Tác giả: Eric, Foresight News
Tối ngày 16 tháng 7 theo giờ Bắc Kinh, tạp chí Fortune đưa tin, một trong những mạng lưới thanh toán lớn nhất toàn cầu Visa đã chính thức ra mắt Visa Stablecoin Platform (VSP), một nền tảng dịch vụ stablecoin cấp doanh nghiệp dành cho các ngân hàng và công ty fintech, cho phép các tổ chức này xử lý trực tiếp stablecoin trong quy trình thanh toán và kho bạc hiện có của Visa, phủ sóng khoảng 15,000 tổ chức tài chính và hơn 200 triệu thương nhân trong mạng lưới của mình. Nền tảng lấy stablecoin OUSD mới được liên minh Open Standard công bố cách đây hai tuần làm điểm xuất phát, đồng thời tiếp tục tương thích với USDC của Circle và USDG của Paxos.
VSP thậm chí còn cung cấp cơ sở hạ tầng ví. Theo thông báo của Visa, VSP tích hợp sẵn cơ sở hạ tầng ví, công cụ kiểm soát và quy trình vận hành, cho phép stablecoin được sử dụng trong Vault thực tế, thanh toán và ngăn xếp sản phẩm để đáp ứng nhu cầu của nhiều trường hợp sử dụng tổ chức khác nhau.
Đặt sản phẩm mới "triển khai một cú nhấp chuột" này vào dòng thời gian của Visa và stablecoin, bạn sẽ thấy một con đường rất rõ ràng, từng bước leo lên thượng nguồn.
Duyên phận giữa Visa và stablecoin bắt đầu từ phía thanh toán. Vào tháng 3 năm 2021, nó trở thành mạng lưới thanh toán chính thống đầu tiên hoàn thành việc thanh toán giao dịch bằng USDC, tư thế lúc đó có vẻ giống như "thử nghiệm": ngành công nghiệp tiền mã hóa cần sự bảo chứng của tài chính truyền thống, còn Visa thì muốn tìm hiểu "đường ống mới này rốt cuộc có nước hay không". Năm 2023, phiên bản thử nghiệm thanh toán mở rộng sang Solana và phía các tổ chức thu nhận, stablecoin bắt đầu từ sản phẩm thử nghiệm trở thành một lựa chọn thực tế trong hậu trường mạng lưới Visa. Đến tháng 10 năm 2024, Visa ra mắt nền tảng tài sản token hóa VTAP, từ việc tự dùng stablecoin để thanh toán, mở rộng sang việc cung cấp công cụ cho ngân hàng để phát hành và quản lý stablecoin.
Gia tốc thực sự xảy ra trong một năm qua. Năm 2025, Visa hợp tác với Bridge thuộc sở hữu của Stripe phát hành thẻ stablecoin, cho phép người dùng tiêu tiền số dư stablecoin tại các thương nhân toàn cầu; đầu tư vào công ty cơ sở hạ tầng stablecoin BVNK; tháng 9 thí điểm cho doanh nghiệp dùng stablecoin để nạp trước cho thanh toán xuyên biên giới Visa Direct, tháng 11 lại tuyên bố tại Singapore FinTech Festival cho phép doanh nghiệp trực tiếp chuyển tiền vào ví stablecoin của người nhận. Tháng 12, việc thanh toán bằng USDC chính thức triển khai tại Mỹ, Cross River Bank và Lead Bank trở thành những ngân hàng đầu tiên thanh toán với Visa thông qua Solana. Bước vào năm 2026, kế hoạch thẻ stablecoin của Bridge mở rộng ra hơn 100 quốc gia, tại Diễn đàn Thanh toán Visa vào tháng 6 lại công bố lớp công nghệ tiền gửi token hóa, khi đó quy mô thanh toán stablecoin hàng năm của họ đã đạt khoảng 7 tỷ USD.
Kết nối những động thái này lại mà xem, logic sẽ rõ ràng: ban đầu Visa chỉ là "người sử dụng" stablecoin, dùng nó để thanh toán trong hậu trường; sau trở thành "nhà phân phối", thông qua thẻ và Visa Direct đưa stablecoin đến tay người tiêu dùng và doanh nghiệp; rồi sau đó trở thành "nhà trao quyền", dùng VTAP để giúp ngân hàng phát hành stablecoin; còn nền tảng tối qua, là thu gom những năng lực rời rạc đó thành một trung tâm thống nhất, cách nói chính thức của Visa là: Nó sẽ đóng vai trò là cổng tổng cho tất cả các dịch vụ stablecoin hiện có của công ty.
Từ hỗ trợ, đến cổng vào, rồi đến trung tâm kết nối, vị trí của Visa trong chuỗi công nghiệp dần dần leo lên cao hơn, giờ đây đặt trước mặt nó, dường như chỉ còn thiếu bước cuối cùng: tự mình phát hành stablecoin.
Thú vị là, các dấu hiệu cho thấy, Visa lại không muốn thực hiện bước này, hay nói cách khác, nó đã tìm ra một giải pháp thay thế thông minh hơn.
Lý do trực tiếp nhất là xung đột lợi ích. Công việc kinh doanh stablecoin của Visa được xây dựng trên tính trung lập: USDC, USDG, PYUSD đều sẵn sàng kết nối với mạng lưới Visa, bởi vì Visa không cạnh tranh với chúng. Một khi Visa tự phát hành stablecoin, Circle và Paxos lập tức từ khách hàng biến thành đối thủ, Circle và Tether hoàn toàn có động lực để dẫn lượng thanh toán sang kênh Mastercard hoặc các kênh khác. Visa kiếm tiền từ "phí qua đường", không phải từ lãi suất dự trữ, nó không bao giờ tự phát hành thẻ, không cho vay, mô hình kinh doanh chỉ là làm một mạng lưới thu phí không đứng về phe nào, còn việc phát hành stablecoin có nghĩa là phải đặt hàng trăm tỷ USD dự trữ lên bảng cân đối kế toán, gánh chịu toàn bộ gánh nặng quản lý kiểu ngân hàng bao gồm cấp phép, dự trữ, chuộc lại theo Đạo luật GENIUS. Đây là một mô hình kinh doanh vừa nặng nề vừa mạo hiểm, đi ngược lại gen tài sản nhẹ của Visa.
OUSD chính là câu trả lời cho giải pháp thay thế này. Stablecoin liên minh này được thành lập bởi hơn 140 tổ chức, tạo và chuộc không tính phí, không giới hạn hạn mức, lợi nhuận từ dự trữ sau khi khấu trừ một ít phí quản lý sẽ được chia cho các đối tác, quyền quản trị thuộc về hội đồng quản trị liên minh chứ không phải một công ty đơn lẻ. Với tư cách là thành viên liên minh, Visa vừa có thể chia sẻ lợi ích kinh tế ở tầng phát hành, lại không cần tự mình làm nhà phát hành, trở thành mục tiêu chỉ trích. Nền tảng mới lấy OUSD làm điểm xuất phát, đồng thời lại giữ USDC và USDG trên bàn bài, tư thế nắm bắt khá tinh tế, vừa cho Circle thấy "tôi đã có lựa chọn khác", lại chưa thực sự làm mất lòng.
Tháng 9 năm ngoái, khi Visa được hỏi liệu có phát hành stablecoin riêng hay không, người phát ngôn Visa đã trả lời: "Trong hệ sinh thái stablecoin, khó có thể loại trừ bất kỳ khả năng nào." Câu nói này có lẽ sẽ có hiệu lực lâu dài. Đối với Visa, vị trí thoải mái nhất chưa bao giờ là nhà phát hành, mà là tầng mà tất cả các nhà phát hành đều không thể bỏ qua. Khi đối thủ Mastercard chọn cách trực tiếp chi tiền mua lại BVNK, mua lại cơ sở hạ tầng, thì Visa lại chọn dùng liên minh và nền tảng để buộc nhà phát hành, ngân hàng, thương nhân vào mạng lưới của mình. Ai có thể trở thành "cổng vào mặc định" trong thời đại stablecoin, người đó không cần phải tự xuống sân đúc tiền.
Từ góc độ này mà nhìn, Visa cách đích đến thượng nguồn, thực ra chỉ còn vài bước nữa.
