Sự trỗi dậy của các công ty quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT) sẽ trở thành siêu cốt truyện của năm 2025, nhưng tuổi thọ của phong trào này sẽ được quyết định bởi quản lý vốn và các chiến lược kinh doanh vững chắc.
Theo CEO Solmate Marco Santori, tất cả các DAT phải đối mặt với giá trị của token cơ bản mà họ nắm giữ trong bảng cân đối kế toán. Điều này không nên là vấn đề đối với các doanh nghiệp tạo ra doanh thu, nhưng các DAT thuần túy sẽ trải qua một chặng đường gập ghềnh.
Không gian DAT trên Solana có lẽ là cạnh tranh nhất ở đó (bên cạnh Bitcoin 😏).
— Gareth Jenkinson (@gazza_jenks) ngày 9 tháng 12 năm 2025
Nhưng điều gì phân biệt họ? Lượng $SOL họ nắm giữ? mNAV? Lợi suất từ staking? Kinh doanh đa dạng hóa?
@msantoriESQ từ @Solmate đã đưa ra một trong những giải thích hay nhất mà tôi từng nghe - "Tôi không muốn... pic.twitter.com/7bMCr46d78
“Tỷ lệ bội số trên giá trị tài sản ròng (mNAV) là cách nhiều công ty quỹ này tồn tại. Nếu họ giao dịch ở mNAV cao, nghĩa là vốn hóa thị trường của họ lớn hơn giá trị của các coin mà họ có trong bảng cân đối kế toán, thì họ có thể bán cổ phiếu một cách tích lũy,” Santori nói trên chương trình Chain Reaction X của Cointelegraph.
“Mỗi đô la cổ phiếu họ bán, họ lấy số tiền đó và ra ngoài mua coin cơ bản, và điều đó làm tăng giá trị tài sản ròng của họ. Miễn là họ có thể duy trì mức phí bảo hiểm, họ có thể tiếp tục làm điều đó. Và đó là mô hình quỹ thuần túy. Tôi thực sự nghĩ rằng điều đó có một tương lai.”
Liên quan: Tập đoàn thể thao Brera chuyển hướng sang crypto, đổi thương hiệu với 300 triệu đô la cho quỹ SOL
Nhưng vấn đề là mNAV sẽ giảm dần khi sự quan tâm đến token cơ bản của một DAT suy yếu. Santori giải thích rằng giá token giảm dẫn đến mNAV thấp hơn.
“Điều đó có nghĩa là nhiều công ty quỹ đang trì trệ vì họ không thể phát triển hiệu quả và hiệu lực. Tôi không muốn bị phụ thuộc vào điều đó. Tôi không muốn điều đó cho các nhà đầu tư của chúng tôi. Tôi muốn cho họ tiếp xúc với SOL và sự phát triển của mạng lưới Solana, nhưng tôi không muốn họ cưỡi trên một cơn tàu lượn mNAV,” Santori nói.
Chiến lược DAT trình xác thực
Solmate là một trong số ít các DAT lớn dựa trên Solana đã thu hút được nguồn vốn đáng kể vào năm 2025. Santori, người ban đầu đã giúp Quỹ Phát triển DeFi thiết lập DAT Solana (SOL) của mình, đã rút ra bài học từ cách tiếp cận “thuần túy” đó trước khi điều hành con tàu với tư cách là CEO của Solmate.
Solmate đang tập trung mạnh vào việc cung cấp các dịch vụ dựa trên mô hình kinh doanh máy chủ bare-metal. Máy chủ bare-metal là một máy chủ vật lý dành cho một người dùng duy nhất, cung cấp cho bạn quyền truy cập trực tiếp vào phần cứng. Không giống như các máy chủ ảo, nơi tài nguyên được chia sẻ, một máy chủ bare metal được dành hoàn toàn cho một người dùng, làm cho nó lý tưởng cho điện toán hiệu suất cao.
Santori cho biết các giao thức proof-of-stake như Ethereum và Solana không chỉ cho phép các doanh nghiệp stake token mà còn tích cực tham gia vào quản trị:
“Để làm được điều đó, bạn phải có phần cứng. Bạn phải có bare metal. Bạn phải có thể cung cấp nhiều dịch vụ hơn trên trình xác thực của chính mình. Đó là lý do tại sao chúng tôi tin rằng đó là một chu kỳ nhân đức. Chúng tôi gọi nó là bánh đà cơ sở hạ tầng.”
Trong hệ sinh thái Solana, Santori nhìn thấy một cơ hội độc đáo để cung cấp các dịch vụ trình xác thực bare-metal, vì giao thức được thiết kế đặc biệt cho các dịch vụ thông lượng cao như sàn giao dịch và nền tảng giao dịch.
“Các quỹ phòng hộ sẽ trả giá cao cho quyền truy cập vào các sàn giao dịch, độ trễ thấp, quyền truy cập hiệu suất cao vào các sàn giao dịch, để họ có thể đưa lệnh của mình vào sớm hơn những nhà giao dịch khác, và họ có thể làm điều đó với nhiều thông tin hơn về thị trường. Họ làm điều đó bằng cách đồng định vị và cung cấp phần cứng hiệu suất cao,” Santori nói.
Liên quan: Solmate hướng tới mô hình vượt ra ngoài quỹ SOL với việc mua lại RockawayX
CEO Solmate cho biết họ nhằm mục đích xây dựng cơ sở hạ tầng cho phép điều đó bằng cách sử dụng máy chủ bare metal, cung cấp dịch vụ đồng định vị và tải các trình xác thực với số lượng SOL đáng kể.
“Điều đó cho phép chúng tôi được chọn làm người lãnh đạo thường xuyên hơn trong mỗi kỷ nguyên, nghĩa là chúng tôi có thể xác thực nhiều giao dịch hơn, nghĩa là chúng tôi có thể sắp xếp nhiều giao dịch hơn trong mỗi khối cụ thể. Số tiền mặt chúng tôi kiếm được từ những dịch vụ đó, chúng tôi có thể đầu tư ngay vào việc mua SOL.”
Solmate đã thông báo việc mua lại hoạt động của RockawayX vào tháng 12 năm 2025. Điều này bao gồm cơ sở hạ tầng trình xác thực và kinh doanh thanh khoản onchain, cũng như các quỹ mạo hiểm và tín dụng của công ty. Việc sáp nhập đã tạo ra một thực thể kết hợp với hơn 2 tỷ đô la tài sản đang quản lý.
