Tác giả: Liam "Akiba" Wright, CryptoSlate
Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Lời mở đầu từ Deep Tide: Giá BTC hiện tại vào khoảng 64,000 USD. Người mua vào tháng 7 năm ngoái ở mức 120,000 USD đang lỗ gần 48% và cần một đợt phục hồi 92.2% để hòa vốn. Dữ liệu on-chain từ Glassnode cho thấy, cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn nằm ở mức 72,200 USD, trong khi giá trị trung bình thực của thị trường là khoảng 76,600 USD — hai mốc này sẽ là bài kiểm tra áp lực đầu tiên trên con đường phục hồi, khi một số người nắm giữ có thể chọn bán ra khi khoản lỗ được thu hẹp.
Người Mua Ở Mức 120K USD Năm Ngoái Đang Chìm Sâu Dưới Nước
Ở mức giá BTC hiện tại khoảng 64,000 USD, khoản đầu tư 1000 USD của những nhà đầu tư đã mua vào lần đầu tiên BTC vượt mốc 120,000 USD vào tháng 7 năm ngoái giờ chỉ còn trị giá khoảng 520 USD — mất 47.98% giá trị và cần một đợt tăng 92.2% để hòa vốn (chưa tính phí giao dịch).
Vào tháng 7 năm 2025, BTC lần đầu tiên vượt qua ngưỡng 120,000 USD, thiết lập mức cao kỷ lục mới ở 123,165 USD; sau đó vào ngày 6 tháng 10 cùng năm, giá tiếp tục leo lên mức cao hơn ở 126,198 USD. Tuy nhiên, hiện tại giá đang ở xa dưới bất kỳ cột mốc nào trong số này.
Bài Kiểm Tra Áp Lực Đầu Tiên Trên Đường Về Hòa Vốn
Theo Báo cáo Nghiên cứu Tuần thứ 27 của Glassnode, cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn (điểm hòa vốn tổng hợp của những người mua gần đây) nằm ở khoảng 72,200 USD; giá trị trung bình thực của thị trường (mốc chi phí cơ bản rộng hơn của các nhà đầu tư đang hoạt động) vào khoảng 76,600 USD. BTC đã giao dịch dưới hai chỉ số này trong khoảng 5 tháng.
Ở các mức giá gần với hai cơ sở chi phí đầu tiên này, khoản lỗ của người mua ở đỉnh sẽ thu hẹp, trong khi những người nắm giữ khác sẽ có cơ hội thoát ra sớm hơn. Một số có thể tiếp tục nắm giữ sau khi trở về vùng lãi, một số khác có thể chọn giảm bớt vị thế sau một thời gian dài chịu lỗ — cường độ nhu cầu ở những mốc này sẽ quyết định liệu nguồn cung tiềm năng có được hấp thụ hay không.


Tổng quan các mốc quan trọng:
- 72,200 USD (cần tăng 12.7%): Cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn, bài kiểm tra nhu cầu khi người mua gần đây trở về điểm hòa vốn.
- 76,600 USD (cần tăng 19.6%): Giá trị trung bình thực của thị trường, bài kiểm tra nhu cầu khi thị trường đang hoạt động rộng hơn trở về điểm hòa vốn.
- 100,000 USD (cần tăng 56.1%): Ngưỡng tâm lý, kiểm tra xem sự phục hồi có vượt xa điểm kiểm tra cơ sở chi phí đầu tiên hay không.
- 123,000 USD (cần tăng 92.2%): Mức giá mua vào tháng 7/2025, liệu người mua ở đỉnh năm ngoái có thể hòa vốn.
Đáy Vẫn Chưa Được Xác Nhận
Bản cập nhật ngày 13 tháng 7 của Glassnode chỉ ra rằng, quá trình BTC tiến về mức 64,000 USD thiếu sự đồng thuận rộng rãi, với sự tham gia giao dịch giao ngay và hoạt động on-chain đều yếu. Vào ngày 15 tháng 7, Glassnode cho biết sự đầu hàng của người nắm giữ dài hạn đang hạ nhiệt, người mua đã hấp thụ mức đáy vào tháng 6, nhưng đáy vẫn là "công việc đang diễn ra".
Hai bản cập nhật hướng đến sự cải thiện dần dần — nhưng để vượt qua hai cơ sở chi phí đầu tiên, vẫn cần nhu cầu mạnh mẽ hơn. Tại hai mốc quan trọng 72,200 USD và 76,600 USD, câu hỏi cốt lõi là: Có bao nhiêu áp lực bán tiềm ẩn sẽ xuất hiện, và liệu người mua có thể tiêu hóa được chúng hay không.
Glassnode đồng thời vẫn duy trì mức độ phơi nhiễm rủi ro giảm giá — báo cáo ngày 8 tháng 7 chỉ ra rằng, mức giá đã thực hiện ở đường biên dưới của thị trường gấu, khoảng 53,000 USD, vẫn có khả năng bị chạm tới. Glassnode coi 53,000 USD là rủi ro còn sót lại và tiếp tục định tính đáy là chưa được xác nhận.
BTC cần giành lại hai cơ sở chi phí 72,200 USD và 76,600 USD trước, thì 100,000 USD và 123,000 USD mới trở nên có ý nghĩa. Sự phục hồi mạnh mẽ hơn trước hết phụ thuộc vào việc liệu nhu cầu có hấp thụ được sự giải phóng rủi ro quanh mức 72,200 USD hay không, sau đó là ở mức 76,600 USD. Trước khi hai điểm kiểm tra này được xác nhận thu hồi bởi sự tham gia rộng rãi hơn, những người mua ở đỉnh năm ngoái sẽ phải đối mặt với những người nắm giữ có thể thoát ra sớm hơn.







