Bối cảnh crypto vẫn đang trong một thị trường giảm giá lan rộng sau nhiều tháng bán tháo ổn định do căng thẳng địa chính trị, bối cảnh vĩ mô và sự thay đổi trong cấu trúc. Chỉ riêng trong tháng 2, vốn hóa thị trường tổng thể đã giảm 12%, đẩy tổng mức sụt giảm từ tháng 10 năm 2025 lên khoảng 44,5%.
Điều thú vị là một sự kiện địa chính trị khác đã xảy ra, trong đó Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đã bác bỏ tính hợp pháp của các mức thuế quan thương mại do Tổng thống Donald Trump áp đặt theo IEEPA. Trong một bài đăng QuickTake trên CryptoQuant, XWIN Research Japan nêu bật những tác động tiềm tàng của diễn biến này đối với thị trường crypto.
Tác Động Của Thuế Quan Đến Tài Sản Crypto Phụ Thuộc Vào Việc Triển Khai
Vào ngày 20 tháng 2, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ tuyên bố rằng phần lớn các mức thuế mới do Trump áp đặt trong năm qua là bất hợp pháp. Tòa án tối cao của quốc gia này đã làm rõ rằng Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) không cho phép Tổng thống áp đặt thuế quan; các loại thuế này đang bị hủy bỏ, có khả năng là những thuế theo Mục 232 và 301.
Theo XWIN Research Japan, thị trường crypto hầu như không phản ứng trước diễn biến này. Đây là một quan sát quan trọng vì các tài sản kỹ thuật số đã chịu tổn thất đáng kể để phản ứng lại các thông báo thuế quan này trong năm 2025, đáng chú ý nhất là vào ngày 10 tháng 10. Tuy nhiên, các nhà phân tích giải thích rằng bất kỳ tác động nào đến giá crypto đều phụ thuộc vào thanh khoản, mà bản thân thanh khoản lại phụ thuộc vào các quy trình pháp lý và việc triển khai chính trị quyết định của Tòa án Tối cao.
Đáng chú ý, tổng số tiền hoàn thuế quan từ chính phủ Hoa Kỳ ước tính trong khoảng từ 40 tỷ đến 170 tỷ USD. Nếu việc hoàn trả được tiến hành theo chỉ dẫn, thanh khoản sẽ chuyển từ Tài khoản Kho bạc Hoa Kỳ sang các doanh nghiệp tư nhân. Kịch bản này dự kiến sẽ cải thiện dòng tiền của các công ty và khuyến khích đầu tư và phân bổ rủi ro.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng việc giảm doanh thu của chính phủ có thể làm dấy lên lo ngại về tài khóa, dẫn đến việc phát hành trái phiếu gia tăng. Cuối cùng, áp lực lên trái phiếu dài hạn sẽ gia tăng khi các nhà đầu tư thúc đẩy lợi suất cao hơn.
Bitcoin Vẫn Nhạy Cảm Với Thanh Khoản
XWIN Research Japan lưu ý rằng quyết định của Tòa án Tối cao không ngay lập tức tạo ra kịch bản "tiền mặt-đổ-vào-thị-trường". Do đó, thiếu hành động giá tương ứng.
Dữ liệu từ biểu đồ Dòng chảy Ròng trên Sàn giao dịch Bitcoin cho thấy các cú sốc vĩ mô trùng khớp với sự gia tăng dòng tiền vào sàn và sự sụt giảm giá, củng cố vị thế của Bitcoin như một tài sản nhạy cảm với thanh khoản hơn là một khoản đầu tư ổn định. Do đó, các nhà đầu tư được khuyên nên theo dõi các chỉ báo về thanh khoản này, bao gồm dòng chảy ETF, dòng tiền ổn định vào sàn giao dịch, dòng tiền Bitcoin vào sàn giao dịch và đồng đô la Mỹ. Tại thời điểm báo giá, tổng thị trường crypto được định giá ở mức 2,33 nghìn tỷ USD, với tổng khối lượng giao dịch ước tính là 103,2 tỷ USD.
