năm 2025, đã bán ra khoảng 24.000 BTC.
Ngoài ra, số lượng địa chỉ nắm giữ từ 100 đến 1.000 BTC, vốn thường đại diện cho các ETF và các công ty quỹ, cũng đang tăng với tốc độ dưới xu hướng, phản ánh sự suy giảm nhu cầu đã diễn ra trước thị trường gấu năm 2022.
Tình trạng của các thị trường phái sinh càng củng cố thêm cho việc khẩu vị rủi ro đang suy yếu. Tỷ lệ funding (phí funding) trong các hợp đồng futures vĩnh cửu đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2023.
Theo lịch sử, những đợt giảm như vậy trong tỷ lệ funding cho thấy sự không sẵn lòng duy trì các vị thế mua (long), một hiện tượng thường liên quan đến các điều kiện thị trường gấu hơn là các xu hướng tăng giá.
Phân tích kỹ thuật cũng cho thấy sự xuống cấp trong cấu trúc giá của Bitcoin, với việc tiền mã hóa này giảm xuống dưới đường trung bình động 365 ngày—một mức hỗ trợ dài hạn quan trọng vốn theo lịch sử đã phân định thị trường bò và gấu.
Nhìn về phía trước, dữ liệu lịch sử cho thấy các đáy thị trường gấu của Bitcoin thường trùng khớp với giá thực hiện (realized price) của nó, hiện được ước tính vào khoảng 56.000 USD. Điều này ngụ ý một mức sụt giảm tiềm năng khoảng 55% so với mức cao kỷ lục gần đây.
Hỗ trợ trung gian được dự đoán là vào khoảng mức 70.000 USD, cho thấy một thị trường gấu tương đối nông so với các chu kỳ trước.
Tại thời điểm viết bài, BTC đang được giao dịch ở mức 87.635 USD. Mức này thể hiện mức lỗ 10% tính từ đầu năm, cũng như một khoảng cách 30,5% so với mức cao kỷ lục trên 126.000 USD.
Hình ảnh nổi bật từ DALL-E, biểu đồ từ TradingView.com
